飞龙股份发布了2022年三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润0.51-0.63亿元，同比下降63-70%，扣非归母净利润0.32-0.44亿元，同比下降71-79%。单三季度实现归母净利润0.27-0.39亿元，同比增长8.7-57.1%，环比增长75.7-153.9%；实现扣非后归母净利润0.21-0.33亿元，同比增长12.1-76.4%，环比增长166-319%。飞龙股份是较早实现机械水泵向电子水泵转型的热管理公司之一，电子水泵在普通纯电动车型上需求在2-5个，单车价值量超400元，用于提供冷媒在三电系统中循环的动力。公司是较早实现机械水泵向电子水泵转型的热管理公司之一，电子水泵在普通纯电动车型上需求在2-5个，单车价值量超400元，用于提供冷媒在三电系统中循环的动力。目前公司的新能源业务产品主要包含面向三电和发动机的电子水泵以及热管理三通、四通阀、控制阀、热管理系统集成等。主要客户为理想、零跑、奇瑞、吉利、上汽、广汽埃安、蔚来、越南VINFAST、合众汽车、天际汽车、爱德曼、洛轲智能、博世、亿华通等60多家知名企业。同时公司在新能车和储能等领域广泛开拓客户，有望借下游高速增长东风，实现跨越式发展。公司8月决定非公开发行7.8亿元，用于芜湖600万只新能源电子水泵项目及郑州560万只新能源热管理部件，有望进一步提升公司在新能源零部件方面的产品布局。我们预计公司2022-2024年实现营收32.4、37.3、43.7亿元，同比增速分别为4.1%、14.9%、17.3%，归母净利润为1.38、2.38、33.8亿元，同增-3.0%、72.9%、41.2%，对应估值30、18、12倍PE，考虑到公司产能不断释放，隔膜环节壁垒深厚，首次覆盖，给予“增持”评级。
