用户运营仍具长板优势，商业化战略地位持续提升

国元证券发布的哔哩哔哩（BILI.US）更新报告显示，公司二季度实现营收49.09亿元，同比增长9.2%，营收增速处于历史低位；净亏损20.10亿元，调整后净亏损19.68亿元，调整后净亏损率为-40.1%。尽管用户规模稳步增长，但收入端及利润端仍具挑战。公司正在通过Story-Mode促进用户活跃，直播推动付费用户转化，广告产品受市场认可，在不确定性中寻找确定性的增长机遇。降本增效将是未来主旋律，维持买入评级。