行业周报：甘肃容量补偿方案初步落地，颇具亮点

行情回顾 本周上证综指下跌1.22%，创业板下跌2.53%，公用事业板块下跌0.45%，环保板块下跌0.55%，煤炭板块上涨3.19%，碳中和板块上涨0.42%。 每周专题 甘肃省《甘肃省电力辅助服务市场运营暂行规则（征求意见稿）》于本周内出台，其中灵活调节资源容量市场设置是亮点，具体体现为：（1）亮点1：突破发电侧零和，实现调峰成本向用户传导，在现有电价价外补偿。（2）亮点2：《规则》清晰界定了灵活调节资源容量市场的补偿标准上限（火电采取逐级补偿、储能上限为300元/MW/日），补偿费用由月度竞价产生，价格取决于灵活性调节资源（供给）与新能源装机（对灵活性调节资源的需求）两方建设进度之间的平衡关系，反映市场供需。方案细节与补偿力度优于山东省此前方案。 行业要闻 9月21日，国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，全国发电装机容量约24.7亿千瓦，同比增长8.0%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长27.2%。 9月21日，英国政府宣布，将对企业用户使用的电力和天然气设定价格上限，这将大幅增加政府经济负担。这项方案执行时间为10月1日至明年3月31日，受惠对象为所有非家庭用户。根据这项方案，电力优惠批发价预计为每兆瓦时211英镑（1英镑约合7.96元人民币），天然气优惠批发价相当于每兆瓦时75英镑。最终单价定于30日确定。这两种能源同期市场价预计分别为每兆瓦时600英镑和180英镑。英国政府将补偿供应商相应差价。 9月22日，国家发改委、国管局、财政部联合印发《关于鼓励和支持公共机构采用能源费用托管服务的意见》（简称《意见》）。《意见》提出，因地制宜使用能源费用托管服务。对于列入本地区重点用能单位名录的，单位建筑面积能耗超过所在地区同类型公共机构能耗定额基准值的，或者空调、照明等主要用能系统能效水平未达到能效强制性国家标准二级以上的公共机构，适宜优先采用能源费用托管服务开展节能改造，切实降低能耗水平。 近日，工信部更新了最新的绿色工厂评价行业标准、绿色供应链管理企业评价指标体系以及绿色设计产品标准清单，含钢铁、化工、有色、建材行业。 投资建议 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：政策释放不及预期等。 1、行情回顾 本周上证综指下跌1.22%，创业板下跌2.53%，公用事业板块下跌0.45%，环保板块下跌0.55%，煤炭板块上涨3.19%，碳中和板块上涨0.42%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：燃气子板块涨幅最大、上涨2.74%，其他能源发电子板块跌幅最大、下跌12.98%。从环保子板块涨跌幅情况来看：大气治理子板块涨幅最大、上涨5.51%，固废治理子板块跌幅最大、下跌1.84%。 图表1：本周板块涨跌幅 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——德龙汇能、聆达股份、ST浩源、陕天然气、建投能源；跌幅前五个股——长青集团、天富能源、兆新股份、*ST科林、湖南发展。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——同兴环保、科融环境、华宏科技、皖仪科技、华控赛格；跌幅前五个股——*ST博天、青达环保、国中水务、国林科技、盛剑环境。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——山煤国际、中煤能源、华阳股份、未来股份、昊华能源；涨幅后五个股——晋控煤业、美锦能源、陕西黑猫、郑州煤电、永泰能源。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业跌幅前五个股 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股 图表9：本周煤炭行业涨幅后五个股 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2022年9月23日，沪深300估值为10.62倍（ TTM 整体法，剔除负值），中游光伏设备板块、风电设备板块、电池设备板块、电网设备板块、储能设备板块PE估值分别为34.84、24.78、39.41、23.22、58.17，上游能源金属板块PE估值为16.64，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为24.89、23.54； 对应沪深300的估值溢价率分别为2.25、1.31、2.68、1.17、4.43、0.55、1.32、1.20。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 2、每周专题 甘肃省《甘肃省电力辅助服务市场运营暂行规则（征求意见稿）》（下文简称“《规则》”）于本周内出台。这一新规则是由甘肃能源监管办组织有关单位对《甘肃省电力辅助服务市场运营暂行规则》（2021年）进行的修订。 其核心目的为完善甘肃电力辅助服市场规则体系，建立适应新型电力系统发展需要的市场机制，持续挖掘电网调节潜力，鼓励新型储能等调节资源应用发展，推进用户参与辅助服务市场共享分摊。 《规则》内容主要分为3个部分：灵活调节资源容量市场设置、调频市场设置、以及需求侧响应市场设置。其中调频市场相较已适用规则没有变动，而需求侧响应市场将会扩大电能量市场的峰谷价差，但由于甘肃尚不出现电量短缺，预计实际市场需求有限。因此本《规则》主要亮点集中在容量市场的设置方面。与山东、广东市场设置思路一致，灵活调节资源容量市场是对火电灵活性改造/储能固定成本的补偿，调度机构会以月度频率，考虑新能源装机/负荷预测/外送电预测后，发布调峰容量需求，由灵活调节资源通过竞价方式获得。有关容量市场设置规则我们总结了如下两个亮点：亮点1：突破发电侧零和，实现调峰成本向用户传导，在现有电价价外补偿。 分摊费用主要由电量占比决定，分配过程不存在先后顺序。《规则》明确了市场化电力用户与火电、新能源、水电这三类电源主体同时需按照电量占比来分摊调峰容量市场的月度补偿总费用（电源主体电量需进行修正，储能无需参与分摊），修正系数主要考虑对省内售电或外送电的溢价：若享受相对溢价，则修正后的分摊电量将高于实际电量。从21年情况来看，甘肃省年发电量约1724.6亿千瓦时，本省用电量约1495亿元，其余部分外送，考虑市场化用电占比后预计费用分摊的计算基数为2500~2700亿千瓦时。 为需支付分摊费用的市场化用电主体设置了保护机制。《规则》第七十条提出市场初期暂设用户侧月度辅助服务市场分摊电费上限为0.01元/KWh，超出部分不再进行分摊。而多出费用并不会向电源主体转嫁，由调节主体承担。 需承担的容量补偿分摊费用于价外体现。《规则》第七十七条提出市场化电力用户、发电企业在当月电费冲抵或增加辅助服务市场补偿或分摊费用，在电费清单和电量结算单中单行列支，据实结算。 图表12：甘肃容量补偿规则下各主体分摊费用计算公式 图表13：甘肃省近年来发用电情况 亮点2：《规则》清晰界定了灵活调节资源容量市场的补偿标准上限（火电采取逐级补偿、储能上限为300元/MW/日），补偿费用由月度竞价产生，价格取决于灵活性调节资源（供给）与新能源装机（对灵活性调节资源的需求）两方建设进度之间的平衡关系，反映市场供需。方案细节与补偿力度优于山东。 针对储能设备的补偿：（1）容量市场收益测算：可通过容量补偿/电能量/调频多个市场回收成本。假设月度竞价按照上限300元/MW/日、一台设备10MW/ 20M Wh，对应每日补偿6000元，每年补偿约200万元。（2）电能量市场收益测算：假设一天一冲一放，按照当地平均可获峰谷价差0.3~0.4元/KWh测算，一台设备10MW/20MWh，对应每日电能量市场收益同样也接近6000元。 与山东省近日出台的《关于促进我省新型储能示范项目健康发展的若干措施》（下文简称“《措施》”）比较：（1）容量市场收益测算：补偿费用按《关于2022年山东省电力现货市场结算试运行工作有关事项的补充通知》（征求意见稿）中独立储能月度可用容量补偿标准的2倍执行，部分时段根据峰/谷系数（谷系数0%~50%、峰系数100%~160%）进行修正。假设取修正前容量补偿电价基准价99.1元 /M Wh，一台设备10MW/20MWh，按照日发电可用容量=（储能电站核定充电容量/2）×K/24（K取日可用等效小时数），初期对应可用容量约为0.83MWh，2倍执行后对应每日补偿165.1元，每年补偿约6万元。（2）电能量市场收益测算：假设一天一冲一放 ，按照当地平均可获峰谷价差0.5元/KWh测算 ，一台设备10MW/20MWh，对应每日电能量市场收益约10000元。仅比较储能在容量市场与电能量市场收益情况，甘肃合计可获收益高于山东。 图表14：山东省、甘肃省储能容量市场+电能量市场收益比较 针对火电灵活性改造机组的补偿：以供热季150天、非供热季215天为标准，我们预计一台额定容量60万千瓦、实际出力可降至30%的机组，在承担50%义务内调节后，在1/2/3档分别有60MW/30MW/30MW容量可享受补贴，对应全年合计可享受补偿收益约1178万元，对应年单位补偿收益约1963万元/GW。 与山东省此前出台的《关于电力现货市场容量补偿电价有关事项的通知》，比较：该文件提出山东容量市场运行前，参与电力现货市场的发电机组容量补偿费用从用户侧收取，电价标准维持在0.0991元/KWh（同过去已发布政策）。相比而言，山东省该标准设置仍在初级阶段，与电量挂钩，而未与机组可调节容量挂钩，且未采用市场化机制。甘肃省新规仍体现一定的超前性。 图表15：甘肃容量补偿规则下火电灵活性改造容量补偿标准 图表16：甘肃容量补偿规则下火电灵活性改造机组（60万千瓦机组）收益计算 3、行业数据跟踪 3.1、煤炭价格跟踪 欧洲ARA港动力煤价上周报价325美元/吨，环比持平、纽卡斯尔NEWC动力煤价上周报价452.80美元/吨，环比上涨13.10美元/吨，涨幅2.98%。 广州港印尼煤（Q5500）提库价上涨，本周广州港印尼煤库提价最新报价为1415元/吨，环比上涨56元/吨，涨幅4.12%。 山东滕州动力煤（Q5500）坑口价上涨，最新坑口价为1140元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅1.79%。 图表17：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 图表18：广州港印尼煤库提价：Q5500 图表19：山东滕州动力煤坑口价：Q5500 图表20：环渤海九港煤炭场存量 3.2、天然气价格跟踪 IPE英国天然气价下跌，本周IPE英国天然气价最新报价为286.58便士/色姆，环比下跌4.23便士/色姆，跌幅1.45%。 美国Henry Hub天然气价下跌，本周美国Henry Hub天然气价最新报价为8.01美元/百万英热，环比下跌0.48美元/百万英热，跌幅5.65%。 国内LNG到岸价格下跌，本周全国LNG到岸价最新报价为39.77美元/百万英热，环比下跌7.10美元/百万英热，跌幅15.15%。 图表21：IPE英国天然气价 图表22：美国Henry Hub天然气价 图表23：国内LNG到岸价 3.3、碳市场跟踪 本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）最新报价58.0元/吨，较前一周价格持平。 本周广东碳排放权交易市场成交量最高，为9.51万吨，最低为上海市场，成交量为1.01万吨。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的北京市场，为104.60元/吨，成交均价最低为福建市场的27.46元/吨。重庆市场本周无交易。 图表24：全国碳交易市场交易情况 图表25：分地区碳交易市场交易情况 4、行业要闻 国家能源局：1-8月份全国电网工程完成投资2667亿 9月21日，国家能源