环保及公用事业行业周报：十月港口及电厂煤炭库存到哪了？

一周市场回顾。上周沪深300指数下跌1.33%，环保指数下跌2.90%，周相对收益率1.57%。电力及公用事业指数下跌3.99%，周相对收益率2.66%。在31个申万一级行业中分别排名第18和第23。 本周专题：十月港口及电厂煤炭库存到哪了？ 港口方面：北港库存稳中有升，当前库存较9月低点增加13.6%，长江口煤炭库（9月23日数据）增长8.4%。电厂方面：近期电厂煤炭日耗有所回落，南方八省电厂方面，9月26日南方八省电厂煤炭日耗降至201.5万吨/天，较8月15日的高点降低15.1%。全国重点电厂方面。9月22日全国重点电厂煤炭日耗降至469万吨/天，较8月11日的高点降低20.9%。 电厂煤炭库存远好于去年，今年“迎峰度冬”有“弹药可用”。电厂煤炭可用天数方面：今年夏季为保证迎峰度夏的电力保供，8月电厂煤炭库存天数有所回落，9月后又有所提升，目前（9/22数据）为19.5天，超去年同期8.5天。 火电对“迎峰度冬”仍有一定支撑能力。 行业要闻。1）国家发展改革委举行发布会介绍基础设施建设有关情况。发布会中称，我国已成为世界能源生产第一大国，构建了多元清洁的能源供应体系，形成了横跨东西、纵贯南北、覆盖全国、连通海外的能源基础设施网络，有力保障了经济社会发展用能需求。2）三部委印发污泥无害化处理和资源化利用实施方案。国家发改委、住房城乡建设部、生态环境部联合印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》的通知。推广污水源热泵技术、污泥沼气热电联产技术，实现厂区或周边区域供热供冷。推广“光伏+”模式，在厂区屋顶布置太阳能发电设施。推广建设能源资源高效循环利用的污水处理绿色低碳标杆厂，实现减污降碳协同增效。探索建立行业采信机制，畅通污泥资源化产品市场出路。 异动点评。上周A股公共事业行业股票多数下跌，涨幅前三名是胜利股份（17.07%）、联美控股（7.11%）、大通燃气（5.65%）。胜利股份投资经营主要在天然气、塑胶管道等产业领域,现已形成胜利燃气、胜邦塑胶等产业品牌,建立起遍布全球的营销网络和服务体系。 投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应22年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好； 3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保，建议关注北清环能、洪城环境、光大环境、绿色动力。 电力：1、火电业绩修复在即，22Q3有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能、新天绿能，建议关注福能股份等；2、核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性，推荐核电基本盘稳步推进，新能源造就第二增长曲线的中国核电，建议关注中国广核；3、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力；4、电网建设方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖仪科技，建议关注禾信仪器。 风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 一、本周专题：十月港口及电厂煤炭库存到哪了？ （一）港口方面 北港库存稳中有升，当前库存较9月低点增加13.6%。截至10月9日，北方主要港口（包括黄骅港煤炭调度合计场存量、曹妃甸港煤炭库存、秦皇岛港煤炭库存、京唐港老港煤炭场存量）煤炭库存合计量达到1296万吨，较去年同期1065万吨同比增加20.4%。受今年迎峰度夏期间用电量提升的影响，同时叠加来水出力不足，火电持续高负荷运行导致用煤需求增加。在经历了迎峰度夏期间的去库后，煤炭库存9月中下旬进入上行通道，当前1296吨的煤炭库存较9月中上旬1141万吨的低点提升13.6%，库存稳中回升。 图表1北方主要港口煤炭库存（万吨） 长江口煤炭库存同样有所提升。9月23日长江口煤炭库存达309万吨，较迎峰度夏期间煤炭库存低点285万吨增加24万吨，增长8.4%。由于长江口数据更新较为滞后，以北港主要港口库存的修复程度作为参照，北港主要港口9月23日库存1284万吨，较9月10日的低位库存增加12.5%。就9月下旬修复程度而言，北港库存提升幅度大于长江口煤炭库存。 图表2长江口煤炭库存（万吨） （二）电厂方面 电厂方面，近期电厂煤炭日耗有所回落。南方八省电厂方面：8月15日煤炭日耗达到阶段内高点，日耗达237.4万吨/天，9月26日南方八省电厂煤炭日耗降至201.5万吨/天，较8月15日的高点降低15.1%。全国重点电厂方面：8月11日煤炭日耗达到阶段内高点，日耗达593万吨/天，9月22日全国重点电厂煤炭日耗降至469万吨/天，较8月11日的高点降低20.9%。 图表3南方八省电厂煤炭日耗量（万吨） 图表4全国重点电厂煤炭日耗量（万吨） 电厂煤炭库存远好于去年，今年“迎峰度冬”有“弹药可用”。去年受地产、出口等多重刺激，全社会用电量维持高位，但煤炭供给释放有限，电厂只能通过消耗自身库存维持发电。去年电厂煤炭库存可用天数远低于往年同期，21年7-9月仅为11天。今年电厂煤炭库存可用天数好于去年同期，4-6月水平已超过此前9年的平均水平。今年夏季为保证迎峰度夏的电力保供，8月电厂煤炭库存天数有所回落，9月后又有所提升，目前（9/22数据）为19.5天，超去年同期8.5天。 图表5电厂煤炭库存可用天数（天） 二、本周核心观点 （一）异动点评 上周A股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中97家环保公司有10家上涨，87家下跌，0家横盘。涨幅前三名是聚光科技（17.10%）、沃顿科技（11.70%）、德创环保（10.27%）。 聚光科技：主营业务是研发、生产和销售应用于环境监测、工业过程分析和安全监测领域的仪器仪表。以先进的检测、信息化软件技术和产品为核心，为环境保护、工业过程、公共安全和工业安全提供分析测量、信息化和运维服务的综合解决方案。 （二）重要事件与驱动 1、国家能源局：优化充电基础设施布局，鼓励开展有序充电等技术应用示范 9月26日，国家能源局在发改委重大基础设施建设新闻发布会上表示，国家将从三个方面推动能源基础设施高质量发展。一是加大新型电力基础设施建设力度；二是强化能源安全保供基础设施建设；三是推动能源基础设施数字化智能化升级。 2、生态环境部公布《重点管控新污染物清单（2022年版）（征求意见稿）》 按照《新污染物治理行动方案》关于“2022年发布首批重点管控新污染物清单”的要求，生态环境部组织编制了《重点管控新污染物清单征求意见稿）》公开征求意见。对列入《清单》的新污染物严格按照要求落实禁止、限制、限排等环境风险管控措施。 3、三部委印发污泥无害化处理和资源化利用实施方案 国家发改委、住房城乡建设部、生态环境部联合印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》的通知。推广污水源热泵技术、污泥沼气热电联产技术，实现厂区或周边区域供热供冷。推广“光伏+”模式，在厂区屋顶布置太阳能发电设施。推广建设能源资源高效循环利用的污水处理绿色低碳标杆厂，实现减污降碳协同增效。探索建立行业采信机制，畅通污泥资源化产品市场出路。 （三）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 继续推荐环保板块，重点推荐垃圾焚烧细分。 1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应22年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。 碳中和背景下，火转绿及传统绿电运营商均迎来发展机遇，同时看好水电、核电。 1、火电业绩修复在即，22Q3有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能、新天绿能，建议关注福能股份等。2、核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性，推荐核电基本盘稳步推进，新能源造就第二增长曲线的中国核电，建议关注中国广核；3、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力; 4、电网建设方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。 国产替代背景下，科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿，未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业，主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%，依据下游高校和企业的R&D支出估算，2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持，伴随科研经费支出维持高位，科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大，百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚，外资企业控制着国内90%以上市场份额。近年来，国内经济技术发展以及多年的投入积累效果显现，部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断，涌现出一批国产科研试剂自主品牌。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。对照海外巨头超百亿美金的营收规模、超千亿美金市值以及发展壮大路径，未来国内大概率出现数家百亿以上营收企业。3、在我国科研创新大潮推动下，综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将推动国内企业快速成长，同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现，推荐泰坦科技、阿拉丁、莱伯泰科、聚光科技、皖仪科技，建议关注禾信仪器。 三、板块表现 （一）一级板块表现 上周沪深300指数下跌1.33%，环保指数下跌2.90%，周相对收益率1.57%。电力及公用事业指数下跌3.99%，周相对收益率2.66%。在31个申万一级行业中分别排名第18和第23。科学服务周下跌1.03%。 图表6各行业涨跌幅情况 图表7近一年环保板块及其分类的涨跌情况 （二）上周个股表现 1、环保行业 上周A股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中97家环保公司有10家上涨，87家下跌，0家横盘。涨幅前三名是聚光科技（17.10%）、沃顿科技（11.70%）、德创环保（10.27%）。 图表8环保行业涨幅前五名公司情况 图表9环保行业跌幅前五名公司情况 2、公用事业行业 上周A股公共事业行业股票多数下跌，申万指数中119家公共事业公司有10家上涨，109家下跌，0家横盘。涨幅前三名是胜利股份（17.07%）、联美控股（7.11%）、大通燃气（5.65%）。 图表10公用事业行业涨幅前五名公司情况 图表11公用事业行业跌幅前五名公司情况 3、科学服务行业 上周A股科学服务行业股票多数上涨,科学服务指数中10家科学服务公司有7家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是聚光科技（17.10%）、泰坦科技（14.34%）、皖仪科技（12.83%）。 图表12科学服务行业公司涨跌情况 四、行业动态与公司公告 （一）行业动态 1、环保 （1）生态环境部公布《重点管控新污染物清单（2022年版）（征求意见稿）》 按照《新污染物治理行动方案》关于“2022年发布首批重点管控新污