深耕光伏接线盒行业17年，受益行业高景气
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 快可电子（301278）：深耕光伏接线盒行业17年，受益行业高景气 2022年9月29日 推荐/首次 快可电子 公司报告 公司是光伏接线盒领先企业，主要产品为光伏接线盒和连接器系列产品，毛利率水平有望提升。公司深耕行业17年，不断拓展产品线和应用领域，从单品类产品到多品类产品，从国内市场拓展国际市场，主营业务规模不断扩大。公司主要客户包括晶澳太阳能、天合光能、H ANSOL、协鑫集成等。近年来公司光伏接线盒产销率维持在97%以上，产能利用率在90%以上。公司财务状况稳健，流动比率和速动比率水平相对较高水平。2021年受上游成本端压力，公司毛利率有一定下滑。随着上游金属铜价格下跌，我们认为公司成本端有望改善，毛利率水平有望提升。 光伏行业景气度高，预计2025年全球光伏接线盒市场空间188.6亿。据英国石油公司预测，可再生能源在全球能源消耗中的份额将从 2015 年的 3%升至 2035 年的近 10%，太阳能将迎来快速发展的机遇。全球新增光伏组件市场销量快速增长，预计有望从2020年的3.5亿件提升至2025年的6.65亿件。未来 5 年，我国光伏累计装机量将保持 21%的年度复合增长率，到 2025 年累计装机量有望达到 662.82GW。预计 2025 年国内光伏行业光伏接线盒市场空间为188.6亿元，光伏连接器市场空间为23.58亿元。 公司生产、研发和销售等方面优势突出，财务数据优异。公司专利数优于同行，公司注重研发投入，公司配备技术研发人员 60 余人，已取得 109 项专利知识产权。快可电子产品生产垂直化一体化优势明显，营收增速较快，毛利率水平优于同行公司，公司具有完备的销售网络。公司目前已与天合光能、晶澳太阳能、阿特斯、东方日升、友达光电、通威股份、尚德电力、中来股份、HANSOL等境内外知名下游企业建立了稳定的合作关系，主要客户均为光伏行业知名光伏组件商，处于行业领先地位。 投资建议：公司是光伏接线盒行业领先企业，持续受益于光伏行业高景气。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.03亿元，1.64亿元和2.49亿元，对应现有股价PE分别为58.47X，36.62X和24.15X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）上游原材料价格波动风险；（3）募投产能进度不及预期。 财务指标预测 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 503.35 735.87 1,205.95 1,726.00 2,357.36 增长率（%） 42.47% 46.20% 63.88% 43.12% 36.58% 归母净利润（百万元） 63.73 64.85 102.75 164.05 248.72 增长率（%） 58.45% 59.65% 58.45% 59.65% 51.62% 净资产收益率（%） 19.66% 16.69% 20.25% 24.43% 27.03% 每股收益(元) 1.33 1.35 1.61 2.56 3.89 PE 70.58 69.53 58.47 36.62 24.15 PB 13.90 11.59 11.84 8.95 6.53 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介： 公司始终专注于新能源行业太阳能光伏组件及光伏电站的电气保护和连接领域，作为具有自主研发和持续创新能力的高新技术企业，公司致力于持续为客户提供安全、可靠、高效的光伏电池组件电流传输、旁路保护和连接一体化的光伏接线盒和连接器系列产品。经过多年发展，经过多年发展，公司已研发多种型号和系列产品，以满足不同应用场景和电池板型的需求。 资料来源：wind、东兴证券研究所 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 无 交易数据 52周股价区间（元） 128.01-87.04 总市值（亿元） 60.08 流通市值（亿元） 15.02 总股本/流通A股（万股） 6,400/6,400 流通B股/H股（万股） -/- 52周日均换手率 23.86 52周股价走势图 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102909 liuhang-y js@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480522060001 分析师：洪一 0755-82832082 hongy i@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 -32.0%-12.0%8.0%9/2711/271/273/275/277/279/27快可电子 沪深300 P2 东兴证券深度报告 快可电子（301278）：深耕光伏接线盒行业17年，受益行业高景气 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 公司深耕光伏接线盒行业17年，财务状况稳健 ................................................................................................................................ 4 1.1 光伏接线盒领先企业，产能利用率维持在90%以上 ............................................................................................................... 4 1.2 公司财务状况稳健，毛利率水平有望提升 ................................................................................................................................ 7 2. 光伏行业景气度高，预计2025年全球光伏接线盒市场空间188.6亿 ........................................................................................... 9 3. 公司生产、研发和销售等方面优势突出 ............................................................................................................................................ 11 4. 投资建议.................................................................................................................................................................................................14 4.1 盈利预测 ......................................................................................................................................................................................14 4.2 投资建议 ......................................................................................................................................................................................14 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................15 相关报告汇总 ..............................................................................................................................................................................................17 插图目录 图1： 光伏保护接线盒（Smarttrck系列） ........................................................................................................................................... 4 图2： 光伏保护接线盒（型号0816431） .............................................................................................................................................. 4 图3： 光伏连接器（1500V） ................................................................................................................................................................... 4 图4： QC4.3连接器 .................................................................................................................................................................................. 4 图5： 电动汽车高压连接器....................................................................................................................................................................... 5 图6： EV直流充电插头 ............................................................................................................................................................................ 5 图7： 公司发展历程..................................................................................................
