逆境下无需过于悲观，供应链龙头核心价值不改

国元证券研报指出，申洲国际22H1实现营收135.9亿元，同比增长19.6%；期内毛利额同比-9.1%至30.7亿元，毛利率同比-7.1pp至22.6%；实现归母净利润23.7亿元，同比增长6.3%。公司具备较强的产能调配能力，无需过于忧虑21Q4和长期产能利用率，出现严重产能利用不足的概率较低。预计22年Q3和Q4逐季转好改善，公司已完成未来2-3年产能增长的初步布局。未来制衣工序仍有1万余人的员工人数提升空间，结合人效提升，预计未来2-3年每年有10-15%的产能增长预期。价格展望：公司采用成本加成定价模式，美元ASP主要受原材料价格、人工工资、新产品开发三方面因素的影响。