1 / 4 银河有色 有色研发报告 有色金属 晨报 2023年3月28日星期二 有色金属衍生品晨报 铜 昨日伦铜震荡走势，宏观方面，美国区域性银行第一公民银行表示，收购了此前倒闭的硅谷银行的资产，这推动银行板块释然性反弹，并令对银行业系统性压力的担忧有所缓解。基本面方面，昨日LME铜库存下降2075吨左右，釜山、鹿特丹、新加坡三地库存下降，由于韩国冶炼厂检修，以及印尼冶炼厂停产扩建等原因，海外精铜紧张，而且刚果金的进口禁令问题还没有得到解决，海外铜库存呈现下降趋势。南美往美国发货量增多，COMEX铜库存增加448吨至15400吨。国内方面，进口铜流入量减少，进口窗口再次关闭，三月份进口量可能只有20万吨左右，国内消费已经恢复，电网光伏家电等消费都不错，国内社会库存继续下降，未来铜库存继续去库的预期强。价格端来看，银行业危机的担忧缓解，铜基本面上表现很强劲，在海外供应问题没有得到解决之前，铜市场仍然会维持去库预期，铜价易涨难跌的局面依然延续。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜受原油大涨的情绪驱动，叠加海外银行业市场情绪大幅好转，铝价共振上扬，沪铝2305合约涨120元至18575元/吨；宏观方面，市场情绪大幅好转，一方面原油市场价格因伊拉克出口港口谈判出现僵局或将影响40万桶/日的出口、俄罗斯减产50万桶至6月、美国即将进入需求旺季等基本面表现较好的背景下大幅反弹，叠加美国区域性银行第一公民银行收购了此前倒闭的硅谷银行的资产，市场对银行业系统性压力的担忧有所缓解；产业方面，供应端华青铝业的一期项目50万吨正式投产，是海外今年投产的较大的项目；成本端缓慢下移，煤炭成本昨日下降约30元/吨；库存降幅收窄，周一社库显示去库1.9万吨，周度出库16.9万吨，周环比减少1.3万吨，但仍旧处于相对较高的位置；铝棒去库1.1万吨，周度出库6.22万吨，环比减少0.48万吨；现货市场昨日表现尚可虽价格上涨，但是氛围并未明显走弱，铝棒成交尚可；交易策略研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 4 银河有色 有色研发报告 方面，目前宏观氛围逐渐企稳，交易重心再度回归国内现实基本面，尤其是现货市场的需求情况，目前正处于消费季节性环比不断改善的阶段，叠加受原油市场情绪带动，沪铝短期内或将维持偏强的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌小幅反弹，ZN2305合约涨155元至22670元/吨；宏观方面，市场情绪大幅好转，一方面原油市场价格因伊拉克出口港口谈判出现僵局、俄罗斯减产、美国即将进入需求旺季等基本面表现较好的背景下大幅反弹，叠加美国区域性银行第一公民银行表示，收购了此前倒闭的硅谷银行的资产，市场对银行业系统性压力的担忧有所缓解；基本面方面，目前冶炼利润维持高位，平均在1500元/吨左右，国内冶炼厂多维持高产超产，虽然上周因环保压力和钢价下跌抑制需求导致镀锌开工率大幅下降，但是目前从社会库存来看，周一SMM库存数据环比上周五去库0.3万吨，去库幅度收窄，表观需求表现较强的韧性，供需结果上并未形成过剩，目前海外情绪稳定后，锌价受原油带动的氛围的影响，短期内或将偏强走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅近期维持偏强的走势，沪铅主力合约昨夜涨35元至15445元/吨，反弹至前高位置逐渐承压；周一社会库存小幅增加0.08万吨，变动较小；供应方面，原生铅安阳氓山目前生产完全恢复，日产250-300吨；豫光金铅计划4月初开始进行粗炼检修，企业粗铅备货尚可，影响产量暂时不确定，再生铅方面减产和复产并存。现货市场方面，原生铅现货价格持平，部分市场炼企及持货商出货意愿尚可，下游接货情绪一般；再生铅下游入市询价接货积极性改善不大，采购仍以刚需为主，再生市场交投氛围一般；废电瓶价格小幅调整20-50元/吨，安徽某企复工后于周末涨价补库，河南市场部分企业到货不及预期，回收商出货情绪较为一般，预计废电瓶价格仍将震荡，但后续或有上调可能；交易策略方面，消费目前维持清淡，但是废旧电瓶跟随铅价上涨，短期内预计铅价或将震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 隔夜镍价延续反弹，NI2304合约收于181580元/吨。宏观方面，5月之前中美政策较难出现利空，金融风险压力缓解，风险偏好上升。产业消息，力勤印尼第一批电池级硫酸 3 / 4 银河有色 有色研发报告 镍顺利产出，对硫酸镍价格产生进一步压力。据了解，电池行业受碳酸锂暴涨暴跌影响较大，即使开工略有回暖也不愿多备库存，与不锈钢厂有些相似，都是主动去库的状态，4月难见好转，硫酸镍可能进一步下跌。此外，不锈钢厂频出大型钢厂减产消息，也降低镍的消费。镍价下游消费整体并不乐观，叠加换月因素，现货升水下降。长期空头趋势尚未完结，但短期低库存和仓单持续减少也助力反弹，上方阻力看到188000元/吨一线。 不锈钢触及支撑位后的反弹较弱，SS2304合约收于15595元/吨，SS2305合约收于15270元/吨，4-5价差325元/吨。不锈钢成本支撑继续下移，但原料下跌过快，短线市场更为谨慎，等待4月钢招价出台。近期大型钢厂减产消息频传，华北、华东均有减产。下游库存极低，压力在钢厂和流通领域，中间环节还在抛售，下游信心低迷是价格持续负反馈的关键。短期空头大幅下跌后，继续下探跌破15000整数关口需要NPI成交价继续下跌，向上空间被高库存压制，预计将以15000为支撑转为震荡整理（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格上涨，宏观方面，，美国区域性银行第一公民银行表示，收购了此前倒闭的硅谷银行的资产，这推动银行板块释然性反弹，并令对银行业系统性压力的担忧有所缓解。基本面方面，锡基本面上来看，今年开年后锡矿非常紧张，一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度，另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑，成本上升，政治风险等因素呈现下行趋势，预计今年锡矿产量下降0.4万金属吨，如果算上去年缅甸抛储的0.8万金属吨，实际供应将缩减1.2万吨，中国1-2月份锡矿进口量同比下滑40%，云南40%锡矿加工费也下跌至14000元/吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿紧张并没有立刻传导至精锡上，原因是冶炼厂库存比较高，统计下来去年共累积1.4万金属吨锡矿库存，但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽，最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降，未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度来看，根据锡协数据，锡矿90分位成本线在2.3万美元/吨左右，长期来看，伦锡受到90分位成本线支撑，伦锡跌到成本线以后快速反弹，预计锡反弹目标位在21-22万元/吨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4 / 4 银河有色 有色研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799