基建实物工作量或将明显提升

投资要点: 发改委加快项目前期储备与审批，推动项目尽快开工建设。1-8月，审批核准固定资产投资项目74个，总投资10830亿元，约是去年同期的2.6倍。 新开工基建项目大幅增加。1-8月，基础设施新开工项目个数达到5.2万个，比去年同期增加1.2万个，新开工项目计划总投资同比增长了16.6%。 建筑央企新签订单高速增长。上半年七大建筑央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国化学、中国中冶）的新签基建合同金额约为4.6万亿元，同比增速22.4%。 ►资金端：政策性开发性金融工具加快落地，商业银行配套融资支持，新增专项债发行提速 政策性开发性金融工具加快落地，成为预算内资金的重要补充。8月末第一批3000亿元政策性开发性金融工具完成投放，拉动了8月社融委托贷款项显著增长。截至目前，8.24国常会追加的第二批3000亿元以上政策性开发性金融工具，已完成3000亿元的投放。 各商业银行逐步落实相关基建项目配套融资,有力支持基础设施建设。 10月专项债发行或将明显提速。若按照8.24国常会新增的5000多亿元结存限于10月底前发行完毕的要求估计，则10月份新增专项债发行规模将大幅增加。此外，9月28日召开的稳经济大盘四季度工作推进会议指出，“依法依规提前下达明年专项债部分限额。” 施工端：进度改善，建筑需求进一步释放 水泥出货率和研磨机运转率呈现出上升趋势。截止到9月底，水泥出货率最新读数较6月初提升约14个百分点，磨机运转率也呈现稳步上升趋势，最新读数为49.5%，已接近2021年同期水平。 沥青开工率显著上升。9月以来，沥青开工率显著提升，9月末读数为45.2%，较月初提高约7个百分点，已经接近历史同期平均水平。沥青开工率的快速提升反映了以道路建设及养护为主的沥青下游需求进一步走强。 螺纹钢产量回升；库存持续下降，已处于近年来的同期低位。反映了下游基建领域的钢材消费量上升。 ►10月后基建实物工作量或将明显提升，全年增速约13% 随着项目审批的加快、政策性开发性金融工具的落地以及新增专项债发行提速，从10月开始，基建实物工作量将会出现较明显提升。预计今年全年基建投资增速约13%。 后续随着明年专项债限额的提前下达，从今年年末到明年年中的基建投资或都将维持在一个较高的增速水平上。 风险提示 宏观经济、产业政策出现超预期变化。 今年以来，基建已成为稳增长的重要抓手。中央和各部委频频推出政策，加速推进基础设施建设。相关政策落地情况如何、有何影响？未来基建投资将如何演绎？ 本文将从项目端、资金端、施工端三个维度，梳理基建投资情况，并对未来基建发展进行展望。 1.发改委项目审核提速，建筑央企新签订单高增 从项目角度看，发改委项目审核显著提速，新开工基建项目大幅增加，建筑央企新签订单高速增长，后续基建项目储备丰富。 发改委加快项目前期储备与审批，推动基建项目尽快开工建设。今年1-8月，发改委审批核准固定资产投资项目74个，总投资10830亿元，约是去年同期的2.6倍。其中，8月核准审批项目9个，金额共计802亿元。 9月19日，国家发改委新闻发言人孟玮在新闻发布会上表示，将加快推动第一批3000亿元政策性开发性金融工具尽早形成实物工作量，同时，着力用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具，做好项目筛选和推荐，加快资金投放，督促地方抓住施工窗口期，推动项目尽快开工建设。 新开工基建项目大幅增加。国民经济综合统计司司长付凌晖，在9月16日召开的国务院新闻发布会上表示，1-8月份，基础设施新开工项目个数达到5.2万个，比去年同期增加1.2万个，基础设施投资新开工项目计划总投资同比增长了16.6%，其中亿元及以上新开工项目计划总投资同比增长了18.8%。 据9月28日交通运输部召开的例行新闻发布会消息，交通运输部加强部省衔接，靠前服务、特事特办，集中审查批复了一批国家重点公路建设项目，近3个月完成设计审批的项目数量较去年同期增长了3倍。截至8月底，全国新开工高速公路和普通国省干线公路项目超过240个，总里程约7400公里，项目总投资约5000亿元。 水利部副部长刘伟平在9月14日水利基础设施建设进展和成效新闻发布会上表示，截至8月底，新开工水利项目1.9万个，较7月底增加了3412个；重大水利工程开工31项；在建水利工程投资的总规模超过1.8万亿，创历史新高，其中8月份增加了1730亿元。 据住房和城乡建设部消息，今年上半年，全国在建综合管廊项目68个，规划建设规模285公里，预算总投资额294亿元，累计形成廊体33公里，完成投资26亿元。 7月末，又初步梳理出两批重点项目清单（包括已完成开工前期准备项目和部分在建项目），资金需求量超过2000亿元。 建筑央企新签订单高速增长。上半年七大建筑央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国化学、中国中冶）的新签基建合同金额约为4.6万亿元，同比增速22.4%。其中订单较为充裕。从部分企业已公布的7-8月数据来看，基建新签订单的累计同比增速或将继续维持在高位。 2.政策性开发性金融工具加快落地，新增专项债发行提速 从资金角度看，今年国家预算内资金成为支持基建投资的重要来源；政策性开发性金融工具落地速度较快、新增专项债发行加速推进。整体上，在预算内资金与政策性开发性金融工具的共同支持下，基建资金相对充足。 国民经济综合统计司司长付凌晖在9月16日国务院新闻发布会上表示，1-8月份，固定资产投资到位资金当中，国家预算内资金同比增长36.2%，基础设施投资到位资金同比增长17.4%，比1-7月份加快1.7个百分点。 今年国家预算内资金成为支持基建投资的重要来源。 一般公共财政内基建支处于近3年高位。1-8月，一般公共财政内基建三项共支出约3.4万亿元，同比增长5.6%，虽较前值小幅回落约2个百分点，但仍处于近3年来的相对高位。其中，交通运输1-8月同比增速11.3%，继续维持在高位。若按照2021年各项开支中基建投资占比估算，1-8月，一般公共财政支出中实际投向基建的资金约为1.2万亿元。 政策性开发性金融工具落地速度较快，成为国家预算内资金的重要补充。 6月29日，国务院常务会确定3000亿元政策性、开发性金融工具用于支持重大项目建设。8月24日，国务院常务会议在之前3000亿元政策性开发性金融工具已基本落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度。 政策性开发性金融工具由人民银行支持，国家开发银行、中国农业发展银行以及进出口银行分别设立专门的基础设施基金公司。国家发展改革委牵头审核确定备选项目清单，按市场化原则依法合规、自主投资，通过股权投资、股东借款等方式投放基金。其中，股东借款是指基金委托政策性银行以贷款形式将资金投向制定项目。7-8月，第一批政策性开发性金融工具落地，拉动社融项下委托贷款项快速增长。 农发行第一批900亿元政策性开发性金融工具资金已于8月20日完成投放，累计支持基础设施项目500余个。截至9月16日，农发行第二期政策性开发性金融工具资金已投放项目732个、金额1000亿元。其中重点支持广东、江苏、山东、浙江、河南和四川六个经济大省，投资项目412个、金额676.37亿元、金额占比68%。 国开行第一批2100亿元政策性开发性金融工具于8月26日完成投放，共签约422个项目，重点投向五大基础设施重点领域，重大科技创新、职业教育等领域，以及其他可由地方政府专项债券投资的项目。截至9月20日，8.24国务院常务会议宣布的新增的第二批政策性开发性金融工具已投放1500亿元，共支持项目421个。 截至9月28日，进出口银行圆满完成500亿元资金投放任务，共支持了106个重大项目。从地域看，向广东、江苏、山东、浙江、河南和四川投放基金252亿元，占比50.4%。 随着政策性、开发性金融工具的加速投放,各商业银行也逐步落实相关基建项目配套融资,有力支持基础设施建设。 10月专项债发行或将明显提速。 今年新增的用于项目建设3.45万亿专项债限额已于7月底发行完毕。8.24国常会新增的5000多亿元结存限额是后续专项债资金的重要来源。 三季度专项债新增发行规模较小，约为1370亿元。其中，8.24国常会后的发行额度仅为260亿左右。若按照8.24国常会新增的5000多亿元结存限于10月底前发行完毕的要求估计，则10月份新增专项债发行规模或可达4740亿元。 9月28日召开的稳经济大盘四季度工作推进会议指出，“依法依规提前下达明年专项债部分限额。”专项债额度的提前下达可对今年四季度至明年年初的政府财政提供更好的支持，有效平衡地方建设项目和资金使用需求。 3.施工进度逐步改善，建筑需求逐步释放 近期中高频指标显示，基建施工进度在逐步提升，建筑需求仍在逐步释放。 水泥出货率和研磨机运转率呈现出上升趋势。水泥是基础设施建设中最重要的建筑材料之一。6月份以来，全国水泥出货率明显改善，截止到9月底，水泥出货率最新读数较6月初提升约14个百分点，不过受地产低迷影响，与75%左右的往年同期平均水平仍有一定差距。 磨机运转率也呈现稳步上升趋势，最新读数为49.5%，已接近2021年同期水平。 沥青开工率显著上升。9月以来，沥青开工率显著提升，9月末读数为45.2%，较月初提高约7个百分点，已经接近历史同期平均水平。沥青开工率的快速提升反映了以道路建设及养护为主的沥青下游需求进一步走强。 螺纹钢产量回升，库存持续下降，已处于近年来的同期低位。螺纹钢作为建筑钢材,与水泥类似，其下游需求主要分布在房地产和基建领域。螺纹钢产量自7月中旬开始快速回升，当前周产量约300万吨，与2021年同期接近。 7月以来，螺纹钢库存持续下降，已与近年来的历史同期水平持平。螺纹钢产量回升、库存下降，反映了下游基建领域的钢材消费量上升。 4.10月后基建实物工作量将明显提升，全年增速约13% 由前文可知，当前基建的三大维度——项目端、资金端、施工端均在持续发力：项目端，发改委项目审核显著提速，新开工基建项目大幅增加，建筑央企新签订单高速增长，后续基建项目储备丰富。 资金端，政策性开发性金融工具加快落地、新增专项债发行加速推进。在预算内资金与政策性开发性金融工具的共同支持下，基建资金相对充足。 施工端，近期中高频指标显示，基建施工进度在逐步提升。同时，宏观基建增速与微观基建数据之间的背离也开始逐步改善。 从节奏上看，8月末第一批3000亿元政策性开发性金融工具已完成投放，而8.24国常会追加的第二批3000亿以上政策性开发性金融工具，目前也已完成3000亿元的投放。另外5000多亿元专项债地方结存限额，也将在10月集中发行。 考虑到后续相关基建项目资金逐步落地，预计未来（从10月开始）基建实物工作量将会出现较明显提升。后续随着明年专项债限额的提前下达，从今年年末到明年年初的基建投资或都将维持在一个较高的增速水平上。 我们结合前期深度专题《政策加码，基建投资回升几何？》，预计今年全年基建投资增速或达13%。 5.风险提示 宏观经济、产业政策出现超预期变化。