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天齐锂业是全球锂盐中上游一体化龙头，拥有100%低成本自给的锂资源。公司预计2022Q3归母净利润50-65亿元，同比增长10.3-13.6倍。受益于锂资源优势，2022H1天齐毛利率84.1%，预计2022Q3毛利率维持领先地位。SQM是全球第一大锂盐生产商，天齐持有其22.16%股权，预计今明两年SQM利润额维持高位。天齐目前财务杠杆低、现金流充足，锂盐产能及下游业务布局有望加速。我们给予公司目标价86.15港元，对应2022-2024年PE各为6.2x、5.4x、5.3x，对应PB各为3.7x、2.3x、1.6x；目标价相较于现价有39.5%涨幅，维持“审慎增持”评级，建议投资者关注。
