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9月社融数据超预期,总量与结构同步改善。9月新增社融3.53万亿元,高于市场一致预期的2.80万亿元。其中,人民币贷款新增2.47万亿元,委托贷款同比多增1529亿元。M2与社融倒挂程度收窄,反映资金空转现象有所缓解。9月社融结构修复,中长期贷款新增1.69万亿元,同比多增5329亿元。企业中长期贷款与债券融资间走势分化,或意味着企业端融资仍处于修复期。后续货币、信用政策或继续维持宽松,而信贷投放继续有的放矢的针对性投放。