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中美利差出现倒挂，直接原因在于美债利率在政策加速收紧预期的催化下再次冲高，根本原因在于疫后中美两国经济复苏节奏与货币政策的分化。会议纪要与主要美联储官员释放的鹰派收紧信号，叠加月初发布的3月非农就业数据保持强劲，令市场对货币政策加速收紧的预期进一步升温，从而推升10年期美债利率不断突破高位。实际上，我们也认为，疫情以来中美两国无论是经济修复节奏，还是通胀走势方面都存在较大差异，导致两国货币政策出现分化，也就是所谓的“内松外紧”。这一背景下，中美利差不断收窄、甚至出现倒挂，在一定程度上来说是必然趋势。
