摘要 研究与交易两种视角之下的复盘，不只是结论不同，过程都不相同。交易型复盘与交易的相关性更加紧密，研究型复盘自然是与研究关系紧密。所以做复盘工作之前，要首先要问问自己的目标是什么。需要积累大量的历史案例，那就选择研究型复盘；如果希望从历史上得到一些东西能用于未来的交易，那就用交易型复盘的模式。复盘并不是一件简单的事情，不存在唯一正确的方法。从不同的视角下复盘，得出的结论完全不同。研究与交易两种视角之下的复盘，不只是结论不同，过程都不相同。开始复盘工作之前，首先应该问自己，到底要做哪一类复盘。如果这个问题没搞清楚，后面的工作很可能事倍功半。研究型复盘侧重于对历史行情做归因。研究型复盘与研究工作一脉相承，研究是站在现在看未来，根据基本面判预判未来的走势；研究型复盘则是站在现在看历史，找到历史行情的核心因素，并与自己当时的逻辑和结论做对照。自己结论对了没有？是不是出现结论对了，但是逻辑错了？如果有错，错在哪里？哪些因素自己看漏了，看错了，为什么会看错。通过这样的复盘过程，一方面，为历史行情找到了合理的解释，成为了可参考的历史资料；另一方面，也通过这个过程反思自己的逻辑，提升自己的研究能力。研究型复盘往往暗含了一个大前提，就是历史是确定的，即影响因素与价格涨跌存在确定的关系，或者存在大概率的关系。试想，如果历史行情经常都是偶然的，历史重演就会有不同的结果，那为历史行情找到唯一合理的解释，就变得不可能了。这个暗含的假设，显然过于苛刻，现实中根本达不到。现实一定是少数时候，行情具备确定性，大多数时候行情有很大的随机性。为什么螺纹的预测难度一定会超过很多新上市的品种？因为螺纹钢的影响因素太多了。当变量很多，常量很少的时候，就意味着巨大的不确定性。所以，研究型复盘从根本上来说，就是错的。当然，这个观点仅代表笔者个人的想法，未必正确，仅 供参考。笔者认为，传统的研究型复盘应该做一些改进。有价值的复盘不是为历史上每一段行情都找到合理的解释，而是应该先把历史行情分为两类：第一，偶然行情，研究员需要说明为什么这些行情是偶然的，当时还有哪些潜在的发展路径；第二，确定行情，这些行情不论是涨，还是跌，历史重演仍旧是同样的发展轨迹。分好类之后，再做复盘。对于偶然行情，应该考虑如何识别偶然行情，并在未来躲开这些行情；对于确定行情，应该考虑未来尽量抓住这些行情。交易型复盘则完全不同，交易型复盘不需要对所有的历史行情都找到合理的解释。而且，交易的思维方式本身就与研究不同。交易要接纳不确定性，所以才会有胜率思维、盈亏比思维。既然大部分事情都是不确定的，那么历史行情也未必会有确定的解释。所以，历史行情涨跌的真相，对交易来说并不重要。对交易来说，重要的是自己的体系到底能不能赚钱？所以，交易型复盘大致就是两件事：第一，发现规律，打造自己的体系；第二，在历史上验证自己的体系。交易型复盘始终围绕着赚钱展开，而且承认自己的局限性，人不需要知道所有事，只需要知道与自己体系相关的事情。发现规律通常有两种方法：第一，从某一段行情中发现某一现象，猜想可能是个规律。比如在八月临近交割的时候，发现某个品种期货仍旧大幅升水现货，之后期货价格大跌。进而猜想，临近交割+期货大幅升水+可交割货源充足=期货短期内立即大跌。有了这一猜想后，就要把这个品种历史上所有相似行情找出来做验证。另一种方法是自己没有什么灵感，而是要主动到历史上去找规律。找规律的前提是做好分类工作。从某一角度，把某一类样本全都找出来，从这些样本中找共性。交易型复盘得到初步规律之后，就要在历史上验证，这是个非常繁琐的工作。需要把历史上所有与自己猜想相似的行情全部都找出来，再去统计自己想法的胜率、盈亏比等等细节问题。重点需要关注的是，自己的猜想在各种市场环境下，表现差异有多大，从而找到猜想的缺陷。任何想法、任何规律都一定有缺陷。相对来说，交易型复盘与交易的相关性更加紧密，研究型复盘自然是与研究关系紧密。所以做复盘工作之前，要首先要问问自己的目标是什么。需要积累大量的历史案例，那就选择研究型复盘；如果希望从历史上得到一些东西能用于未来的交易，那就用交易型复盘的模式。作者简介任伟中粮期货研究院 化工资深研究员投资咨询资格证号：Z0012059风险揭示1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。