9月货币数据点评：信贷需求边际改善

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9月份金融数据点评：信贷需求边际改善，居民融资需求有待提升。9月政府债券发行减少，继续对信贷造成较大拖累。受益于稳信贷政策继续加力，9月份人民币贷款增量同比大幅多增，对信贷形成支撑。从新增人民币贷款内部看，居民和企业贷款需求分化明显。一方面，居民短贷和中长贷继续同比少增，反映消费与地产销售仍未有效恢复；另一方面，企业贷款明显回暖，或与政策性开发性金融工具的落地有关。居民高储蓄与财政发力支撑货币数量维持高位。9月份M0、M1、M2等货币供应量指标继续高增，主要原因在于：一是财政存款继续大量投放，引发流通货币增长；二是居民储蓄意愿偏强，新增居民户存款进一步提高，推动准货币增加。流动性最宽松阶段或已过。受美联储加息预期升温影响，美债收益率持续走高，中美利差对货币政策的制约加强。出于稳外资、稳汇率考虑，国内流动性进一步宽松受限，9月末30天移动平均的R007和DR007利率较8月末上行，反映流动性边际趋紧。