先进产能提升，“技术+制造”优势凸显
事件概速 公司发布2022年前三季度业绩预告，预计2022年前三手度实现归属上市公司股东前利润49.3050.70亿元，周比增长78.53%83.60%：其中03单季度计实现归离上市公司股东净利润为20.13亿元21.53亿元，同比增长57.06%67.98%，环 比Q2增长25.26%33.98%。公司业致预期主要系：（1）宁夏 中环六期项目投产顺利，产品结构优化，612战略产品市场优势等：（2）G12技术平台与工业4.0生产线深度融合，提升 生产创造效率：（3）半导体材料板块，产能进一步释放，抵光片、外延片出货量持续累升：（4）长期构建良好的供应链合作关系。 +半导体硅片产品力提升，深耕Power+IC双路线 依据公司半年报公告，预计2022年底公司12英寸实现30万片／月以上产能：8英寸实现100万片/月产能：6莫寸实现90万片/ 月产能规模。公司坚持区游与直拉工艺政轮驱动，深精Power+IC 双路线，在尺寸与制两方面持续发力。公司应用于存储及逻辑领域的12英寸产品进入量产阶段，应用于特色工艺领域的产品已成为国内Baseline。此外，依据公可2022年7月24日投资者活 动纪要，公司不断提升轻方向的产能布局与产品开发能力，未来经渗产品将成为产能占比较大的产品。 先进产能优势明显，N型硅片市占率领先 依据公司半年报，或止Q2末公司晶体产能达109GW，随著品体字夏银川50GW（G12）太阳能级单品硅材料智基工厂产能扩张，预计2022年末公司品体产能将超过1406W，成为全球光伏单品规模TOP1厂育。公司产品结构不断优化，先进产能加速提升，G12喀产品市场优势显落，随升P型PERC电池的转换效率接近机 限，N型电池生产成本的降低及良率的提升，N型电池的优势有望乱连扩大，N型电池技术将是重要的发展方向。公可经过多年的转术积累在N型电池技术路线上保持强有力的产品竞争力，N型硅片全球市占率额先。 工业4.0持续降本，硅料产能迟步释放推动录气延续 公司立足于非生成本的降低，包指对光造设务、先进二艺的把操等，以先进产能替代落后产能，工业4.0平合大惕提升人机配比与生产效率，依据公司前三李度业续预告公告，在品体环节，公 司降低单位产品硅料消率，单炉月产能力再创新高，在品片坏节，通过妇线化。薄片化工艺改善，硅片A品率大幅规升，同瑾片厚度下公斤出片数星著领元行业水平。我们认为殖着上游理料产能近渐释放，供应增长有望推动四季度求气度持缺。 投资建议 公司在新体划机制下，经营提质增效，同时公司G12桂术平台叠加工业4.0持续降本，先进产能占比提升， 整体蓝利能力有 望进一步加强。我们调整此前利预测，预计2022年~2024年公司营收分别为710亿元、915亿元、1050亿元（比前预测数据分别为662.10亿元、735.99亿元、883.06亿元；预计实 晚归属于学公司股东净利润分期为70.55亿元、94.72亿元、118.35亿元（此前预测数据分别为57.19亿元、70.75亿元、 83.53亿元)：对应EPS分别为2.18元、2.93元、3.66元（此前EPS预测数据分别为1.77元、2.19元、2.58元)，对应2022年9月30日收盘44.76元的PE分别为20.50倍、15.27倍、12.22倍，维持“买入”评级。 风险提示 半导体和光伏市场富求不如预期、半导休硅片行业竞争加剧、系统性风险等。
