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华熙生物（688363）2021Q1营收+111%，化妆品业务高速成长，医美业务提速可期，玻尿酸龙头壁垒高筑。公司发布2021Q1季报，实现营收7.77亿元，同比增长111.12%，实现归母净利润1.52亿元，同比增长41.05%。毛利率为78.7%，同比增长1.61pct。期间费用同比提升11.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化+13.4pct/-2.3pct/-2.8pct/+3.6pct。公司重新战略重视医美板块，未来主要将“润致”作为破皮类医美的主要品牌，突出“面部年轻化”的整体定位。产品布局方面，即将于今年5月上市另一款偏水光、具有抚平细纹作用的新品“御龄双子针”。2020年，公司取得三个注射用交联透明质酸钠凝胶的三类医疗器械证。此外，公司成功国内口服透明质酸钠的合法化，发布首个专注个人健康的功能性食品品牌“HYALUR黑零”，并上市咀嚼片、软糖、饮品等新品。同时，“华熙生物研究院”成立，通过打造华熙原料授权体系赋能上下游伙伴，共同推动产业发展。我们维持公司2021-23年归母净利润预测分别为7.88/9.38/11.07亿元，同比增速分别为22.1%/19.0%/17.9%，对应121/101/86X，公司5-10年内原料/化妆品/医美产品/食品产品等各业务板块均有较大发展空间，看好公司以透明质酸为核心，从“中国制造”到“中国品牌”的发展路径和能力，维持“买入”评级。
