- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. 政策对仪器行业支持力度持续加大。 2. 色谱仪、光谱仪、质谱仪、医学影像、基因测序以及X线探测器等领域市场空间大，国产替代弹性高。 3. 头部企业经过多年研发沉淀分层逐渐进入业绩拐点期。 相关报告 1.《国产替代加速，看好制药装备设备/科学仪器-医药上游供应链系列...》，2022.2.7 王班 分析师 SAC执业编号：S1130520110002 (8621)60870953 wang_ban＠gjzq.com.cn 政策东风持续，科学仪器国产替代加速 投资逻辑  政策对仪器行业支持力度持续加大：1）“十四五”规划多方面支持科学仪器发展。2022年是实施“十四五”规划承上启下的关键之年，市场监管、中医药、农药产业、卫生健康、生物经济等多个“十四五”发展规划发布落地。2）生态环境保护持续加码。2022上半年，国家重点推动“第三次全国土壤普查”。此外，随着大气污染、水污染、土壤污染防治资金的下达，新污染物治理方案的发布，环境监测仪器及相关设备需求保持持续景气。3）税收优惠政策支持。3月21日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排。9月召开的国务院常务会议，部署了阶段性支持企业创新的三项减税政策。会议指出，企业是创新主体，要实施支持企业创新的阶段性减税政策，期限截至今年12月31日。4）建设仪器产业集群。3月31日，北京市发布《关于支持发展高端仪器装备和传感器产业的若干政策措施实施细则》等。  色谱仪、光谱仪、质谱仪、医学影像、基因测序以及X线探测器等科学仪器设备领域市场空间大，国产替代弹性高：色谱和光谱分别擅长定量和定性分析；质谱得益于可以直接测量物质原子量、分子量，在对灵敏度、精度有很高要求的定性、定量分析上具有很大优势。2020年我国质谱仪、色谱仪、光谱仪市场规模约142、107、67亿元，其中2016年-2019年发改委200万元以上科学仪器采购数据统计中，质谱类国产设备占比仅为1.19%、光谱-色谱占比仅为0.24%，国内亟待优秀的科学仪器企业崛起。国内医学影像设备起步较晚，人均保有量相比发达国家仍有巨大提升空间，2020年PET/CT百万人均台数中国为0.61，同期美国为5.73。全球基因测序仪及耗材市场在过去数年间保持了两位数的增长。预计到 2030 年，全球基因测序仪及耗材市场将达到 245.8 亿美元的市场规模，中国基因测序仪及耗材市场将达到 303.9 亿元的市场规模。2018年全球X线探测器市场规模为20亿美元，其中医疗、宠物用产品市场销售额份额约占74%。随着医美、宠物医疗、口腔、DSA、内窥镜、动力电池和多种工业检测的高速发展，预计到2024年市场规模将达到28亿美元，2018-2024复合年增长率为5.9%。  头部企业经过多年研发沉淀分层逐渐进入业绩拐点期：联影医疗、华大智造、奕瑞科技各自在医学影像、基因测序和X线探测器领域已经具备了较强的竞争优势，业绩快速增长并陆续实现出海。聚光科技质谱、色谱、光谱技术平台布局完善，已逐渐成长为国内通用科学仪器的龙头企业；皖仪科技超高效液相色谱主要性能参数处于国内领先地位，未来有望商业化放量， 业绩有望逐渐迎来拐点。 投资建议  行业策略：科学仪器行业强者恒强，质谱仪、色谱仪、光谱仪、基因测序仪、医学影像、X线探测器等领域的国内头部企业经过多年技术积累已经具备较强的技术领先优势，预计在国产替代大背景下，相关企业将持续保持领先地位。  推荐组合：建议重点关注国内科学仪器细分领域龙头企业聚光科技、皖仪科技、华大智造、联影医疗和奕瑞科技等。 风险提示  研发不及预期风险；订单不及预期风险；竞争加剧风险；核心零部件进口风险；政策不及预期风险等。 行业专题研究报告 上游供应链系列专题深度 2022年09月28日 证券研究报告 医药组 上游供应链系列专题深度 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 政策：服务医药等多个下游，仪器行业政策支持不断 ......................................3 “十四五”规划多方面支持科学仪器发展 .........................................................3 生态环境保护持续加码 ................................................................................3 税收优惠政策支持 .......................................................................................4 建设仪器产业集群 .......................................................................................4 行业：高端仪器国产替代加速 .........................................................................5 色谱仪：优秀的定量和分离工具 ..................................................................5 光谱仪：定性能力强....................................................................................5 质谱仪：满足高灵敏度、高精度的定性和定量分析 ......................................6 医学影像相关仪器：人均保有量提升空间大.................................................6 基因测序：行业集中度高，应用前景广阔 ....................................................7 X线探测器：下游应用不断打开 ..................................................................7 公司：多个高端仪器设备企业逐渐迎来业绩拐点期 .........................................8 聚光科技：平台型科学仪器企业，高端领域不断取得突破............................8 皖仪科技：检漏仪服务新能源，UPLC引领国内同行 .................................10 联影医疗：国内医学影像龙头企业，进入加速放量期................................. 11 华大智造：基因测序龙头企业，出海业务加速 ...........................................12 奕瑞科技：X线探测器龙头，收入放量后净利率持续提升 ..........................13 风险提示 ......................................................................................................14 图表目录 图表1：科学仪器产业链长，具有广阔的行业纵深 ..........................................5 图表2：光谱仪产品分类.................................................................................6 图表3：医学影像诊断与治疗设备...................................................................7 图表4：公司ICP质谱发展历程......................................................................9 图表5：谱育科技已经形成了完整的技术平台 ...............................................10 图表6：皖仪科技发展历史 ........................................................................... 11 图表7：皖仪科技UPLC与国际厂商对比...................................................... 11 图表8：联影医疗产品布局（上）.................................................................12 图表9：联影医疗产品布局（下）.................................................................12 图表10：公司于海外竞争对手的技术对比 ....................................................13 图表11：奕瑞科技发展历史 .........................................................................14 上游供应链系列专题深度 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 政策：服务医药等多个下游，仪器行业政策支持不断 “十四五”规划多方面支持科学仪器发展 2022年是实施“十四五”规划承上启下的关键之年，市场监管、中医药、农药产业、卫生健康、生物经济等多个“十四五”发展规划发布落地。  市场监管总局印发《“十四五”市场监管科技发展规划》，要提升检验检测智能化水平。  新建国家市场监管重点实验室60个以上、技术创新中心20个以上。建设国家级质量标准实验室10个，新建国家质检中心30个以上，建成国家技术标准创新基地50个以上、国家标准验证点50个以上，新增国家产业计量测试中心10个以上，总局科普基地达到30个。  国际互认的校准与测量能力（CMC）保持全球前列，我国在国际计量比对方面的贡献率进一步提升，国际法制计量组织证书互认制度在中国的实施稳步推进。互利共赢的国际标准化合作伙伴关系更加密切，国家标准与国际标准关键技术指标的一致性程度大幅提升，国际标准转化率达到85%以 上，我国标准制定透明度和国际化环境持续优化。提升检验检测机构国际竞争力，培育一批具有国际影响力的检验检测知名品牌。完善认证国际合作互认体系，构建“一带一路”质量认证合作机制，不断提高“中国认证”的国际影响力。推进市场综合监管、 安全监管、质量基础设施等领域开展实质性国际科技合作，双边合作机制进一步深化，多边合作取得新突破。  国务院办公厅印发了《“十四五”中医药发展规划》，在“十四五”时期对中医药事业产业发展做出新的布局，全面推动中医药事业产业发展进入新阶段。在相关重点学科建设、中医药创新人才团队培养、中医药创新基地建设、重点领域科技攻关、中药新药研发、中药标准建设以及中药智能制造、中药质量控制水平提升等方面预计将带动相关仪器需求提升。  农业农村部会同国家发展改革委、科技部等多部委制定了《“十四五”全国农药产业发展规划》，提出将建设一批农药创新工程中心、部级农药应用创新重点实验室；推动校企共建协同创新实验室(基地)，提升我国农药产业原始创新、协同创新和集成创新能力；分区建设一批农药安全风险监测点，配套完善相关设施设备；全面推进农药标准体