- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 王班 分析师 SAC执业编号：S1130520110002 (8621)60870953 wang_ban＠gjzq.com.cn 国产替代加速，看好制药装备设备/科学仪器 投资逻辑  持续看好制药装备设备/科学仪器国产化浪潮下的投资机会。‚十四五‛医药工业发展规划‚指导思想‛首次指出，‚全面提高医药产业链现代化水平，实现供应链稳定可控，加快创新驱动发展转型‛。以制药装备/科学仪器为代表的医药供应链有望在‚十四五‛期间迎来发展关键时期。  中国制药装备产业正从过去‚GMP‛标准更新下的周期性产业开始专向‚需求+供给‛双轮驱动的成长性产业。需求端，中国生物制药产业蓬勃发展；供给端，企业能力在市场机遇中不断积累，头部制药装备公司能力圈持续外延。 政策方面： 2021年11月09日，国家发展改革委、工业和信息化部联合发布关于《推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》，提出将支持原料药生产所涉及到的合成工艺、高端装备、高性能耗材和数字化等技术的国产能力提升。地方政府也相继出台多项政策，2021年8月份，河北省人民政府办公厅印发《关于支持医药产业发展若干措施的通知》；2021年9月，石家庄市出台《全力做大做强医药产业行动计划(2021-2023)》；2021年12月20日，上海市经济信息化委关于印发《上海市高端装备产业发展‚十四五‛规划》的通知。  科学仪器：科学仪器市场空间大，高端市场国产化率低。供给端，随着中国企业在过去十几年的技术研发沉淀，逐渐实现从无到有；需求端，下游需求蓬勃发展、国家政策持续引导支持，我们认为当前国内以质谱为代表的国产高端科学仪器崛起正当时。 政策方面：环保、文物保护、医疗健康等领域科学仪器相关政策相继出台；十四五规划第一次，把‚加强高端科研仪器设备研发制造‛纳入国家发展规划； 7月30日召开的中共中央政治局会议提出，加快解决‚卡脖子‛难题，发展‚专精特新‛中小企业，多个科学仪器企业被纳入专精特新‚小巨人‛；习主席第七十五届联合国大会首提‚双碳目标‛后，相关政策陆续落地，其中，色谱、质谱和光谱是污染源和环境监测的重要工具。 投资建议  中国生物制药产业的蓬勃发展背景下，制药装备产业迎来结构性机遇。高端制药装备国产化率提升显著，头部制药装备公司现金流持续向好，能力圈不断拓展。基于目前中国经济向更高质量转型、市场应用逐渐打开、国家政策持续支持，科学仪器产业具有良好的发展前景，高端科学仪器市场总需求逐步提升；结构性方面，政策支持和仪器企业创新加速，看好国产质谱企业在国产替代下的增长弹性。  建议关注：森松国际、东富龙、楚天科技、泰林生物、聚光科技等。 风险提示  订单不及预期风险；研发不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管风险等。 上游供应链系列专题深度 行业专题研究报告 2022年02月06日 证券研究报告 医药健康研究中心 PSC专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 总体策略观点：需求旺盛，看好产业升级和国产化浪潮下供应链的投资机遇 ...3 制药装备产业：产品力升级，行业集中度提升 ................................................3 行业集中度不断提升，龙头新业务稳健拓展.................................................3 政策支持国内制药装备产业技术升级 ...........................................................5 科学仪器产业 .................................................................................................6 经济高质量发展支柱型产业，国产替代迎来拐点..........................................6 多方政策支持科学仪器产业发展 ..................................................................7 投资逻辑 ........................................................................................................8 投资建议 ........................................................................................................9 风险提示 ......................................................................................................10 附录：科学仪器政策梳理 .............................................................................. 11 细分领域政策 ............................................................................................ 11 十四五规划................................................................................................13 专精特新 ...................................................................................................15 碳中和.......................................................................................................17 图表目录 图表1：中国制药装备产业图谱 ......................................................................3 图表2：制药专用设备制造:主营业务收入:累计同比 ........................................4 图表3：全球药品销售TOP20 生物药占比及销售额........................................4 图表4：全球医药研发管线 .............................................................................4 图表5：2014-2024中国制药行业市场规模/十亿元 .........................................5 图表6：2016-2020 CDE受理IND注册申报情况 ...........................................5 图表7：2021年制药装备相关支持政策 ..........................................................5 图表8：国内质谱企业产品线Pipeline ............................................................7 图表9： 2021年水污染防治资金预算140亿元 ............................................ 11 图表10： 2022年水污染防治资金预算180亿元 ..........................................12 图表11：与仪器相关的十四五规划 ...............................................................14 图表12：专精特新主要政策支持 ..................................................................15 图表13：专精特新代表科学仪器企业 ...........................................................16 图表14：工信部“第三批专精特新„小巨人‟名单”仪器企业（上） ....................17 图表15：工信部“第三批专精特新„小巨人‟名单”仪器企业（下） ....................17 图表16：大气污染物排放标准及相应检测仪器 .............................................18 mNqOtMpQnPrNbRaOaQnPnNoMmOeRnNsQkPrRqP9PrQzRwMsQyQwMmRqQPSC专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 总体策略观点：需求旺盛，看好产业升级和国产化浪潮下供应链的投资机遇  持续看好制药装备/科学仪器国产化浪潮下的投资机会。‚十四五‛医药工业发展规划‚指导思想‛首次指出，‚全面提高医药产业链现代化水平，实现供应链稳定可控，加快创新驱动发展转型‛。以制药装备/科学仪器为代表的医药高端供应链有望在‚十四五‛期间迎来发展关键时期。  制药装备：中国制药装备产业正从过去‚GMP‛标准更新下的周期性产业开始专向‚需求+供给‛双轮驱动的成长性产业。需求端，中国生物制药产业蓬勃发展；供给端，企业能力在市场机遇中不断积累，头部制药装备公司能力圈持续外延。  科学仪器：科学仪器市场空间大，高端市场国产化率低。供给端，随着中国企业在过去十几年的技术研发沉淀，逐渐实现从无到有；需求端，下游需求蓬勃发展、国家政策持续引导支持，我们认为当前国内以质谱为代表的国产高端科学仪器崛起正当时。 制药装备产业：产品力升级，行业集中度提升 行业集中度不断提升，龙头新业务稳健拓展  中国制药装备企业沿自身核心能力不断往外拓展，头部企业逐渐建立了较为完整的制药装备整体解决方案能力。 图表1：中国制药装备产业图谱 来源：公司公告、公司官网、国金证券研究所  GMP标准升级推动我国制药装备快速发展：1982年，我国第一次颁布试行版的药品GMP标准。几经修改，中国制药设备产业受相关政策影响，监管不断对药物生产提出更高要求，制药装备设备行业有一定周期性波动。新的标准不断对制药装备企业提出了更高的要求，也给行业带来了更多的发展机遇。与此同时，在监管提出的停产时间节点要求下，行业分别在2005年和2016年增速有所下降。 精制：溶解结晶干燥：干燥、冻干培养基配制系统缓冲液配置系统冻干机自动进出料隔离系统东富龙最大钢罐单罐5kL楚天科技森松国际最大钢罐单罐2wL泰林生物诚益通迦南科技千山药机拳头业务其他业务企业上游：中间体及原料药中游：制剂下游：检查/包装配套系统中药化学药生物药细胞和基因治疗系统生物反应器：发酵罐、细胞分离纯化其他配套扩增系统注射剂提取/浓缩饮片合成：不锈钢反应釜粉末生产包装：输送、混合、分装、细胞制备工作站培养系统冻存系统配液系统灌装冻干系统净化制水固体制剂检查系统包装系统清洗、灭菌系统微生物检测与控制 PSC专题分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表2：制药专用设备制造:主营业务收入:累计同比 来源：wind、国金证券研究所  全球生物制药景气度持续向上，相关装备供应链需求快速提升：生物