1 / 4 银河有色 有色研发报告 有色金属 晨报 2023年3月2日星期四 有色金属衍生品晨报 铜 昨日伦铜反弹突破9100美元/吨，宏观方面，国内制造业pmi 超出预期，市场对经济复苏预期强，又恰逢两会，交易经济复苏和政策刺激给铜带来利好消息。美国ism制造业pmi 下滑，美元指数走弱，也为铜价构成支撑。基本面方面，根据路透报导，第一量子与巴拿马政府可能将在两周内达成协议。昨日LME铜库存下降900吨，降幅来自汉堡和鹿特丹，COMEX铜库存下降536吨至16533吨，再次刷新新低，北美挤仓的情绪严重。价格端来看，两会前市场对国内疫情后经济复苏及政策预期比较强，宏观市场情绪回暖。产业方面，海外挤仓的情绪延续，北美库存降至2014年低位，铜价仍然处于上行趋势中。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 继昨日沪铝价格大涨后，夜盘陷入调整，先跌后反弹，沪铝2304合约收于18670元/吨，与日盘收盘价相差无几；宏观方面，昨日国内制造业PMI指数大涨，押注中国经济复苏的资金再度亢奋，股市和商品共振反弹，另一方面，美国昨夜2月份ism制造业指数录的47.7，低于预期，美元指数承压；基本面方面，现货市场昨日略有回暖，受期货情绪带动好转，供应端云南减产基本完成落地，贵州地区也开始复产，成本重心煤价再度走弱，库存方面地区有增有减；交易策略方面，受到国内复苏的信号驱动上涨，制造业PMI指数录得52.6，各分项指标大涨，市场情绪很好，国内复苏的逻辑接力海外衰退的逻辑来助推价格反弹，铝价再度反弹至震荡中枢的核心位置，能否进一步上涨，需要看到国内微观需求更进一步的反弹和海外情绪企稳（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 继昨日沪锌价格大幅上扬后，夜盘先跌后涨，维持上行的趋势，一方面昨日国内制造业研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 4 银河有色 有色研发报告 PMI指数大涨，押注中国经济复苏的资金再度亢奋，股市和商品共振反弹，另一方面，美国昨夜2月份ism制造业指数录的47，低于预期，美元指数回落，外盘价格反弹；沪锌2304合约涨280元至23600元/吨；交易策略方面，价格受到国内复苏的信号驱动上涨，制造业PMI指数录得52.6，各分项指标大涨，市场情绪很好，国内复苏的逻辑接力海外衰退的逻辑来助推价格反弹，锌价在触碰震荡区间下沿的支撑后反弹，而产业端冶炼端供应内减外增，库存数据同比处于低位，具有较强的支撑，但是现实微观层面需求表现一般，预计价格后续进一步反弹高度有限（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅维持震荡整理，沪铅2304合约涨20至15340元/吨，SMM现货报价跌50至15125元/吨；现货成交方面，据我的钢铁反馈，原生铅早间下游入市询价积极性有所改善，入市接货补库刚需；再生铅下游询价接货意愿有限，加之部分市场炼企存有低价惜售情绪，整体再生市场午间成交平平；废旧电瓶南方市场跟跌较多，北方市场价格企稳；交易策略方面，供需两弱，下游刚需采购，对后市不看好，采购节奏一般，上游再生铅成本附近，个别企业有惜售迹象，市场氛围较淡，短期内维持震荡（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价周五夜盘继续大跌，伦镍收于24330美元/吨，NI2304合约收于196190元/吨。宏观方面市场修正美债利率预期，美元走强，风险资产承压下行。保税区库存周环比减少400吨至6600吨，社会库存周环比减少92吨，主要因为现货进口时有盈利，促进清关。现货方面并不紧张，硫酸镍转产的电积镍抢占俄镍市场份额，俄镍升水下跌多于金川镍。现货近期成交有所回暖，预计20万以下消费会有明显改善。两会前市场预期变化较快，资金博弈激烈，价格高位震荡，建议以区间思路对待，2304合约运行区间参考19万-21万元/吨。 不锈钢也随外围市场走弱，SS2304合约收于16675元/吨。宏观政策真空期，出口还没有明显改善，国内下游加工厂虽然订单逐渐好转，却担心价格继续下跌，备货周期偏短。海外市场此前信心不足，去库为主，近期订单略有改善，消费者情绪也有回暖迹象。需求证伪之前不宜过分悲观。原料端镍铁成交价不断下移，最低已见1340元/镍 3 / 4 银河有色 有色研发报告 吨。铬铁方面，青山钢招价9395元/50基，环比2月上涨250元，贸易商手里有低价货源，但不急于出货。不锈钢3月预计开始去库，市场等待两会政策落地以及旺季需求验证，预计价格运行区间在16300-17300元/吨。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格下跌，现货端来看，昨日LME锡库存下降10吨至2940，上期所仓单增加193吨，至8279吨。目前锡锭供应端较为充足，虽然目前锡矿比较紧张，但是没有传导到冶炼上，年后废料也增加很多，加上现在消费不好，电子消费因为出口走弱等原因消费比较低迷，现在只有光伏行业开工比较好，价格剧烈波动也抑制下游的消费情绪，冶炼厂集中交仓抛货，所以社库较为庞大，比1月初增了50%左右，庞大的社会库存对锡构成压力。不过从原料端来看，锡矿长期紧张，会对锡产量构成慢性伤害。价格端来看，锡产业上只有强预期，但是现实端很弱，庞大的社会库存对锡构成了压力，近期或呈现震荡走势，等待消费旺季验证。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4 / 4 银河有色 有色研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799