2022年前三季度业绩预告点：格力协同，汽零高增

Email：yaowei@r.qlzq.com.cn 投资要点 事件： 公司公告2022年前三季度业绩预告： 基本状况 前三季度：归母为6.7亿至7.1亿元（yoy+96%至107%），扣非为3.4亿至3.8亿（y oy+9%至22%） 总股本(亿股)流通股本(亿股)市价(元)市值(亿元) 流通市值(亿元) 9.2 9.2 15.3 140 140 单三季度：归母为0.9至1.2亿，（yoy+8%至+44%），扣非为0.85亿至1.15亿（yoy+11%至+51%） 【若取中枢，Q1-3扣非3.6亿，Q3扣非1.0亿，总体符合我们前瞻】 股价与行业-市场走势对比 分业务看： 盾安环境 沪深300 250% 1）冷配：预计收入平稳增长，主因大股东格力入主后加速转单，同时外贸、商用部品同比增长，有效平滑个别客户转单影响。公司为全球制冷阀件龙头，预计客户结构变化影响可控。利润端，预计受益大股东协同下公司冷配结构持续改善，高端产品占比持续提升。 200% 150% 100% 50% 2）汽零：收入保持高增，预计单Q3收入已超去年 H2 整体，预计主因比亚迪等大客户销量领跑行业，加之近期在手及在谈订单较2021年末均有大幅增长。利润端，预计Q3汽零盈利略受制芯片成本影响，但全年望扭亏。 0% -50% 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 公司持有该股票比例 3）设备：H1收入YOY-0.3%，预计Q3疫情影响消退后表现平稳。 相关报告 公司点评： 未来展望： 《格力加单，汽零高增》2022.08.23 1）冷配：据公司公告，格力全年采购29亿（YOY+72%）,其中1-5月采购额仅6.2亿，转单在 H2 集中释放望加速主业盈利提升。 《中报业绩大超预期》2022.07.15 《非公开发行预案更新稿点评：格力 2）汽零：预计当前量纲较半年度已有大幅提升，我们预计今年汽零收入超过2亿； 增持，强化协同》2022.07.09 利润端，盈利水平望超公司整体； 《格力转单，汽零加速》2022.06.10 3）治理：大股东背书下，8亿定增认购+3.3亿担保损失兜底+10亿金融授信望显著改善资本结构、支撑新能源业务扩张。 《全年有望先抑后扬》2022.04.27 深度覆盖： 《积极改善，走向成长》 盈利预测： 2022.04.25 在暂不考虑格力后续对剩余担保损失兜底的情况下，我们预计公司2022-2024年公司收入为106、117、131亿元，归母净利为8.3、6.9、8.6亿元。考虑到公司作为比亚迪供应链核心标的，高增长低估值（当前PE对应17、20、16x），维持“买入”评级。 风险提示：订单风险、股权变动、成本波动、行业竞争加剧、下游需求波动、第三方数据失真、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 盈利预测表