1 / 4 银河有色 有色研发报告 有色金属 晨报 2022年10月10日星期一 有色金属衍生品晨报 铜 国庆期间铜价冲高回落，较节前下跌1.27%。宏观方面利空因素累积，一方面海外央行加息的压力仍然很大，另外一方面国内疫情反弹，内蒙古和新疆等地疫情严重，而且疫情发生外溢，全国多地疫情发散；在疫情不断反弹的情况下，国内需求偏弱，根据已经公布的31个城市的数据显示，国庆前6日土地成交面积累计为85.8万平，较去年同期-27%，经文化和旅游部数据中心测算，2022年国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%。基本面方面，国庆节期间，LME铜延续了垒库的趋势，国内库存也出现小幅增加，整体上库存的压力有所缓解，不过国庆以后，随着下游恢复生产，国内挤仓的压力仍然很大。预计11月份以后，随着大冶等冶炼厂的投产，以后大部分冶炼厂检修的结束，铜产量将会有明显的提升，最终转为垒库状态。图形上来看，伦铜跌破5日均线后，向前期低点7220美元/吨方向运行。 (以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 铝外盘走了一个来回 基本面关注疫情对供需影响 【市场分析】 长假期间，外盘走了一个来回，先涨后跌，周末收盘较沪市涨2.44%；长假期间，基本面变动主要在于国内的疫情对运输的影响，以及LME对俄罗斯金属的限制的消息层面，目前来看，对铝尚未有实质性的影响，而国内疫情对西北地区的发运或将产生影响，短期对到货会产生影响，此外，四川地区复产进度较快，启明星预计11月份完成复产；能源成本方面，煤炭价格居高不下，预焙阳极价格再度上行；社会库存8日公布的数据为66.7万吨，较节前涨5.5万吨，相比往年，数据不好不坏； 【交易策略】 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 4 银河有色 有色研发报告 单边：假期伦铝大幅上涨后在读回落，累计涨 2.44%，预计沪铝将会小幅高开，国内目前供应端问题重重，一边是减产后供应不足，另一边是西北发运受阻，有点类似 2016 年的行情；此外，成本端的支撑也较强，目前动力煤 5500 大卡报价 1550 元/吨以上，居高不下，预计铝下有成本支撑，中有供应减产支撑，但是国内疫情愈发严重，对需求同样产生负面影响，抑制了反弹高度，预计价格维持震荡整理的走势； 套利：建议期现、月间正套，例如买 2211 抛 2302 等；（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 LME锌价冲高回落 海外再传减产 【市场分析】 LME锌假期走了一个来回，冲高后再度回落，基本面方面，嘉能可再传减产消息，当地时间 10 月 5 日，嘉能可在一份备忘录中表示，自 11 月 1 日起，其位于德国的 Nordenham 锌冶炼厂将停产维护，其表示停产是对当前欧洲工业所普遍面临的各种外部因素的反应， 并表示在外部宏观环境改善之前，该冶炼厂将维持停产状态，Nordenham 锌冶炼厂年产能约 16.5 万吨锌及锌合金；伦敦金属交易所（LME）就是否禁止新的俄罗斯金属产品发布讨论文件，要求市场在 10 月 28 日前对关于俄罗斯金属产品交易的问题给出反馈； 【交易策略】 单边：假期冶炼厂到货稳定，但是近期西北地区疫情发酵，冶炼厂发运预计受到干扰，目前锌库存维持低位，且西南地区缺电减产后供应减少，目前通过维持进口矿 利润及冶炼利润开启刺激国内精炼锌提产，但是欧洲高能源价格对供应产生新的影响，在库存尚未持续累库之前，锌价下跌空间有限，大 back 的结构和低库存的现状使得价格易涨难跌；而宏观需求层面，美国就业数据强劲支撑美元指数继续走强，对金属产生抑制作用，预计锌价整体呈现震荡整理的走势，宏观与产业逻辑反复主导走势；（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 镍&不锈钢 十一长假之前，LME镍价大幅回落后于7月15日以来的震荡区间支持位遇到支持，9月30日镍价回落，此后的一周里位于9月30日的日K线中波动，表现为先抑后扬， 3 / 4 银河有色 有色研发报告 估计本周镍价仍会位于此区间震荡，交易上可短线沽空。 长假期间，美元先抑后扬，美国就业数据远好于预期，失业率下降，市场对美联储将与11月2日加息75个基点的预期升温，本周市场关注周四的美国CPI和周五的零售，美国的加息周期仍是美元指数上升，镍价下降的最主要的动力。 基本面上，9月28日上午，中伟铜仁（上市主体）产业基地举行镍锍精炼硫酸镍项目投产仪式，镍的结构性问题进一步得到缓解。不锈钢方面，社会降库接近结束，不锈钢企业恢复生产给市场开始形成压力。以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 4 / 4 银河有色 有色研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799