2022LPG四季度展望：旺季预期，价格难言乐观

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2022年四季度LPG市场展望报告总结如下：1. 三季度LPG价格受国际油价、美国丙烷库存、PDH装置低开工率和低利润、国内疫情和经济增长等因素影响，FEI由高点960美元/吨持续回落至600美元/吨附近，LPG内外联动明显，受益于人民币大幅贬值，LPG期货走势强于外盘。2. 展望四季度，燃料需求进入传统旺季，冷冬是大概率，燃料需求是支撑LPG价格的主要因素。同时，疫情持续及国内经济增长压力增大，餐饮及工厂经营低迷，对液化气燃烧需求形成负面影响，部分对冲冷冬的旺季需求。化工需求，PDH大概率延续低开工率和低利润，丙烷需求的增量相对有限。叠加原油端的不利影响，四季度LPG期货价格难言乐观，价格重心大概率继续下移。3. 价差方面，PDH开工率低位运行，装置开停工将更频繁，带来PDH利润的区间波动，可持续围绕PDH利润的上下区间进行交易。同时，四季度仓单对内盘LPG期货的压力将逐步体现，预期内盘较外盘的贴水走扩，可逢高做空内外价差。4. 估值方面，PDH低开工率对丙烷需求和疫情对燃料需求的不利影响，FEI/MOPJ价差、丙烷与原油比价走强空间受限。5. 风险提示：原油价格大幅走强、冷冬的程度超预期。