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青松股份（300132）是一家专注于化妆品代加工的公司，2019年通过收购诺斯贝尔进入化妆品代加工行业，2021年底化妆品ODM业务营收占比达到68%。随着化妆品行业的高景气，公司有望受益于化妆品新规，行业集中度将会提升。公司加强研发、产能、品类、客户拓展，龙头市占率有望继续提升。公司短期受疫情影响，业绩承压，但长期来看，诺斯贝尔作为国内代加工龙头企业，在研发、产能、客户等方面已经建立了壁垒。我们预计2022~2024年公司EPS为0.08/0.26/0.22元，对应PE为65/20/23倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
