医药生物行业周报：脊柱类耗材集采落地，政策面趋于温和

行业研究 行业周报 医药生物 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_subject] 2022年10月11日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 脊柱类耗材集采落地，政策面趋于温和 ——医药生物行业周报 [Table_Authors] 证券分析师： 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师： 陈成 S0630522080001 chencheng@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 《医药生物行业周报：中医药专项活动开启，关注相关投资机会——20220926》 《医药生物行业周报：底部特征显著，建议积极配置——20220919》 《医药生物行业周报：口腔种植服务价格调控温和，有利行业信心提振——20220912》 《医药生物行业周报：创新器械迎利好，药品网售新规出台——20220905》 [table_main] 投资要点： ➢ 市场表现： 本周医药生物板块整体上涨4.48%，在申万31个行业中排第1位，跑赢沪深300指数5.81个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌27.95%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深300指数4.96个百分点。当前医药生物板块PE估值为22.2倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价在112%。从子板块看，医疗器械涨幅最高，达到10.51%。个股方面，本周上涨的个股为315只（占比69.5%），涨幅前五的个股分别为大博医疗（44.7%）、双成药业（31.9%）、威高骨科（29.7%）、华康医疗（27.4%）、东富龙（22.9%）。 ➢ 行业要闻： 9月27日，国家骨科脊柱类耗材集中采购于上海开标。本次集采根据手术类型、手术部位、入路方式等，将脊柱类耗材分为14个产品系统类别，29个竞价单元，872套系统，几乎囊括所有脊柱类耗材，包括各种各样的螺钉、金属板、金属棒以及骨水泥、人工椎体等，满足了绝大部分临床需求。中选产品将于2023年1-2月起执行，采购周期三年。本次集采共有171家企业参与，152家拟中选，中选率为89%，包括美敦力、强生等跨国企业和威高骨科、大博医疗、三友医疗等本土企业。从价格上看，本次集采平均降价84%，按约定采购量计算，预计每年可节约费用260亿元。 本次骨科脊柱类医用耗材集采，是继冠脉支架和人工关节之后的第三个高值耗材集采品种。从集采规则上看，新增了竞价比价价格≤最高有效申报价的40%即可获得拟中选资格这一兜底条件，给予了企业明确的价格预期，在一定程度上避免了恶性降价竞争、提升了中选率。从中选结果上看，同一产品类别中报价差异较小，外资企业和本土企业中标价格较为接近，威高骨科、大博医疗、三友医疗等国内头部企业中标情况良好。在同等终端价格下，本土企业在生产和运营成本等方面具备良好优势，国内龙头企业有望通过集采以价换量、提升市场份额。 ➢ 投资建议： 本周大盘震荡下行，医药生物板块强势反弹，显著跑赢大盘指数，在31个申万行业中位列第一。从消息面上看，骨科集采耗材落地，竞标规则和降价幅度趋于温和；财政贴息贷款支持医疗设备更新，医疗新基建有望提速；药明生物被移出UVL，海外限制风险有所释放。继口腔种植医疗服务价格调控后，集采政策面再次呈现边际回暖趋势，引导企业良性竞争，利好行业长期健康发展。当前板块估值依旧处于底部区间，具备良好投资价值，政策面接连释放积极信号，有望提振市场信心。10月进入三季报披露期，建议密切关注上市公司业绩变化。建议重点关注资金实力雄厚、基本面稳健向好的优质企业，关注创新药、特色器械、连锁药店、血制品、二类疫苗、医疗服务、品牌中药、研发外包等相关板块及个股。 个股推荐组合：贝达药业、丽珠集团、华兰生物、益丰药房、凯莱英； 个股关注组合：康泰生物、惠泰医疗、乐普医疗、特宝生物、恒瑞医药等。 ➢ 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 市场表现 ..................................................................................... 4 2. 行业要闻 ..................................................................................... 7 3. 投资建议 ..................................................................................... 8 4. 风险提示 ..................................................................................... 9 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图1 2022年本周申万一级行业指数涨跌幅 ................................................................................... 4 图2 2022年本周医药生物子板块涨跌幅 ....................................................................................... 4 图3 年初至今申万一级行业指数涨跌幅 ........................................................................................ 5 图4 年初至今医药生物子板块涨跌幅 ............................................................................................ 5 图5 医药生物行业个股本周涨跌幅前十情况 ................................................................................. 6 图6 医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） ................................................ 6 图7 申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） .......................................................................... 7 图8 医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） ...................................................................... 7 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 1.市场表现 本周医药生物板块整体上涨4.48%，在申万31个行业中排第1位，跑赢沪深300指数5.81个百分点。从子板块看，医疗器械涨幅最高，达到10.51%；化学制药、医疗服务、中药、医药商业和生物制品涨幅分别为4.14%、3.99%、2.69%、2.45%和1.61%。 图1 2022年本周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2 2022年本周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌27.95%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深300指数4.96个百分点。从子板块看，医药商业、医疗器械和化学制药跌幅相对较小，分别为-15.23%、-23.19%和-24.67%；中药、生物制品和医疗服务跌幅相对较大，分别为-28.05%、-32.93%和-34.72%。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 5/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图3 年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4 年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，本周上涨的个股为315只（占比69.5%），下跌的个股131只（占比28.9%）。涨幅前五的个股分别为大博医疗（44.7%）、双成药业（31.9%）、威高骨科（29.7%）、华康医疗（27.4%）、东富龙（22.9%）；跌幅前五的个股分别为创新医疗(-22.4%)、赛隆药业（-15.7%）ST太安（-14.7%）、万泽股份（-10.9%）、首药控股-U（-9.6%）。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 6/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图5 医药生物行业个股本周涨跌幅前十情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止9月30日，医药生物板块PE估值为22.2倍，处于历史低位水平，在申万31个行业中排第14位，相对于沪深300的估值溢价在112%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、生物制品、中药、医药商业和医疗器械的PE估值分别为30.6倍、26.6倍、22.9倍、20.4倍、17.2倍和17.1倍。 图6 医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 7/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图7 申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图8 医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购中选结果公布 9月27日，国家骨科脊柱类耗材集中采购于上海开标。本次集采根据手术类型、手术部位、入路方式等，将脊柱类耗材分为14个产品系统类别，29个竞价单元，872套系统，几乎囊括所有脊柱类耗材，包括各种各样的螺钉、金属板、金属棒以及骨水泥、人工椎体等，满足了绝大部分临床需求。中选产品将于2023年1-2月起执行，采购周期三年。本次集采共有171家企业参与，152家拟中选，中选率为89%，包括美敦力、强生等跨国企业和威高骨科、大博医疗、三友医疗等本土企业。从价格上看，本次集采平均降价84%，按约定采购量计算，预计每年可节约费用260亿元。（资料来源：国家组织高值医用耗材联合采购办公室，中国医疗保险） 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 8/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 本次骨科脊柱类医用耗材集采，是继冠脉支架和人工关节之后的第三个高值耗材集采品种。从集采规则上看，新增了竞价比价价格≤最高有效申报价的40%即可获得拟中选资格这一兜底条件，给予了企业明确的价格预期，在一定程度上避免了恶性降价竞争、提升了中选率。从中选结果上看，同一产品类别中报价差异较小，外资企业和本土企业中标价格较为接近，威高骨科、大博医疗、三友医疗等国内头部企业中标情况良好。在同等终端价格下，本土企业在生产和运营成本等方面具备良好优势，国内龙头企业有望通过集采以价换量、提升市场份额。 中国新冠mRNA疫苗AWcorna在印尼获批紧急使