一季度货币政策执行报告点评：货币政策以我为主，发力稳增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 货币政策以我为主，发力稳增长 一季度货币政策执行报告点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 2022年5月9日，央行发布第一季度货币政策执行报告。 数据要点： 宏观经济更趋复杂严峻，经济向好基本面未变。外部环境上，国际地缘政治紧张带来更多不确定性和风险。国内经济形势方面，报告延续了去年四季度执行报告提及的“面临需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力表述外，还指出受疫情多点频发影响，国内经济“复杂性、严峻性、不确定性上升”。但我国发展仍有较多战略性有利条件，经济向好基本面未变。 货币政策维持经济稳增长态度明确。报告延续“稳字当头，稳中求进”总基调，相比于去年四季度“稳健的货币政策灵活适度”，央行还强调了“主动应对，提振信心”以及“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”，体现出货币政策维持经济稳增长态度明确。 汇率以我为主，保持外汇市场正常运行。面对海外经济风险升温，主要发达经济体加快收紧货币政策，目前我国人民币面临一定贬值压力，报告中提及要密切关注主要发达经济体货币政策调整，国内货币政策强调“以我为主兼顾内外平衡”，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 信贷强调总量稳定，投放更趋合理。从信贷供给方面来看，央行在去年四季度报告提出“增强信贷总量增长的稳定性”基础上，还提[Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《4月 美 国 非 农 数 据点评》--2022/05/09 《美联储5月会议纪要点评》--2022/05/05 《4月中央政治局会议点评》--2022/05/01 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2022-05-09 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 一季度货币政策执行报告点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 及“引导金融机构合理投放贷款，促进金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的企业、行业倾斜”，结构性货币政策工具积极做好“加法”。预计后续央行会进一步加强相关政策调控。 房地产方面维稳为主。与去年四季度货币政策执行报告相比，报告保留了“坚持稳地价、稳房价、稳预期，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度”的表述，删掉了去年四季度新提出的“更好满足购房者合理住房需求”，同时新增“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求”。整体态度以维稳为主。 对债市而言，短期维持震荡行情不变。房地产“房住不炒”的长期导向不变，但部分城市可迎来地产政策边际放松，宽信用预期逐步提升。目前国内疫情尚未出现明显拐点，对经济仍有较大冲击，后续来看稳增长政策仍将持续发力，资金流动性充裕，债市短期维持震荡行情不变。 风险提示： 国内疫情扩散加剧； 地缘政治危机持续发酵； 货币调控力度超预期。 债券点评报告 P3 一季度货币政策执行报告点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。