1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本期是《安信金工大市研判》系列周报的第229期。上期我们认为市场虽仍有调整的可能性，但是股债收益差显示当前的性价比或已逐步向权益倾斜，向下调整的空间或有限。事后来看，上周有所调整并且来到了我们测算的对称空间下界附近。 ■本期市场判断：拐点或临近，风雨终将过去 上期我们从股债收益差、行业分歧度、价值中枢对称三个角度认为市场潜在的下行空间或有限，目前来看对应的逻辑基础或仍然成立。 虽然上周继续有所调整，但是周五时部分宽基指数出现了至少15分钟级别的底背驰共振，甚至少数指数出现了2小时级别的底背驰。考虑到大部分指数在向下离开8月份的震荡平台之后，已经来到对应的对称波动区间下轨附近，而上证综指和国证A指的日线TD计数已经来到了数字8，我们倾向于认为本轮调整的拐点或已临近，风雨终将过去。 从节假日效应来看，近10多年来的历史数据显示，国庆前后走势往往有望走出V型或倒V型格局。如果节前市场继续维持低位震荡，那么除非长假期间出现超预期的利空因素，否则节后上涨的概率较大。 在行业板块上，从全视角雷达的角度看，除了上期提过的公用事业外，医药生物、汽车等板块或值得新增关注；从行业定量复盘监控模型看，近期半导体、建筑装饰、传媒等板块或已有一定底部价值，而军工板块则一直处于势能异动的状态。 在以上潜在新增关注的板块中，如果再考虑北向资金流向以及底背离状态，电子和汽车或许更加值得关注。 ■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 Table_Tit le 2022年9月25日 拐点或临近，风雨终将过去—安信金工大市与行业研判周报 Table_BaseI nfo 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 复盘与展望：重要底部前后的价值成长风格特征 2022-04-05 美债收益率倒挂或无碍A股反弹 2022-04-04 当下或好于2018年10月中旬 2022-03-23 底部未必一定要缩量 2022-03-20 低频择时的几种思路 2022-03-15 2 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本期市场判断：拐点或临近，风雨终将过去 ....................................................................... 3 2. 市场判断相关逻辑.............................................................................................................. 4 2.1. 上证综指 ................................................................................................................... 4 2.2. 沪深300 ................................................................................................................... 5 2.3. 创业板指 ................................................................................................................... 6 3. 行业指数综合分析.............................................................................................................. 7 4. 风险提示............................................................................................................................ 9 图表目录 图1：上证综指-周期分析结果-2022.9.25................................................................................ 4 图2：上证综指-温度计指标-2022.9.25 ................................................................................... 4 图3：上证综指-TD指标及背驰-2022.9.25.............................................................................. 5 图4：沪深300-周期分析结果-2022.9.25 ................................................................................ 5 图5：沪深300-温度计指标-2022.9.25 ................................................................................... 6 图6：创业板指-周期分析结果-2022.9.25................................................................................ 6 图7：创业板指-温度计指标-2022.9.25 ................................................................................... 7 图8：行业全视角雷达综合分析-2022.9.25 ............................................................................. 7 图9：行业定量复盘分析-2022.9.25 ........................................................................................ 8 图10：行业北向资金及背驰情况-2022.9.25 ........................................................................... 8 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本期是《安信金工大市研判》系列周报的第229期。上期我们认为市场虽仍有调整的可能性，但是股债收益差显示当前的性价比或已逐步向权益倾斜，向下调整的空间或有限。事后来看，上周有所调整并且来到了我们测算的对称空间下界附近。 1. 本期市场判断：拐点或临近，风雨终将过去 上期我们从股债收益差、行业分歧度、价值中枢对称三个角度认为市场潜在的下行空间或有限，目前来看对应的逻辑基础或仍然成立。 虽然上周继续有所调整，但是周五时部分宽基指数出现了至少15分钟级别的底背驰共振，甚至少数指数出现了2小时级别的底背驰。考虑到大部分指数在向下离开8月份的震荡平台之后，已经来到对应的对称波动区间下轨附近，而上证综指和国证A指的日线TD计数已经来到了数字8，我们倾向于认为本轮调整的拐点或已临近，风雨终将过去。 从节假日效应来看，近10多年来的历史数据显示，国庆前后走势往往有望走出V型或倒V型格局。如果节前市场继续维持低位震荡，那么除非长假期间出现超预期的利空因素，否则节后上涨的概率较大。 在行业板块上，从全视角雷达的角度看，除了上期提过的公用事业外，医药生物、汽车等板块或值得新增关注；从行业定量复盘监控模型看，近期半导体、建筑装饰、传媒等板块或已有一定底部价值，而军工板块则一直处于势能异动的状态。 在以上潜在新增关注的板块中，如果再考虑北向资金流向以及底背离状态，电子和汽车或许更加值得关注。 4 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 市场判断相关逻辑 2.1. 上证综指 图1：上证综指-周期分析结果-2022.9.25 资料来源：安信证券研究中心，WIND 图2：上证综指-温度计指标-2022.9.25 资料来源：安信证券研究中心，WIND 5 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图3：上证综指-TD指标及背驰-2022.9.25 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.2. 沪深300 图4：沪深300-周期分析结果-2022.9.25 资料来源：安信证券研究中心，WIND 6 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图5：沪深300-温度计指标-2022.9.25 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.3. 创业板指 图6：创业板指-周期分析结果-2022.9.25 资料来源：安信证券研究中心，WIND 7 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图7：创业板指-温度计指标-2022.9.25 资料来源：安信证券研究中心，WIND 3. 行业指数综合分析 图8：行业全视角雷达综合分析-2022.9.25 资料来源：安信证券研究中心整理，WIND 8 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图9：行业定量复盘分析-2022.9.25 资料来源：安信证券研究中心整理，WIND 图10：行业北向资金及背驰情况-2022.9.25 资料来源：安信证券研究中心整理，WIND 9 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4. 风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。 价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》 如果一条重要的均线在某一个位臵曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移