华安证券发布的研究报告指出，物管行业仍处于快速发展期，万物云凭借三大竞争优势构筑了护城河。市场总量持续扩容，但行业集中度亟待提升。万物云的业务扩容得益于行业持续扩容和行业集中度提升。2019~2021年，万物云总收入CAGA达30.5%。公司竞争优势在于在管规模庞大，位列第一梯队；品牌优质，多业态发展具备协同效应；科技能力突出，平台输出服务。规模高增深耕高能级城市，住管业务持续领航。公司住管业务即社区空间居住消费服务提供住宅物业服务、居住相关资产服务及其他社区增值服务。2021年住管板块共计占比公司总收入55.5%，毛利率下降2.9pct至15.8%，是受到了业务占比86.3%的基础物管服务业务的拖累。公司住管规模有望持续增长：内生稳增和外拓强劲。商业多维发展，把握城市服务蓝海赛道。2021年公司商企和城市空间综合服务市场收入达86.9亿元，2019~2021年营收CAGA达42.3%。
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