来水偏枯影响Q3盈利，新能源建设有望进入加速期

华能水电发布2022年前三季度业绩快报，前三季度实现营业收入167.90亿元，同比增长8.16%，实现归母净利润59.64亿元（扣非60.57亿元），同比增长22.68%（扣非增长26.68%）。第三季度实现营收56.60亿元（同比下降0.1%），归母净利润21.22亿元（同比下降2.1%）。三季度来水明显偏枯，发电量增速同比回落。云南省交易电价上涨明显，看好电价长期上行空间。公司在澜沧江云南段和西藏段规划建设“双千万千瓦”清洁能源基地，新能源打开新成长空间。预计十四五期间云南电价继续保持上行态势；新能源投产有望加速，成为新的业绩增长点。考虑到2022年第三季度来水偏枯，我们下调2022年全年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为66.06亿元、82.78亿元、90.90亿元，对应PE分别为19.3倍、15.4倍、14.0倍，维持“推荐”评级。