电子行业动态月报：半导体长期自主可控势在必行

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态月报●电子行业 2022年10月11日 [table_main] 公司深度报告模板 半导体长期自主可控势在必行 电子行业 推荐 维持评级 核心观点  国产芯片再受打击，美国出口管制政策范围扩大。2022年10月7日，美国商务部工业与安全局（BIS）公布了《对向中国出口的先进计算和半导体制造物项实施新的出口管制》。管制方案主要向中国出口的芯片和相关生产工具增加了限制，主要针对先进运算芯片和特定工艺制程的半导体设备实施出口管制，并将31家中国实体公司、研究机构列入UVL名单。管制将会带来两方面影响，首先存储芯片厂商的扩产节奏将会影响，本次限制的目标为国产DRAM 18nm以下先进制程、3D NAND 128层以上节点，长鑫存储和长江存储的扩产计划恐延迟；国产半导体设备零部件替代进程有望再次提速，总体来看，此次出口管制范围扩大，目的是限制中国的半导体先进制程产能，限制中国研发半导体生产设备的能力、限制中国超算的算力提升。  存储市场周期下行，供应商去库意愿强烈。目前三星电子披露第三季度的业绩预告，营业利润为10.8万亿韩元，同比下降31.73%，比上一季度减少了23.4%，我们认为，这与全球通信和消费市场需求不足导致的存储芯片价格下滑所致，同时存储龙头美光计划资本支出削减 30%，铠侠减产30%，SK 海力士 2023 年资本支出降低 80%，减少资本支出以去库存。  面板价格降价幅度收窄，预期价格企稳回升。根据witsview和群智的数据，10月TV面板价格全部止跌，IT面板降价幅度收窄，伴随着面板厂积极的执行减产计划，电视库存也在经历过一段时间的调整后，压力逐渐减缓。我们认为，自面板厂自7月大幅减产后，经过一个季度的去库存和减产，面板价格全面止跌，目前我们了解到三星终端库存已经降到比较健康的7周（上半年16周），小尺寸TV面板抄底备货需求增加，面板厂控制产能坚定，价格有企稳回升之势。  新能源车增长趋势保持强势，车规功率器件仍保持较长交付期状态。根据中汽协最新数据预测，9月汽车销量251.9万辆，同比增长21.3%，环比增长5.7%。主要新能源品牌发布9月销量情况，同比来看，小鹏同比负增长，蔚来同比微增，其他品牌均实现同比30%以上高增长，其中比亚迪、零跑、广汽埃安、哪吒、东风岚图均实现100%以上高增长。从出口数据来看，1-8月我国新能源汽车累计出口34万辆，同比增长97.4%，呈现高速增长势头。从趋势上看，新能源车仍保持较快增长，国产新能源车出口将成为未来新趋势，国内功率半导体企业将持续收益，根据富昌电子数据，海外功率器件厂商9月交期依旧保持紧张，国产功率器件行业仍有成长机遇。 分析师 高峰 ：010-80927671 ：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 王子路 ：010-80927631 ：wangzilu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522050001 钱德胜 ：021-20252621 ：qiandesheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521070001 行业数据 2022-09-30 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2022-09-30 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -100%-50%0%50%100%150%20182019202020212022电子指数创业板指数-100%-50%0%50%100%150%2018/12019/12020/12021/12022/1组合回报率电子指数 行业动态报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2  VR产业链重新点燃，Meta紧接Pico 4后发布新产品。9月27日，Pico 4全新VR一体机国内发布，仍然采用骁龙XR2处理器，电池容量5300mAh，新产品在屏显、光学设计、音效、手柄、内容生态等软硬件方面进行全方位升级，同时配备Pancake折叠光路设计，配重大幅降低，搭载4K+显示器。同时，Meta预计于10月发布新VR设备，设备可能为高端VR一体机Project Cambria，采Pancake折叠光学、高通新一代SoC芯片、面容追踪和眼动追踪功能，相关产业链标的将获得关注  投资建议： 我们认为，目前电子行业处于需求放缓、上游公司持续承压阶段，行业成长预期和估值水平受内外市场影响波动较为剧烈，但随着下游去库阶段持续推进，电子行业需求端逐步恢复，盈利端有望企稳，行业估值水平已接近中长期负一标准差水平，仍存在较大的提升空间，维持“推荐”评级。 建议关注第三代半导体和功率半导体领军企业，天岳先进（688234.SH）、东微半导（688261.SH）、斯达半导（603290.SH）、士兰微（600460.SH）、时代电气（688187.SH）、新洁能（605111.SH）；自主可控将是未来半导体行业的核心需求，建议关注半导体设备及设备零部件行业，拓荆科技（688072.SH）、江丰电子（300666.SZ）、富创精密（688409.SH）；车载显示是智能汽车人机交互的重要窗口，车载显示领域机遇，建议关注华安鑫创（300928.SZ）、华阳集团（002906.SZ）、面板龙头企业京东方A（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）、深天马（000050.SZ）等；车规存储厂商兆易创新（603986.SH）、东芯股份（688110.SH），模组与系统集成企业德赛西威（002920.SZ）;VR/AR产业链，建议关注全球VR组装龙头企业歌尔股份（002241.SZ）以及布局MR结构件等业务的长盈精密（300115.SZ），光学膜三利谱（002876.SZ）等；激光雷达长光华芯（688048.SH）、永新光学(603297.SH)、蓝特光学（688127.SH）等；汽车电子建议关注东山精密（002384.SZ）、胜宏科技（300476.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 688234.SH 天岳先进 11.94 - 408.40 688261.SH 东微半导 6.33 84.01 178.01 688110.SH 东芯股份 1.91 36.32 144.04 688048.SH 长光华芯 -15.56 127.33 161.77 688052.SH 纳芯微 -21.42 100.97 331.88 000725.SZ 京东方A -4.88 7.29 1420.24 002384.SZ 东山精密 -3.18 21.53 442.17 300223.SZ 北京君正 -8.25 36.29 392.72 603297.SH 永新光学 -10.04 38.52 90.28 300666.SZ 江丰电子 -2.34 109.25 220.00 资料来源：Wind，中国银河证券研究院（截至2022年9月30日）  风险提示：下游需求不及预期，国内厂商技术突破不及预期的风险，美国制裁加剧。 行业动态报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 目 录 一、电子行业是国民经济的支柱产业 ........................................................................................................................................ 4 （一）电子行业是国民经济中的支柱产业 ............................................................................................................................ 4 （二）随着复工复产加速推进，电子信息制造业逐步回暖 ................................................................................................ 5 （三）电子行业景气度维持，细分板块多点开花发 ............................................................................................................ 7 （四）国家多政策支持电子行业发展，新一代信息技术是重点方向 ................................................................................ 9 二、半导体材料国产替代加速进行 .......................................................................................................................................... 10 三、智能汽车：百年变局催生市场新机遇 .............................................................................................................................. 16 （一）发展趋势：电动化时代已至，智能化渐行渐近 ...................................................................................................... 16 （二）市场空间：单车价值量提升，汽车电子迎机遇 ...................................................................................................... 18 （三）关注E/E架构升级、自动驾驶、座舱领域 .............................................................................................................. 19 四、VR/AR：虚拟照亮现实，终端加速渗透 ......................................................................................................................... 23 （一）VR终端：商用VR设备密集发布，消费类VR加速渗透 ..................................................................................... 23 （二）AR终端：下一代移动终端，行业发展可期 ............................................................................................................