豆类9月行情回顾与10月展望：豆粕预计震荡后走低，基差大概率收敛

9月份美豆期货价格受到美豆单产及宏观方面的影响。9月中上旬USDA报告意外利多带动美豆冲高。9月中下旬市场预计南美产量预计增加20%，且美联储加息也对美豆形成一定程度的利空。三季度干旱天气使得美豆产量有所下降，但仍有近1.2亿吨的产量，且预计后续USDA报告可能会上调美豆单产。此外，多家机构预估巴西新作大豆增加20%至1.5亿吨上方。当前驱动力预计不足以支撑美豆维持目前的高位，预计美豆期价会继续走低至1300下方。后续美豆市场关注点在于美豆定产、美联储货币政策、南美播种期天气。9月份连粕和美豆走势继续分化，国内盘面强于外盘。主要原因在于6-10月我国大豆到港量持续保持低位、豆粕库存连续11周下降，人民币贬值造成进口成本增加，油厂挺价心态浓厚，使得现货价格坚挺、基差处于高位。10月豆粕价格或仍将坚挺，但上方空间不会很大。M2301合约在4000元/吨位置的支撑力度预计较强，美豆很有可能带动豆粕走熊。豆粕01合约下方暂时看到3500元/吨附近。操作策略而言，若基差如预期回归，且M2301合约维持在4000-4100则可以考虑卖出套保操作，下方看到3500附近。在不看大涨的情况下，豆粕考虑卖出虚值4-5档看涨期权。