通信行业周报：构建Spine~Leaf城域网，相干光通信发展机遇

营商新型城域网将借鉴数据中心的Spine-Leaf架构，实现城域内流量无阻塞转发，形成家宽+5G承载+政企专线的统一承载，具备网业分离、转控分离、智能管控等特征。 中国联通紧跟中国电信以更大规模采购DCI波分，DCI波分开放解耦后面的发展也会越来越明朗。 2、新型城域网络架构催生相干通信技术下沉，相干模块有望最先受益：目前中国电信和中国联通采购的模块化波分DCI设备适用于城域数据中心互联、数据中心至城域网间互联。 模块化波分DCI设备采用业内比较主流的光模块，包括线路侧用的100G、200G的光模块和QSFP28 CWDM4、SR4光模块，从DCI系统的需求来看，主要还是依赖于相干系统。光模块在DCI系统中的成本占比至少70%以上，具备相干能力的光模块厂商有望最先受益。 3、相关产业受益标的：德科立（近期推出业内首款基于单波 100G非相干方案的400G 40km光模块新产品）、新易盛、中际旭创、联特科技等。 4、通信板块本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 5、风险提示 相干模块核心产业链国内发展偏慢相关技术突破不及预期； 运营商光网络开支不及预期。 1.构建Spine-Leaf架构城域网，DCI设备运营商集采扩大 1.1.DCI波分解耦趋势愈发明朗，运营商采购规模持续扩大 2020年中国电信开启运营商领域DCI设备集采序幕，2022年，中国电信DCI波分设备采购规模持续扩大，同时中国联通第一次DCI波分集采，也是继中国电信后第二个规模采购DCI波分的运营商。 中国联通紧跟中国电信以更大规模采购DCI波分，DCI波分开放解耦后面的发展也会越来越明朗。 1.2.运营商构建Spine-Leaf架构城域网 运营商的传统城域网，IP城域网、IPRAN/PTN等多域网络烟囱式并立，移动业务与固网宽带业务分网承载，网络功能与设备紧耦合，存在网络架构复杂、网络协议繁多、运营管理难度大、网络利用率低等问题，已无法适应5G和云网融合时代的新需求。 新型城域网借鉴了数据中心的Spine-Leaf架构，可实现城域内流量无阻塞转发，形成家宽+5G承载+政企专线的统一承载，具备网业分离、转控分离、智能管控等特征。 与传统DWDM设备相比，模块化波分DCI传输设备具有三大特点：采用服务器设备形态；模块化设计，平台通用，维护便利，组网灵活，按需扩容；支持机架堆叠式灵活扩展，集成度及单位带宽功耗优势明显，支持开放组网。 整理 2.催生相干通信技术下沉，相干模块有望最先受益 目前中国电信和中国联通采购的模块化波分DCI设备适用于城域数据中心互联（取决于组网模式和应用的距离长度）、数据中心至城域网间互联（把固网宽带网跟移动网进行融合，形成了新型城域网，城域网之间就是spine和leaf之间的关系，提高了端口利用率包括带宽利用率）等。 模块化波分DCI设备采用业内比较主流的光模块，包括线路侧用的100G、200G的光模块和QSFP28CWDM4、SR4光模块，从DCI系统的需求来看，主要还是依赖于相干系统。 光模块在DCI系统中的成本占比至少70%以上，从DCI本身形态来说，DCIBOX是一个可堆叠类型的设备，相对于传统的OTN设备，在体系密度和功耗方面都有比较大的优势。 3.投资逻辑及投资标的 1）DCI波分解耦趋势愈发明朗，运营商采购规模持续扩大:运营商新型城域网将借鉴数据中心的Spine-Leaf架构，实现城域内流量无阻塞转发，形成家宽+5G承载+政企专线的统一承载，具备网业分离、转控分离、智能管控等特征。 中国联通紧跟中国电信以更大规模采购DCI波分，DCI波分开放解耦后面的发展也会越来越明朗。 2）新型城域网络架构催生相干通信技术下沉，相干模块有望最先受益：目前中国电信和中国联通采购的模块化波分DCI设备适用于城域数据中心互联、数据中心至城域网间互联。 模块化波分DCI设备采用业内比较主流的光模块，包括线路侧用的100G、200G的光模块和QSFP28 CWDM4、SR4光模块，从DCI系统的需求来看，主要还是依赖于相干系统。光模块在DCI系统中的成本占比至少70%以上，具备相干能力的光模块厂商有望最先受益。 3）相关产业受益标的：德科立（近期推出业内首款基于单波100G非相干方案的400G 40km光模块新产品）、新易盛、中际旭创、联特科技等。 4.近期通信板块观点及推荐逻辑 4.1.整体行业观点 本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 4.2.中长期产业相关受益公司 1）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等； 2）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等； 3）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛等； 4）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等； 5）5G应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、天源迪科等； 6）其他低估值标的：平治信息、航天信息等。 5.风险提示 相干模块核心产业链国内发展偏慢相关技术突破不及预期；运营商光网络开支不及预期。