国债早报：美联储加息75bp，国内货币政策以我为主

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月22日星期四 国债早报 发展研究中心宏观金融组 陈俊州： 020-88818017 chenjunzhou@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014862 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券220215收益率下行1.5bp，10年期国债活跃券220017收益率下行1.98bp，5年期国开活跃券220208收益率下行2.75bp，30年期国债活跃券220008收益率下行1.4bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了20亿元7天期和190亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，当日20亿元逆回购和400亿国库现金定存到期。资金面方面，周三央行公开市场14天期逆回购操作量稍降，银行间市场隔夜回购利率升势不止，不过升幅不大。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价最新集中在1.98%附近。虽然资金价格小幅攀升势头依旧，不过税期走款场内供求总体仍平衡，整体压力可控，继续关注季末央行是否增加投放规模。 【消息面】 美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，至3.00-3.25%。经济预期显示未来或进一步加速升息步伐。美联储下调美国2022年GDP增长预期至0.2%，6月料增1.7%；美联储上调2022年PCE通胀预期至5.4%，6月份料为5.2%。美联储FOMC 9月点阵图显示，美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。本次美联储决议声明略偏鹰派，决议公布后，美股大幅收跌；美元指数涨超1%，续创2002年以来新高，2年期美债收益率2007年来首次升破4%，原油低位震荡，黄金则先抑后扬。离岸人民币继续贬值，参照近期央行操作如果波动超出容忍范围预期央行或采用外市场要闻 1. 央行金融市场司撰文指出，8月末，企业贷款平均利率4.05%，为有统计以来最低值。央行将继续深化金融供给侧结构性改革，发挥货币政策总量和结构双重功能，强化信贷政策引导作用，持续完善金融有效支持实体经济的体制机制，为我国实体经济高质量发展营造良好的货币金融环境。 2. 美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，至3.00-3.25%。经济预期显示未来或进一步加速升息步伐。美联储下调美国2022年GDP增长预期至0.2%，6月料增1.7%；美联储上调2022年PCE通胀预期至5.4%，6月份料为5.2%。美联储FOMC 9月点阵图显示，美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。本次美联储决议声明略偏鹰派，决议公布后，美股大幅收跌；美元指数涨超1%，续创2002年以来新高，2年期美债收益率2007年来首次升破4%，原油低位震荡，黄金则先抑后扬。 交易提示 ◼ 2年 期 主 力 合 约 为TS2212，5年期主力合约为TF2212，10年期主力合约为T2212。 美联储加息75bp，国内货币政策以我为主 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月22日星期四 国债早报 汇政策进行预期管理，国内货币政策预期维持以我为主，当前外需有回落趋势，国内实体需求偏弱，货币宽松不具备退出条件。 【操作建议】 海外方面美联储加息75bp符合预期，如人民币持续贬值预期央行可能采取更多外汇政策工具调控。国内方面，当前稳增长政策对经济托底效果有所显现，8月社融和经济数据都有一定超预期，基建增速较高，但在当前疫情反复消费受抑制、地产下行、出口回落的环境下，经济修复动能仍然偏弱，还需政策加码支持，货币宽松仍不会退出。基本面和资金面环境对多头仍有支撑，近期多头市场情绪有所好转。建议以逢低做多为主。 ◼ TS2212合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2212合约交易所最低交易保证金为1%，T2212保证金为2%。 ◼ TS2212涨跌停板为±0 .5%，TF2212涨跌停板为±1 .2 %，T2212涨跌停板为±2%。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月22日星期四 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2212101.2200.025%41,422-2,64857,1942,260TS2303101.0000.025%705-4592,420-52TS2306100.7800.020%51-932162TS合计42,178-3,20059,8302,210TF2212101.9400.064%42,941-9,963126,5121,648TF2303101.5850.069%732-3744,3470TF2306101.2050.064%2005819015TF合计43,873-10,279131,0491,663T2212101.5150.074%63,769-1,261181,596-2,597T2303101.0250.074%1,118-6119,74487T2306100.5300.085%2569554139T合计65,143-1,777191,881-2,4712022/9/21 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.100.200.300.400.500.602022-08-232022-09-022022-09-12TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.200.400.600.801.001.202022-08-232022-09-022022-09-12TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.200.400.600.801.001.201.401.602022-08-232022-09-022022-09-12T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -1.00-0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.400.600.801.002022-08-232022-09-022022-09-12TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月22日星期四 国债早报 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 [现券复盘] 利率债走势品种期限2022/9/212022/9/202020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.08%2.10%2.46%2.53%-1.76-38.03-44.709.30%5Y2.44%2.45%2.82%2.89%-0.93-38.01-45.385.40%10Y2.64%2.66%3.00%3.14%-1.83-35.16-49.631.50%2Y2.18%2.20%2.80%2.81%-1.83-61.45-62.562.80%5Y2.49%2.51%3.17%3.32%-2.00-67.75-82.73#N/A10Y2.79%2.80%3.41%3.57%-1.07-61.38-77.66#N/A国债国开债 利差走势时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2022/9/210.56%-0.070.21%-0.900.15%0.761.36%0.57-0.85%4.95国债-美债利差国债国开-国债中短期票据（AA）-国开2022-09-21 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 1.001.502.002.503.003.502年期国债5年期国债10年期国债2年期国开债5年期国开债10年期国开债 0.100.120.140.160.180.200.220.240.260.282022-06-062022-06-262022-07-162022-08-052022-08-252022-09-14 信用债利差（5年期，%） 十年期中美国债利差（%） 0.800.901.001.101.201.301.401.502022-06-062022-06-262022-07-162022-08-052022-08-252022-09-14 (2.00)(1.00)0.001.002.003.004.005.006.00中债10年美国:国债收益率:10年日10Y国债-10Y美债 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月22日星期四 国债早报 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 [货币市场] 公开市场操作（亿元）投放利率（%）投放利率（%）投放利率（%）投放利率（%）逆回购MLF2022/9/21202.001902.1520MLF投放7天逆回购14天逆回购28天逆回购到期 货币市场利率日期R001R007R1MSHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1