卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：尹沿技S0010520020001联系人：王强峰S00101210600392022年10月16日华安证券研究所卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪证券研究报告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼本周观点➢本周乙烷价格窄幅上升，截至10月14日来到42.75美分/加仑，较高点60美分/加仑仍下跌29.17%，乙烷裂解价差同样窄幅收缩，周环比-2.16%。PDH价差本周下跌明显，周环比-21.91%。➢C2/C3下 游 需 求 增 加，主 要 产 品 聚 乙 烯/环 氧 乙 烷/聚 醚 大 单 体/乙 二 醇/苯 乙 烯 历 史 分 位24.19%/17.08%/17.48%/8.54%/41.99%，产品价差历史分位5.16%/4.98%/1.39%/2.13%/2.31%。➢C2下游产品价格除聚乙烯外均窄幅下降，聚醚大单体跌幅较明显，同时聚醚大单体价差宽幅下跌；C3下游产品价格呈现维持或窄幅上扬。➢在当前节点展望后市，我们判断乙烷供需宽松，高价不会持续，乙烷价格将步入下行区间，此前价格高企是由于乙烷与天然气热值转换效应所致，当前美国LNG出口能力已来到极限，美国当地乙烷裂解一体化制聚烯烃来到盈亏平衡状态。此外，我们认为下游需求端在四季度金九银十补库旺季迎来修复，当前基本面预期基本已经到底。➢我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新材料空间巨大。➢风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS010204每周新闻主要产品及原料价格情况竞争路线情况及下游需求03主要产品价差情况05企业估值 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4一、每周新闻证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明新闻 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼1 每周新闻图表1 每周新闻资料来源：公司公告，政府公告，同花顺华安证券研究所分类来源发布时间事件内容公司公告卫星化学：《2022年半年度权益分派实施公共》2022/9/30卫星化学将于10月12日深交所收市后，以当日登记的总股本2406407230股基数，向全体股东每10股派4.00元（含税），以资本公积金像全体股东每10股转增4股，除权除息日为10月13日。行业新闻《中化泉州拟扩大EVA产能，布局高端领域》2022/10/810月10日中化泉州10万吨/EVA装置扩能至14万吨/项目进行环境影响报告书征求意见稿信息公示。项目拟投资3.00亿元，在原EVA装置基础上进行技术升级扩能改造，改造后可生产更多牌号产品。行业新闻《内蒙古康乃尔30万吨乙二醇项目即将复工复产》2022/10/9近日，通辽市扎鲁特旗鲁北产业园区全面起底园区停产企业和停建项目，停建六年的内蒙古康乃尔化学工业公司30万吨煤制乙二醇项目即将复工复产。行业新闻《榆林化学180万吨/年乙二醇工程一次性开车成功》2022/10/910月9日12点，榆林化学公司煤炭分质利用制化工新材料示范项目180万吨/年乙二醇工程单系列一次性开车成功顺利产出聚酯级乙二醇产品。该项目总投资265亿元，主要产品为180万吨/年聚酯级乙二醇、副产7.9万吨/年工业级DMC等。目前乙二醇装置全系列运行平稳，进一步加快公司新能源、新材料产业布局。行业新闻《渤海化学轻烃综合利用项目一次环评》2022/10/1110月10日天津渤海化学股份有限公司轻烃综合利用项目环评第一次公示。该项目总投资100.63亿元，建设项目包括60万吨/年丙烷脱氢装置、35万吨/年苯酚丙酮、24万吨/双份A、24万吨/年丙烯酸及30万吨/冰袖按丁酯装置等。项目预计2022年开工建设，2025年竣工投产。行业新闻《万华化学拟扩充聚碳酸酯产能》2022/10/1310月11日，万华化学在其官网上发布了两个环评文件公示信息，一则是聚碳酸酯扩能技改项目环境影响报告书征求意见稿公示，另一则是万华化学（蓬莱）有限公司年产6000吨聚碳酸酯二元醇项目环境影响报告书征求意见稿公示。根据介绍，聚碳酸酯扩能技改项目利用原有装置框架，对现有20万吨/年聚碳酸酯项目扩能，项目建成后，将新增聚碳酸酯产能14万吨。若万华化学全部项目建成后，将拥有50万吨/年的PC产能行业新闻《全球单线挤压机能力最大的聚丙烯装置产出合格粒料》2022/10/1410月13日，由寰球公司EPC总承包的广东石化50万吨/年聚丙烯装置挤压造粒机组正式投料并产出合格粒料，标志着全球单挤压能力最大的聚丙烯装置调试成功。该装置是全球单线挤压机能力最大UNIPOL聚丙烯装置，也是亚洲单体生产能力最大的聚丙烯装置，装置采用GRACE公司的Unipol气相法聚合工艺技术，利用丙烯、乙烯、氢气、氮气为主要原料，生产均聚物、无规共聚物和抗冲共聚物三种类型的产品，其中年产均聚产品18万吨、无规产品6万吨、抗冲产品26万吨。 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6二、主要产品及原料价格情况证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明价格 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7➢截至10月14日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为8674/7433/8740/4327/9112元/吨，产品价格除聚乙烯外，均呈现小幅下降，聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体和乙二醇处于较低历史分位。◼2.1 C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2 C2主要产品历史价格分位（2012起）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所注：资料起始：聚醚大单体自2020年起，其余资料自2012年起。 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8◼2.1C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表3聚乙烯价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表4 环氧乙烷价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所➢截至10月14日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为8674/7433元/吨，周环比变化+3.65%/-0.89%。聚乙烯下游需求继续略有回升，环氧乙烷整体试产僵持调整。02000400060008000100001200014000聚乙烯02000400060008000100001200014000环氧乙烷 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9◼2.1C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表5聚醚大单体价格走势图（元/吨）资料来源：wind，华安证券研究所图表6 乙二醇价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所➢截至10月14日，聚醚大单体/乙二醇最新含税价格分别为8740/4327元/吨，周环比变化-6.02%/-0.54%。聚醚大单体价格继续下行，下游需求一般。乙二醇价格僵持调整。020004000600080001000012000140002020-01-172020-02-172020-03-172020-04-172020-05-172020-06-172020-07-172020-08-172020-09-172020-10-172020-11-172020-12-172021-01-172021-02-172021-03-172021-04-172021-05-172021-06-172021-07-172021-08-172021-09-172021-10-172021-11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-17聚醚大单体010002000300040005000600070008000900010000乙二醇 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值10◼2.1C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表7苯乙烯价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表8 乙烯价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所➢截至10月14日，苯乙烯最新含税价格分别为9112元/吨，苯乙烯周环比变化-2.03%，乙烯价格维持。0200040006000800010000120001400016000苯乙烯02000400060008000100001200014000乙烯 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值11◼2.2 C3主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表9C3主要产品历史价格分位（2012起）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所注：资料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯从2014年起。➢截至10月14日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚 丙 烯 最 新 含 税 价 格 分 别 为8700/9820/8340元/吨，周 环 比 变 化0.00%/+2.83%/+2.23%。 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值12◼2.2C3主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表10丙烯酸价格走势图（元/吨）资料来源：Choice，华安证券研究所图表11 丙烯酸丁酯价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表12 聚丙烯价格走势图（元/吨）资料来源：Choice，华安证券研究所➢截至10月14日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚 丙 烯 最 新 含 税 价 格 分 别 为8700/9820/8340元/吨，周 环 比 变 化0.00%/+2.83%/+2.23%。丙烯酸下游延续刚需采买，积极性一般，丙烯酸丁酯需求一般，价格略有回升，聚丙烯窄幅波动，价格有所回升，供给面利好保持充足，需求面开始走高。0500010000150002000025000丙烯酸0500010000150002000025000丙烯酸丁酯02000400060008000100001200014000聚丙烯 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值13◼2.3 主要原料价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表13主要原料历史价格分位（2012起）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所注：布伦特原油单位为美元/桶，天然气单位为美元/百万英热单位。资料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。➢本周原料端乙烷周内价格小幅回升，其他原料价格均维持或有所上涨，多数原料价格仍保持在较高历史分位。截至10月14日，最新原油价格95.08美元/桶，周环比+6.05%，天然气价格为6.45美元/百万英热单位，周环比+7.36%。乙烷周内价格小幅回升，周环比+4.81%，我们判断乙烷供需宽松，高价不会持续，乙烷价格将步入下行区间，此前价格高企是由于乙烷与天然气热值转换效应所致。 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值14◼2.3主要原料价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表14原油价格走势图（美元/桶）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表15 丙烷价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所➢截至10月14日，最新原油价格95.08美元/桶，周环比+6.05%，仍保持在三分之二历史分位水平。丙烷周环比+4.62%，整体需求平稳，下游厂商刚需采买。020406080100120140原油(美元/桶)0100020003000400050006000700080002020-06-192020-07-192020-08-192020-09-192020-10-192020-11-192020-12-192021-01-192021-02-192021-03-192021-04-192021-05-192021-06-192021-07-192021-08-