贵州茅台发布2022年三季报，22Q1-3公司实现营业总收入897.86亿元，同比+16.5%；实现归母净利润444.00亿元，同比+19.1%。22Q3公司实现营业总收入303.42亿元，同比+15.2%；实现归母净利润146.06亿元，同比+15.8%。基本符合市场预期。系列酒为22Q3收入增长主力，直营比例进一步提升。整体来看，毛利率的上升和管理费用率的下降被税金及附加和销售费用率的增加抵消，归母净利率仅微增。预计中长期公司龙头品牌地位不会动摇，超高端品牌势能是引领公司收入业绩稳定增长的底牌。维持盈利预测不变，预计22-24年营业收入1268.9/1458.1/1648.3亿元，同比+15.9%/+15.2%/+12.7%，归母净利润598.3/686.7/783.5亿元，同比+16.1%/+14.9%/+14.2%，EPS为33.48/38.69/44.31元，当前股价对应PE为25/22/19倍，维持“买入”评级。
