化工行业2022年周报：“北溪”爆炸叠加欧佩克减产，国际油价大幅上行

本报告期板块表现: 本期市场综合指数整体下行，上证综指报收3024.39，本期下跌2.07%，深证成指本期下跌2.07%，创业板指下跌0.65%，化工板块下跌4.24%。 本期细分化工板块整体表现较弱，其中盐湖提锂、磷化工板块跌幅最为明显，板块指数分别下跌了6.86%、6.36%。 本期化工个股表现： 本期涨幅居前的个股有国立科技、丸美股份、泰坦科技、恒天海龙、沧州大化、红宝丽、三棵树、瑞丰新材、河化股份、拉芳家化等。本期国立科技大涨18.95%，领涨化工板块，公司主营EVA、TPR等环保改性塑料。本期沧州大化上涨12.17%，公司是国内第一家连续生产法生产共聚硅PC的企业。本期环氧丙烷标的红宝丽股价上涨10.32%，公司环氧丙烷装置正在技改，将现有装置产能提升到25万吨。 本期重点化工品价格： 原油：本期布伦特原油期货大涨13.7%，至97.92美元/桶。 本期我们监测的化工品涨幅居前的为纯MDI(+13.1%)、石脑油(+12.2%)、聚合MDI(+9.5%)、硫磺(+9.1%)、32%离子膜(+4.9%)。本期部分MDI工厂继续降幅生产，市场供给偏紧，且北方某工厂装置10月份存检修计划，纯MDI与聚合MDI价格均宽幅上行。本期受OPEC减产，原油价格大幅上涨影响，石脑油价格大幅上行。近期磷肥秋季行情逐渐启动，磷肥厂家开工负荷提升，华北、山东地区，液硫资源紧俏，本期硫磺市场挺价上行。 投资建议： 随着疫情冲击逐步消退以及俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加我国工业产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、山高环能、中曼石油、润禾材料；关注新开源、怡达股份、永东股份。 风险提示： 通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险。 1.本期化工板块行情 本期市场综合指数整体下行，上证综指报收3024.39，本期下跌2.07%，深证成指本期下跌2.07%，创业板指下跌0.65%，化工板块下跌4.24%。 图表1：本期大盘指数行情 1.1.化工细分板块行情 本期细分化工板块整体表现较弱，其中盐湖提锂、磷化工板块跌幅最为明显，板块指数分别下跌了6.86%、6.36%。 图表2：本期化工板块行情化工板块行情现价石油化工 1.2.化工板块个股行情 本期涨幅居前的个股有国立科技、丸美股份、泰坦科技、恒天海龙、沧州大化、红宝丽、三棵树、瑞丰新材、河化股份、拉芳家化等。本期国立科技大涨18.95%，领涨化工板块，公司主营EVA、TPR等环保改性塑料。本期沧州大化上涨12.17%，公司是国内第一家连续生产法生产共聚硅PC的企业。本期环氧丙烷标的红宝丽股价上涨10.32%，公司环氧丙烷装置正在技改，将现有装置产能提升到25万吨。 图表3：本期化工板块涨幅前十标的 本期跌幅前十标的有雪龙集团、乐凯新材、新金路、凯龙股份、青岛金王、侨源股份、天铁股份、南岭民爆、高争民爆。本期国六排放标准板块持续走低，雪龙集团大跌9.42%，领跌化工板块；本期乐凯新材股价累计下跌8.14%，公司公告拟出资33亿元收购航天能源和航天模塑两关联公司。本期民爆板块表现较弱，南岭民爆、高争民爆等个股跌幅明显。 图表4：本期化工板块跌幅前十标的 2.本期重点化工品价格 2.1.本期化工品涨跌排行 本期我们监测的化工品涨幅居前的为纯MDI(+13.1%)、石脑油(+12.2%)、聚合MDI(+9.5%)、硫磺(+9.1%)、32%离子膜(+4.9%)。本期部分MDI工厂继续降幅生产，市场供给偏紧，且北方某工厂装置10月份存检修计划，纯MDI与聚合MDI价格均宽幅上行。本期受OPEC减产，原油价格大幅上涨影响，石脑油价格大幅上行。近期磷肥秋季行情逐渐启动，磷肥厂家开工负荷提升，华北、山东地区，液硫资源紧俏，本期硫磺市场挺价上行。 本期化工品跌幅居前的为对丁二烯(-6.25%)、丁酮(-3.61%)、乙烯(-3.30%)、环氧氯丙烷(-2.80%)、己内酰胺(-2.09%)。本期丁二烯部分下游备货需求一般，而北方装置恢复重启，市场供给增加，丁二烯价格宽幅下行。本期丁酮下游需求不振，场内交投气氛偏淡，价格小幅下行。 图表5：本期化工品涨幅前五 图表6：本期化工品跌幅前五 2.2.重点化工品价格变动 原油：本期布伦特原油期货大涨13.7%，至97.92美元/桶。 9月26日，“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道发生爆炸，致使北溪1号两条管线和北溪2号1条管线被破坏，进一步强化了欧洲能源危机，加剧了市场对冬季供应紧张的担忧；与此同时，本期受飓风伊恩影响，美国墨西哥湾原油被迫减产近11%，约9.04万桶/日；此外，美国截至9月23日当周EIA汽油库存实际公布减少242.20万桶，预期增加70.9万桶，对油价形成了支撑。 另外，为应对西方加息和全球经济走弱，本周三OPEC+决定将11月和12月原油产量目标调降200万桶/日。受OPEC大幅减产提振，本期油价宽幅上行。 然而，美国试图通过各种工具继续抑制油价上涨，美国将继续适当释放战略石油储备，以反制欧佩克及其减产同盟国减产措施。本周五美国能源部表示，美国已经向包括Marathon公司和Equinor公司在内的八家石油公司出售超过1000万桶战略石油储备；美联储鹰派加息持续抑制原油需求，美元触及20多年来的最高水平。 当前原油价格处于较高水平，市场空好消息博弈，后市需重点关注10月美联储议息会议、伊核协议进展、12月OPEC原油生产计划。 图表7：布伦特原油价格变动情况 3.本期重点公司公告、行业新闻 3.1.本期重点公司公告 图表8：重点公司公告公司时间 3.2.本期行业新闻 1）9月26日，中国石化与清华大学联合发布《可降解塑料的环境影响评价与政策支撑研究报告》。该研究绘制了我国可降解塑料的物质代谢图，首次提出以可降解性为核心的可降解塑料对比传统塑料评价指标体系，同时从社会经济等多个维度分析了可降解塑料的可行性使用路径。 2）9月27日，美国运输部(USDOT)表示，已批准在华盛顿和波多黎各所有50个州的电动汽车充电站计划，覆盖约75000英里(120700公里)的高速公路。2021年11月的1万亿美元基础设施法案提供50亿美元，用于帮助各州在五年内沿州际高速公路安装电动汽车充电站。USDOT表示，各州现在可以获得超过15亿美元的资金来帮助建造电动汽车充电站。白宫本月早些时候宣布已批准50个州计划中的35个。 3）9月28日，庄信万丰和陶氏公司宣布，安庆炼化曙光丁辛醇化工有限公司已获得其低压羰基合成（LP OxoSM）技术的许可，用于生产约20万吨辛醇和2.5万吨异丁醛。 4）9月28日，西气东输四线天然气管道工程正式开工，建成后将与西气东输二线、三线联合运行，届时西气东输管道系统年输送能力将达到千亿立方米。 5）9月30日，欧盟能源部长特别会议就降低能源价格紧急干预措施达成政治协议，但未能就对天然气价格设置上限达成一致。负责能源事务的欧盟委员卡德丽·西姆松在会后称，由于部分成员国认为对包括液化天然气在内的俄罗斯出口天然气设置价格上限是一种制裁，因此会议并未就此达成一致。德国、丹麦、奥地利和荷兰等国认为，如果在价格竞争激烈的全球市场上无法与其他买家竞争，会导致欧盟国家难以购买到天然气，危及能源供应安全。 6）9月30日，巴西矿业与能源部部长阿道夫·萨奇达（Adolfo Sachsida）表示，大约3500万升来自俄罗斯的柴油已于9月30日抵达巴西桑托斯港，预计10月份将有新到货，并称这将促进竞争，有助于压低燃油价格。 7）10月1日，千万吨级炼化一体化项目——广东石化炼化一体化项目主要装置全部安装完成，全面转入生产准备阶段。广东石化炼化一体化项目位于广东省揭阳市，占地920公顷，每年可炼油2000万吨、生产芳烃260万吨、生产乙烯120万吨，其芳烃装置、聚丙烯装置、苯乙烯装置均为全球单套规模最大。相比同等规模的炼油企业，炼化一体化企业的产品附加值可提高25%，能耗降低15%左右。 4.投资主线 1）关注新能源赛道对应上游化工新材料细分领域 新能源材料是化工新材料的重要赛道，导电炭黑、盐湖提锂配套材料等新能源材料细分领域或存较大市场预期差，推荐关注导电炭黑标的黑猫股份、永东股份；推荐关注盐湖提锂材料领域蓝晓科技、久吾高科、藏格锂业、盐湖股份；推荐关注锂电正极材料领域川发龙蟒、云天化。 2）俄乌冲突是化工强势股的逻辑主线 俄乌冲突可能会诱发全球钾肥定价模式出现变化，重点推荐东方铁塔，建议关注亚钾国际；俄乌冲突诱发国际二铵供求偏紧，重点推荐云天化；俄乌冲突诱发海外高载能产业供给受限，国内国际价差拉大，重点建议关注有机硅板块。 3）关键材料设备实现国产化，民用碳纤维下游市场持续打开 我国民用碳纤维装备制造、材料生产基本实现国产化，设备、原丝和碳化及复材技术在风电等工业用途上均已成熟；在“双碳”目标下，短期风电叶片、光伏需求拉动碳纤高增长，远期氢能接力，国产碳纤厂商借助国内新能源产业在全球的领先优势，先占有一席之地。推荐买入吉林化纤，关注精功科技、吉林碳谷。 4）钾肥基本面显著缺口，景气持续度超预期 通胀高企、大宗上行，叠加极端天气的影响，全球粮食价格大幅上涨，带动钾肥需求和价格接受度提升；与此同时，全球贸易摩擦和疫情的冲击使全球主要经济体更加重视粮食安全。而全球钾肥供给主要由加拿大、俄罗斯、白俄罗斯的寡头垄断，美国制裁导致白俄钾肥经立陶宛出口通道受阻，俄乌冲突进一步加大俄罗斯和白俄约1700万吨钾肥出口难度，考虑到两地边贸出口量和全球钾矿产能利用率的不确定性，我们判断2022年全球钾肥迎来供不应求的格局逆转，景气周期有望持续至2024年。 推荐东方铁塔，关注亚钾国际。 5）关注专精特新企业成长性 专精特新企业推荐奥福环保、花园生物。奥福环保是重柴蜂窝陶瓷唯一的本土化企业，其尾气催化蜂窝陶瓷在主流重卡发动机客户中均取得认证，在我国机动车排污国六标准新一轮换代过程中，公司有望提升国产化率；花园生物深耕VD3产业，拥有“羊毛脂-胆固醇-VD3/25-羟基VD3”全产业链，并进一步向下游布局活性VD3药物，进一步打开成长空间。 5.风险提示 1）通货膨胀风险 全球通货高企，大宗上行，使得相关企业的原材料成本大幅上涨。 2）经济紧缩风险 美联储为应对美国高通胀，或将出台一系列加息政策，削弱全球需求。 3）原油价格大幅波动 原油价格受俄乌战争及通胀影响大幅上涨，但由于战争的不可预测性及其他多重因素影响，油价仍存在较大不确定性。油价的大幅波动将带动油类相关产品价格大幅波动。 4）国际贸易摩擦风险 国际政治直接关系到国际贸易政策，中美贸易关系的缓和有助于国内出口类和国内高端制造业的发展，而在中国的国力、国际地位和政治影响力逐渐上升的过程中，中美贸易政策仍有较大的不确定性。 5）疫情反复风险 尽管当前国内疫情冲击有所缓和减退，但风险仍存，疫情反复对众多化工企业的正常生产、运输和销售都有较大的影响。