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有色产品每日报告:日央行干预汇市,美元回落提振有色

2022-09-23沈照明、李苏横中信期货更***
有色产品每日报告:日央行干预汇市,美元回落提振有色

有色金属研究团队 研究员: 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号:F3074367 投资咨询号:Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com 从业资格号:F03093505 投资咨询号:Z0017197 100125150140240340440Nov-21Feb-22May-22Aug-22中信期货有色金属指数中信期货贵金属指数中信期货研究|有色策略日报 2020 03-31 中信期货研究|有色产品每日报告 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 2022-09-23 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 日央行干预汇市,美元回落提振有色 摘要: 铜观点:日本干预日元汇率,美元回落提振铜价。 铝观点:加息靴子落地,铝价回归强势。 锌观点:美联储加息落地,锌价受到提振。 铅观点:短期节前终端备库需求起,长期偏弱格局不改。 镍观点:美联储加息如预期落地,沪镍高位震荡运行。 不锈钢观点:复产影响逐步显现,沪不锈钢偏承压。 锡观点:现货跟涨谨慎,沪锡反弹高度或有限。 风险提示:消费复苏不及预期;美联储货币政策收紧超预期;地缘政治风险 超预期;供给端干扰加大。 有色观点:日央行干预汇市,美元回落提振有色 逻辑:宏观面上,国内政府继续维稳经济;美联储9月如期加息75BP,日本央行干预汇市提振非美货币,美元回落提振有色。而就供需面来看,部分品种供应仍有问题,比如:高能源成本对海外铝锌产出有约束,国内局部地区仍存电力紧张问题,云南铝减产。中短期来看,宏观面预期悲观和供需面略偏紧交织,有色震荡整理;长期来看,海外宏观面预期较为悲观,对有色金属进一步上行高度有约束,但在低库存背景下,供需由悲观预期向宽松转变还需要较长时间,估计有色金属价格将维持在偏高位震荡。 报告要点 中信期货商品日报(有色) 2/20 一、行情观点 品种 观点 中线展望 铜 铜观点:日本干预日元汇率,美元回落提振铜价 信息分析: (1)美联储加息75个基点将基准利率升至3.00%-3.25%区间,利率水平升至2008年以来新高。美联储主席鲍威尔表示,加息幅度取决于未来的经济数据,未来“某个时候”放缓加息步伐是合适的。 (2)英国央行加息50个基点至2.25%,符合市场预期,自去年12月已连续7次加息。 (3)9月22日,日本政府和日本央行决定入市买进日元,这是日本自1998年6月以来首次进行外汇干预。 (4)现货方面,上海电解铜现货对当月合约报升水500元-升水570元,均价升水535元,环比减少45元;9月19日SMM铜社库较上周五增加0.02万吨,至8.47万吨,9月22日广东地区环比减少0.11万吨,至0.95万吨;9月22日上海电解铜现货和光亮铜价差418元,环比减少225元。 逻辑:宏观面上,美联储9月议息会议靴子落地,符合市场预期,同时,日本央行时隔25年来首次干预汇市,日元大幅升值驱动美元指数回落,这对铜价有正面影响。供需面来看,矿端仍存扰动风险,精铜供应有所回升;消费端处于季节性旺季,供需整体延续略偏紧局面。中短期来看,美联储加息靴子落地,供需面偏紧支撑铜价;长期来看,海外宏观面预期较为悲观,这将限制铜价进一步上行高度或驱动铜价重心下移,但在低库存背景下,供需由悲观预期向宽松转变还需要较长时间,估计铜价将维持在偏高位震荡。 操作建议:按震荡思路操作,择机低吸短多 风险因素:中美关系反复;国内稳增长不及预期;供应中断; 震荡 铝 铝观点:加息靴子落地,铝价回归强势 信息分析: (1)9月22日,SMM上海铝锭现货报价18640~18680元/吨,均价18660元/吨,+110元/吨,贴水70元/吨-贴水30元/吨,贴50。 (2)2022年9月22日,SMM统计国内电解铝社会库存66.6万吨,较上周四库存减少0.9万吨,较本周一库存下降1.9万吨,较去年同期库存下降12.2万吨,较8月底库存月度减少1.1万吨。 (3)9月22日,铝棒库存较上周四减少0.88万吨至10.61万吨。 (4)SMM最新调研显示,部分铝厂反馈企业减产规模或将继续扩大,但减产幅度尚未明确,或达20-30%幅度。 (5)海关总署数据显示,2022年8月份未锻轧非合金铝(即铝锭)进口4.93万吨,环比下降3.28%,同比下降52.6%。其中来自俄罗斯联邦的含铝量<99.95%的未锻轧非合金铝近4.2万吨。2022年8月份未锻轧非合金铝(即铝锭)净进口量4.324万吨,与上月规模接近。2022年1-8月未锻轧非合金铝(即铝锭)净进口量约10.724万吨,而去年同期该数据为净进口112余万吨。 (6)2022年8月份我国铝材出口总量约为51.5万吨,同比增加7.11%,环比减少16.83%,8月份国内铝板带箔、铝制条杆等铝材产品出口量均出现不同程度的下降,其中铝板带及铝粉降幅较为明显。1-8月份我国铝材累计出口总量达436.6万吨,同比增长26%。 震荡偏强 中信期货商品日报(有色) 3/20 逻辑:云南省目前持续面临来水不足的情况,进而导致区域内用电紧张,云南铝企减产预期仍在增加,需关注减产预期落地情况。如果减产规模继续扩大至30%,需求侧稳经济政策不断出台,预计9月份库存维持去化,对铝价构成较强支撑。供应端:如果云南减产落地,预计9月份日产量环比持平或小幅下滑。消费端:预计9月份下游订单好转。中线看,国内供应过剩预期较强,市场对房地产需求预期维持悲观,铝价上方空间有限。 操作建议:多头持有。 风险因素:产量投放不及预期,需求超预期增长(中线) 锌 锌观点:美联储加息落地,锌价受到提振 信息分析: (1)现货方面,上海0#锌对10合约报升水430元/吨,广东0#锌对10合约报升水250元/吨,天津0#锌对10合约报升水580元/吨。 (2)截至本周二(9月19日),SMM七地锌锭库存总量为9.63万吨,较上周二(9月13日)减少0.19万吨,较上周五(9月16日)减少0.3万吨,国内库存录减。 (3)2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨,远不及前期预期,环比减少1.32万吨,同比减少4.62万吨。 逻辑:美联储加息75bp尘埃落定,符合市场预期,加息落地后宏观压制暂缓,锌价短期受到提振。供应端:海外冶炼厂受制于高企的电价而处于亏损状态,随时面临减产的风险,国内冶炼厂利润随着硫酸价格的回落处于低位,8月份锌锭产量超预期回落,云南限电的影响也不容忽视,锌锭整体供应略偏紧。需求端:随着金九银十消费旺季的来临,锌需求正在慢慢恢复,基建投资对于锌需求的提振值得期待,不过压铸锌受地产拖累明显,关注保交付对地产竣工的积极影响。整体来看,锌供应端维持偏紧格局,需求也在慢慢好转,库存维持下降局面,短期可以逢低尝试多单。 操作建议:逢低试多 风险因素:供应增多;需求大幅不及预期;流动性收紧节奏加快 震荡 铅 铅观点:短期节前终端备库需求起,长期偏弱格局不改 信息分析: (1)9月22日铅升贴水均值为-80元/吨(+5元/吨);9月21日LME铅升贴水(0-3)增加为-17美元/吨(+1.25美元/吨)。 (2)9月22日,再生铅利润理论值约为-94元/吨(+39元/吨),原生铅和再生铅价差约为300元/吨(+25元/吨)。 (3)Mysteel数据:2022年9月22日全国主要市场铅锭社会库存为7.27万吨,较19日减0.61万吨,较15日减0.75万吨。 (4)据SMM调研,云南某原生铅炼厂(周产量160-170吨)预计9月28日开始检修,检修结束时间待定。 (5)据SMM调研,因担心疫情发展,四川地区铅蓄电池企业收到闭环生产通知,目前企业正在进行国庆节前备库。 逻辑:1)供应恢复:矿端TC持平,铅矿供应偏宽松,原生铅产量上升,再生铅产量下降,精铅产量整体上升;2)需求相对稳定:市场对于铅酸蓄电池的替换需求大于配套需求,动力用电池需求表现平稳,起动用电池替换需求表现平平,配套需求或因汽车产销量保持正增长;3)铅锭社会库存出现去库。总体来看,精炼铅供应端偏宽松,而需求端以原生铅为主,铅蓄电池表现相对稳定,预计区间窄幅震荡,中长期铅价格中枢有下行风险。 震荡偏弱 中信期货商品日报(有色) 4/20 操作建议:空单继续持有 风险因素:国内稳增长超预期,下游需求超预期 镍 镍观点:美联储加息如预期落地,沪镍高位震荡运行 信息分析: (1)最新LME镍库存5.22万吨,较前一日减少186吨,注销仓单0.75万吨,占比14.35%;沪镍库存1676吨,较前一日减少64吨。LME库存及国内社库继续保持低位反复,对于全球显性库存低位,虽不排除库存显性转隐性可能,但显性库存累库势头不明显显现则对价格仍小有支撑,有待进一步观察。 (2)现货方面,SMM消息,金川镍、俄镍对10点30分2210合约分别升水3000-3500元/吨,升水1800-2100元/吨;现货升水分别下跌650元/吨、下跌150元/吨;镍价日内继续偏高位震荡,绝对价格居高致使现货市场成交持续弱势不改,整体升水继续保持下移,金川镍板较俄镍、镍豆等升水稍高。 逻辑:供应端,电解镍升水继续下移,镍铁过剩稍改善,价格企稳;需求端,不锈钢9月预期环增,硫酸镍对镍豆需求存小幅抬升预期,但价格持续居高现货市场成交清淡。整体来看,美联储加息如预期落地,但释放鹰派信号继续造成施压。基本面来看,多空因素交织,印尼镍产品征税政策存不确定性,且库存低位不改,但实际产业链偏宽松现实依旧,镍价维持高位震荡运行。中长期来看,原生镍资源过剩加剧,镍产业链整体价格或将承压下行为主。 操作建议:轻仓区间操作,可择机关注内外盘反套机会。 风险因素:宏观面变动超预期;高冰镍项目进展超预期;新能源车销量和换电项目进展不及预期;俄乌局势变动超预期;印尼政策落地超预期 震荡偏弱 不锈钢 不锈钢观点:复产影响逐步显现,沪不锈钢偏承压 信息分析: (1)最新不锈钢期货仓单库存量7245吨,较昨日持平,仓单库存自4月初以来持续下降至极低位水平。近期钢厂逐渐出现部分交仓行为,库存波动变化。 (2)现货方面,SMM消息,无锡地区现货对10点30分2210合约贴水25元/吨-升水175元/吨;佛山地区现货对10点30分2210合约贴水325元/吨-贴水25元/吨。受镍价带动,期货价格日内继续偏高位震荡,贴水状态下现货市场价格小有上调,终端需求反馈较为一般。随着市场资源到货增加,现货价格预计上行承压,或弱稳运行。 逻辑:供应端,不锈钢9月生产预期大幅恢复;需求端,成交多集中在贸易商层面,终端需求向上传导尚不顺畅。整体来看,镍价强势表现对

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