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衍生品研究团队的报告总结了雪球产品及其变种的运作原理和应用。雪球产品是一种期权衍生品，其核心要素包括标的资产、期限、敲出要素和敲入要素等。金融机构通过Delta对冲方法，构建一个组合使其Delta等于零，从而实现对冲风险并获得收益。雪球业务对金融机构利润丰厚，除了对冲收益高于资金成本外，还源自期货贴水、ETF折价、资金占用收益和单边下跌风险转嫁等方面。报告还介绍了转债配合正股融券，叠加Delta对冲的套利策略，以及自行滚雪球和应用Delta对冲的收益增强辅助策略。报告最后强调了监管风险、底仓波动风险和专业能力不足风控失当风险。
