2025年愿景：香港基金管理行业的未来

香港基金管理行业的未来 面对全球宏观经济持续出现的不明朗因素，以及各种长短期挑战，香港基金管理行业正经历着重大变苹和冲击。行业在发生巨变，未来五年香港基金管理行业仍有不少值得留意的发展和增长机会。 本报告由香港投资基金公会与毕马威中国联合发布，目的是从业内人士的角度，找出香港基金管理行业当前和未来的培长机会，探讨行业未来，提出建议协助否港保持其作为主要资产管理中心的地位。本刊物是继2015年首次发布《2020年愿景》后发布的第二份报告。 本报告主要以香港投资基金公会对会员公司进行的网上问卷调查，以及 11月至2020年1月期间进行。1 调查显示，尽管未来挑战重重，凭着香港经验丰富的人才、多样化产品、开放市场、健全的监管框架，以及与中国内地紧密相连的地理位置，问卷和受访者仍对香港基金管理行业的未来表示乐观。另外，中国内地开放资产管理行业、大湾区持续发展、科技带来变革以及ESG投资等，也是未来香港基金管理行业的主要增长推动力。 最近几年随着中国向国际投资者开放金融服务业和资本市场，内地已发生翻天覆地的变化。今年4月，中国取消对基金管理公司外资持股比例的限制，并计划在大湾区推出“跨境理财通”计划，促进中国内地与香港地 区之问的金融理财产品的跨境交流，国际机构对此表示欢迎。对已在中国内地经营业务的公司来说，它们的重要目标之一是现行经营模式的转型，以达到目标状态，而尚未在内地开设业务的公司则需要认真考虑进入中国市场的各种选项。 与此同时，科技仍在不断带来变革，投资者要求获得更佳的数码化用户体给。受访者认为，科技于2025年将更多应用于提高效率，使客户更容易投资等方面而不是完全取代行业的各个环节，到2025年资产管理公司 不仅是产品供应商，而且会针对投资者的投资相关需求提供解决方案。因 此，它们有必要与中介机构（在香港，中介机构主要是银行）结为合作伙伴，共同开发工具，以更有效地了解客户需求，为客户设计适当的投资组合。 随着投资者不断费求资产管理公司将环境、社会与管治（ESG）融入投资流程，并提供更多可持续性相关产品，投资ESG也将成为“新常态”， 香港投资基金公会与毕马威相信，监管机构与资产管理公司之间需要合作，明确适用于香港的ESG准则 可以肯定的是到2025年，否港基金管理行业的面貌将与现在大相径庭。 前路蛋然充满挑战，但通过业内持份者的紧密合作和积极沟通，导找智甚和理性的解决方索，相信定能克服这些挑战。把提中国内地、科技和ESG发展带来的重大机遇是未来几年推动香港基金管理行业发展，创造更美好未来的关键。 主要发现 主要建议 总结问卷和访问结果，我们在本报告内提出了一些建议，如果得以实施，将有助于加快香港基金管理行业的发展，保持香港作为主费资产管理中心的地位。 克服行业挑战 设计退休后投资产品，拓宽强制性公积金（“强积金”）成员可投资的资产类别。 提供激励措施，例如定员作出自愿供款时，政府可同时配对供款，以提高强积金供款水平。 更广泛、更有效的投资教育有助于市民了解退休后的财务需要，从而确定目前的储蓄水平；这将有助于鼓励市民更积极参与和增加退休计划的供款。 短线投资心态 设计投资教育和激励制度鼓励长线投资，改善零售投资者的投资表现。这还有助于解决频繁转换投资组合的问魅，减低投资者为重新平衡投资组合支付的费用。 中国内地业 放宽50%上限，允许将互认基金的投资管理职能要托予香港境外机构，以提供更多元化全球投资产品，提升内地与否港之间现有的基金互认安排。 落实大湾区“跨境理财通”计划的建议框架，提供明确的监管要求、产品和业务物流指引；“跨境理财通”计划还应考虑纳入非香港注册基金。 为避免成为商品化产品供应商，资产管理公司应导求与中介机构合作，共同开发工具和解决方案，以更有效地了解客户需求，为客户设计适当的投资策略。 为加快资产管理规模的培长，基金管理公司应专注于开拓目前服务不足的业务，其中包括较年轻一代的投资者。机器人咨询和创新金融科技等解决方案固然有用，虚拟银行也可能开自通往这一部分市场的新 香港基金管理行业、大学、研究和培训机构应通力合作，共同开发教育计划和专业资格认证，促进现有和潜在的来来基金管理人才具备相关的科技技术 环境、社会与管治（ESG） 资产管理公司最低限度应作出披露气候相关金融风险的承诺，并成为联合国负责任投资原则的签 业界和监管机构应： 加快制定适用于香港基金管理行业的ESG准则，监管机构还应与其他主要地区的监管机构合作，在ESG的问题上达成更大程度的协调： 确保零售投资者正确认识ESG投资的牌益，消除投资ESG产品代表插性投资回报的误解 在香港订立总体框架，维持对第三方所提供ESG数据的最低标准和监管，提高数据在市场的诚信和公信力。 参考欧洲金融分折师协会联合会（EuropeanFederationof FinancialAnalystsSocieties）的ESG 分析师认证计划，制定行业计划，提供有系统地结合财务与ESG技能和知识的ESG培训和资格 尽管未来面对不少挑战，在中国内地开放资产管理行业、粤港澳大湾区（大湾区）持续发展、科技带来的变革以及环境、社会与管治（ESG）投资等因素的推动下，问卷和 受访者仍对香港基金管理行业的未来表示乐观。业界与监管机构之间的紧密合作和程极参与是推动基金管理行业发展的另一个关链。 面对全球宏观经济持续出现的不明朗因素，处身经济放缓的低总环境，世界各地的资产管理公司都在不断面对各种挑战。再加上人口老龄化、完争加剧、人才短缺、合规成本上涨和费用压力等层出不穷的中长期本地挑战，香港基金管理行业正经历着重大变革和冲击。社会运动和新冠疫情，对香港和区内投资者情绪已产生影响。 尽管面对不少排战，本报告问卷和受访者指出，在中国内地开放资产管理行业、粤港澳大湾区（大湾区】持续发展、科技带来的变革以及环境、社会与管治（ESG）投资等因素的推动下，他们仍对香港基金管理行业的长远未来表示乐观。 凭着香港丰富的人才资源、多样化产品、竞争激烈而开放的市场、健全的监管框架以及与中国内地相近的文化和商业环境等独特条件，问卷和受访者认为2025年及其后，香港仍将保持主要资产管理中心的地位。该观点得到行业数据支持，根据否港投资基金公会数据，吾港在2019年的零售基金销售总题达899亿美元。零售基金销售净额也高达144亿美元，对比之下，2018年的数字是-5亿美元，2017年则为89亿美元。香港一直 被视为理想的投资目的地：根据世界银行数据，在营商环境便利度排名方面，香港名列第三，比2018年上升了一位。 雷港3基公e,https/www.hkifaorghk/uplosd/ocuments/Retai-Fund/Sales-Cedemptins-Data/SnRchtpd hups:/wwm infagrchk/gjis/gnera(/201910/24/P251910340512.htm 2025年览需：香满基全量厚门业的天 行业概览 香港零售基金销售总额与净额 资科康测：营漫投资基金公会 所有强积金计划的资产净值总额 资产净值总额（百万关元） 所收供款总额（百万美元） 基金互认安排下中国内地与香港之间的净资金流 北向净资金流 净流入／（流出（人民币百万元） 净流入/流出）（人民币百万元） 推出基金互认安排后的净资金流总 推出基金互认安排后的净资金流总额 高科来路：国家外汇管总号 图1：未来五年受访公司香港投资管理业务的总资产管理规模预计增长率 图2：对香港基金管理行业产生最大影响的趋势 费用压力 香港基金管理公司一直面对着用和边际利润压力的问题，问卷受访者表示，未来五年费用压力是对香港基金管理行业影响第二大的趋势。事实 景顺投资管理有限公司的温新江先生补充说：“我们的挑战是如何解决问题，并继续导找多元化且稳定的收入来源，而不需要承担过高的风险 和不确定因素。一般的吾港投资者有不少投责选择，例如股票、债券、基金、商品、外汇和房地产。从监管角度来看，退休后投资需要更全面地考虑，退休金投资能够面且应该多元化，不应只集中在最传统的资产类别”。事实上，引进新的资产类别让强积金计划成员在产品类别和回报/ 收入来源方面有更多选择；这还有助于数励计划成员增加对强积金计划的供款，减轻强制性供款不足的问题。 基金行业的首要任务是协助投资者了解他们如何就将来的入息需要在今天 作投资，但现实问题是投资者往往不愿承担风险但想获取更佳回报。故此，我们需要加大投资教育的力魔，奶助投美者了等 制”开始发挥作用，从高风险资产退出，并以固定收益产品取代。富兰 短线投资心态 部分受访者指出的另一个势战是香港有不少零售客户仍抱有短线投资心态，因此衍生了行业转换率偏高的问题。换言之，很多零售投资者抱有买卖而不是投资的心态，以致于为了获得最大短期回报，投资眼光较短，交易也较为频繁。这种现象往往导致投资者错过最佳时机，同时增加买卖产品所支付的交易费用。“要发展成熟的市场，监管机构和业界应承担起责 为已退休客户开发具吸引力且长远提供入息的产品。 任，教育投资者对自身投资采取较为长线的看法。业内相关各方也需要处理转换率偏高的问题，改变目前投资者通过不必要地频紧转换产品，来重新平衡自身的投资组合。为全面解决问跑，我们还需要改变主要基金分销 香港在返休金方面面对相当大的就战，要解决退休后收入和退休金问题有熟业界、监管机构、政府、庭主和庭员等相关持份者 产品质量在抗衡资产管理公司收费压力方面是最终的决定性因素。 香港人口急速老龄化是需要多管齐下，也是需要业内各持份者共同处理的问题，解决方案包括： 设计退休后投资产品，拓宽强制性公积金（“强积金”）成员可投资资产类别。 提供激励措施，例如肩员作出自愿供款时，政府可同时配对供款，以提高强积金供款水平。 更广泛、更有效的投资教育有助于市民了解退休后的财务需要，从而确定目前的储苗水平；这将有助于鼓励市民史积极参与和增加退休计划的供款。 税务优惠之一是将目前可扣税强积金自愿性供款和合资格延期年金保费的扣除额上限每年60，000港元分拆，使可扣税强积金自愿性供款和合资格延期年金保费各享有60,000 设计投资教育和激励制度鼓励长线投资，改善零售投资者的投资表现。这还有助于解决频繁转换投资组合的问题，减低投资者为重新平衡投资组合支付的费用。 随着中国内地对外开放资产管理行业，中国内地仍是基金管理行业的主要增长市场。 大湾区的持续发展也是香港的重大机遇。 最近几年随着中国向国际投资者开放金融服务业和资本市场，内地已发生翻天费地的变化。继2014年推出沪港通之后，深港通和债券通也在2017年开通，此外，合格境外机构投资者（QFIl）和人民币合格境外机 构投资者（RQFII）投资额度限制也在2019年下半年取消。多家全球指 数公司继续将中国股份和债券纳入基准指数，有助于吸引外资流入。此外：中国内地在2018年允许外国公司拥有资产管理合资公司的多数股东权益，2020年4月全面取消外资持有资产管理公司股权上限，对国际资产管理公司来说这是业务发展的重要机会。 在短时间内发生了如此巨大的变化，对否港将产生深远的影响。事实上：吾港是许多中国内地发展的重安部分和主要受益方。富达国际的陆剑平先生表示：“由于与中国内地紧密相连、关系密切，香港处于受益于中国内地发展的独特位置，香港基金管理行业在联系、支持和发展中国内地基金行业方面将扮演积板角色。 未来五年进入中国内地市场是基金管理行业的最大机遵，香港持继续在两方面扮演重要角色。 第一是香港作为境外机构进入中国内地市场的留口。中国国内零售投资者投资境外机构的业务 东方汇理资产管理香港有限公司北亚区产品及等售市场部主管 业内高级管理层欢迎全资持有中国内地资产管理公司股权这个全新方案，这同时也是一条在中国市场发展并通往成功的复杂道路。照目前的情况来看，外国公司有多种途径可进入中国内地市场，包括但不限于合格境内有限合伙