国庆黄金周来临，消费热度有所回暖

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 上周港股主要指数均有回调，恒生综指（-4.27%），恒生科技（-3.89%），恒生大型股（-4.07%），恒生中型股（-5.15%），恒生小型股（-4.97%），恒生中国企业指数（-3.28%）。 本周港股主要指数均有反弹，恒生综指（+2.50%），恒生科技（+2.60%），恒生大型股（+2.70%），恒生中型股（+1.57%），恒生小型股（+1.77%），恒生中国企业指数（+2.72%）。 本周港股主要板块普遍上涨，恒生一级行业个别下跌，其中涨幅前三为恒生非必需性消费（+4.27%）、恒生能源业（+4.22%）、恒生原材料业（+4.10%），下跌为恒生公用事业(-1.04%)。 2）行业数据 上周港股通累计成交总金额为585.95亿元，其中买入成交金额为323.06亿元，卖出成交金额为262.89亿元，净流入60.17亿元。截至9月30日，港股通年累计净流入金额为2134.92亿元。 恒生一级行业中，上周港股通净买入Top 5为恒生电讯业、地产建筑业、资讯科技业、金融业、医疗保健业,净买入金额分别为14.09、8.91、7.76、7.60、4.31亿元，净卖出Top 3为恒生非必需性消费、工业、能源业，净买入金额分别为-2.24、-0.30、-0.29亿元。 截至9月30日，港股通持股市值Top5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、能源业医疗保健业，最新持股市值分别为4222.19、4081.16、2210.98、1371.44、1248.18亿元。 3）投资建议 上周受外围市场疲弱影响，港股主要指数均有回调，主要板块普遍调整；本周外围股市大涨，美联储加息预期降温，主要指数均有反弹，主要板块普遍上涨。港股通南向交易因国庆长假暂停，成交额有所收窄。 国庆小长假期间，各地陆续推出消费券刺激消费，各大商场和餐饮企业也分别推出了折扣促销等活动，居民出行热度高涨、消费热度迎来回暖，驱动运动服装、饰品和餐饮板块走强。 另外，中国投资信息有限公司于10月8日发布了《关于沪港通下的港股通股票纳入相关安排的通知》，对WVR公司从第二上市转换为主要上市后的纳入安排进行说明，未来按规定将符合条件的WVR公司股票纳入港股通，有助于推进陆港资本市场高水平双向开放。 随着监管预期平稳、中国港澳地区放开出行和线下消费持续复苏，后市建议重点围绕5个逻辑主线布局：（1）回港上市及后续入通流动性改善，受益标的为哔哩哔哩-SW（9626.HK）； （2）双十一电商旺季来临直播电商平台享红利，受益标的为快手-W（1024.HK）；（3）门店运营能力强、品牌力强势、DTC模式持续推进、双十一有望迎来业绩催化的运动服装龙头，受益标的为安踏体育（2020.HK）；（4）业绩稳健、开店有序，持续推进供应链优化的餐饮企业，受益标的为九毛九（9922.HK）；（5）疫情管控逐步放开后迎来边际改善的旅游板块，受益标的为中国中免（1880.HK）和携程集团-S（9961.HK）。 4）风险提示 疫情反弹 中美政策博弈 细分板块政策调整业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：上周港股主要指数均有回调，恒生综指（-4.27%），恒生科技（-3.89%），恒生大型股（-4.07%），恒生中型股（-5.15%），恒生小型股（-4.97%），恒生中国企业指数（-3.28%）。 上周港股主要板块普遍调整，恒生一级行业个别上涨，其中上涨为恒生医疗保健业(1.04%)，跌幅前三为恒生原材料业(-7.46%)、恒生地产建筑业(-7.16%)、恒生综合业(-6.31%)。 行情回顾：本周港股主要指数均有反弹，恒生综指（+2.50%），恒生科技（+2.60%），恒生大型股（+2.70%），恒生中型股（+1.57%），恒生小型股（+1.77%），恒生中国企业指数（+2.72%）。 本周港股主要板块普遍上涨，恒生一级行业个别下跌，其中涨幅前三为恒生非必需性消费（+4.27%）、恒生能源业（+4.22%）、恒生原材料业（+4.10%），下跌为恒生公用事业(-1.04%)。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至10月7日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 8.659X（2.05%），恒生科技PE43.466X（80.74%），恒生大型股PE 8.595X（1.64%），恒生中型股PE 8.232X（2.05%），恒生小型股PE 12.181X（92.62%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生金融业（2.46%）、恒生必需性消费（78.69%）、恒生地产建筑业（90.98%）、恒生资讯科技业（43.44%）、恒生电讯业（1.64%）、恒生非必需性消费（92.92%）、恒生医疗保健业（1.80%）。 港股通：上周港股通累计成交总金额为585.95亿元，其中买入成交金额为323.06亿元，卖出成交金额为262.89亿元，净流入60.17亿元。截至9月30日，港股通年累计净流入金额为2134.92亿元。 恒生一级行业中，上周港股通净买入Top5为恒生电讯业、地产建筑业、资讯科技业、金融、医疗保健业,净买入金额分别为14.09、8.91、7.76、7.60、4.31亿元，净卖出Top 3为恒生 、工业、能源业，净买入金额分别为-2.24、-0.30、-0.29亿元。 截至9月30日，港股通持股市值Top 5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、能源业、，最新持股市值分别为4222.19、4081.16、2210.98、1371.44、1248.18亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（22.30亿元）、中国移动（11.02亿元）、药明生物（10.55亿元）、恒生中国企业（9.87亿元）、美团-W（5.26亿元）理想汽车-W（3.95亿元）、新东方在线（3.13亿元）、李宁（0.95亿元）、海吉亚医疗（0.94亿元）、中国海洋石油（0.87亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（70.08亿元）、药明生物（27.73亿元）、中国海洋石油（24.28亿元）、中国移动（21.10亿元）、比亚迪股份（16.74亿元）、恒生中国企业（10.01亿元）、中国海外发展（7.31亿元）、绿城中国（7.17亿元）、理想汽车-W（6.05亿元）、波司登（5.07亿元）。 3.本周市场重要动态及点评： 合条件WVR公司股票纳入港股通 9月28日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开稳经济大盘四季度工作推进会议。会议提到，稳住经济大盘对就业和民生至关重要。要高效统筹疫情防控和经济社会发展发挥中央和地方两个积极性，抓住时间节点，推动政策在四季度全面落地、充分显效，巩固经济企稳基础、促进回稳向上，确保运行在合理区间。（来源：澎湃新闻） 10月8日，上交所、深交所宣布部分在港交所上市的不同投票权架构公司（Weighted VotingRights，简称WVR公司）符合条件即可纳入港股通。该类WVR公司已经或者计划由在港第二上市转换为主要上市。（来源：中新经纬） 点评： 当前，外部高通胀持续，地缘冲突尚未缓解，经济面临的整体环境依然复杂。需要实施好近期出台的重要政策工具，扩大有效投资和促进消费需求，推动经济重返正轨。 将符合条件的WVR公司股票纳入港股通，可以更好满足投资者需求，不仅有助于增加港股市场的流动性，还可以吸引更多优质标的赴港上市，增强国际资本的关注。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至10月7日，恒生AH股溢价指数为145.94，2010年以来中枢值为120.31，当前溢价水平位于中枢值以上一倍标准差，已接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/非银金融/公用事业AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+171.72%）、非银金融（+154.82%）、公用事业（+154.05%）溢价现值较高，而银行（+41.72%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.63个百分点）、公用事业（上升0.31个百分点）、医药生物（上升0.28个百分点）、电力设备（上升0.17个百分点）、建筑装饰（上升0.09个百分点）AH溢价自去年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（48.57%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1航运港口 1）①板块上周表现 上周航运港口板块表现低迷，板块指数周累计跌幅4.91%，跑输恒生指数和沪深300指数。 消息面上，7月份至9月份是我国货物出口的传统旺季，原本应顺势走高的集装箱运价接连下跌引起航运港口股普跌。上周五，SCFI指数（上海出口集装箱运价指数）为1922.95，触及今年以来的最低水平。同日，交通运输部、国家发展改革委发布通知称，2022年10月1日至2022年12月31日，将实行政府定价的货物港务费收费标准降低20%，疫情防控期间加大港口经营性收费优惠力度，航运港口板块略有提振。 1）②个股上周表现 上周，航运港口板块个股表现有所分化。周中，中远海运港口发布公告称，附属公司天津集装箱码头与天津港集团公司订立天津集装箱码头码头服务总协议，上周上涨2.48%领涨板块； 周五，中远海控发布公告称，中远海运物流拟向子公司中远海运集运转让其持有的中远海运供应链约13.46%股权，带动公司上周上涨0.44%；其余成分股普跌。 2）①板块本周表现 国庆期间，航运港口板块表现回温，板块指数周累计跌幅0.01%，跑输恒生指数。本周，国际海运航线增多，波罗的海干散货运价指数创两年以来最大月涨幅，对板块的增长略有支撑。 2）②个股本周表现 本周，航运港口板块个股表现涨跌不一。其中，中远海发本周股价上涨9.09%，领涨板块其他成分股；太平洋航运和海丰国际分别上涨9.02%、4.27%；中远海能与中远海运港口分别下降4.13%、9.90%。 3）受益公司 英国利物浦港码头的工人罢工仍在持续，该罢工还将于10月11日至10月17日进行第二次，主要集装箱港口罢工将严重影响集装箱港口吞吐量以及欧美圣诞节的供应，航运港口贸易前景疲软。国内看，货物港务费收费标准的降低将利好航运港口股，受益标的包括中远海发（2866.HK）和太平洋航运（2343.HK）。 4）行业新闻 9月30日，交通运输部、国家发展改革委发布通知，2022年10月1日至2022年12月31日，将实行政府定价的货物港务费收费标准降低20%。鼓励各地结合本地实际，疫情防控期间加大港口经营性收费优惠力度。（来源：凤凰网财经） 5.2服装家纺 1）①板块上周表现 上周服装家纺板块表现略有波动，周累计跌幅为3.78%，跑赢恒生指数但逊于沪深300指数。周四晚间，耐克发布公告称，Q1净利润为15亿美元，同比下降22%，受运费与物流成本拖累，盈利不及预期，对港股运动服饰有所扰动，拉低板块走势。 1）②个股上周表现 周四，头部国际运动品牌耐克发布财报，出现盈利不及预期和库存不容乐观的情况，国内体育用品个股表现走低。其中，安踏体育上周下跌3.65%，李宁上周下跌4.07%，361度上周下跌4.95%；周中，特步与腾讯启动GGP战略合作，共筑运动服饰全域数字化生态，上周股价下跌10.12%。 2）①板块本周表现 本周服装家纺板块表现有所反弹，指数周累计涨幅为8.78%，跑赢恒生指数。受益于国庆假期居民消费热情高涨，驱动板块走强。 2）②个股本周表现 今年的北京马拉松赛事宣布将于11月6日举行，驱动本周部分体育用品个股上涨。其中，李宁本周股价上涨11.15%，领涨板块其他体育用品成分股；安踏体育和特步国际分别上涨9.07%、4.79%；361度本周股价下跌6.58%。