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橡胶日报:现货改善有限,基差小幅走弱

2022-09-22潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁、裴紫叶华泰期货赵***
橡胶日报:现货改善有限,基差小幅走弱

期货研究报告|橡胶日报2022-09-22 现货改善有限,基差小幅走弱 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号:F3049404 投资咨询号:Z0015842 联系人裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号:F03100446 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 短期开工率或有提升以弥补部分假期生产的减少,因此在国内供应压力不大下,近期港口库存以及社会库存均有小幅去库的可能。 核心观点 ■市场分析 21号,RU主力收盘13230(+95)元/吨,混合胶报价11025元/吨(+25),主力合约基差-1105元/吨(-145);前二十主力多头持仓89420(-574),空头持仓102091 (+2032),净空持仓12671(+2606)。 21号,NR主力收盘价9745(+90)元/吨,青岛保税区泰国标胶1395(+5)美元/吨,马来西亚标胶1377.5美元/吨(+2.5),印尼标胶1355(0)美元/吨。 截至9月16日:交易所总库存293686(+3969),交易所仓单261550(+540)。 原料:生胶片45.5(-0.38),杯胶39.55(-0.12),胶水45.5(0),烟片48.11 (+0.02)。 截止9月15日,国内全钢胎开工率为50.42%(-3.59%),国内半钢胎开工率为55.98%(-5.96%)。 观点:随着盘面价格持续上涨,现货市场情绪小幅改善,但涨幅不及期货价格,基差小幅走弱,RU非标价差继续拉大。基本面变化不大。近期泰国主产区降雨较多,但原料价格延续偏弱走势,或反映需求拖累仍较大。国内临近国庆长期,下游轮胎厂因假期期间有相对较长的检修计划,因此,短期开工率或有提升以弥补部分假期生产的减少,因此在国内供应压力不大下,近期港口库存以及社会库存均有小幅去库的可能。但中线来看,后期供应增加叠加需求暂无亮点,供需宽松格局难以扭转,国内需求没有明显回升之前,预计国内累库压力将逐步体现。建议理性对待当前反弹。 ■策略 中性,中线来看,后期供应增加叠加需求暂无亮点,供需宽松格局难以扭转,国内需求没有明显回升之前,预计国内累库压力将逐步体现。 ■风险 国内需求环比变化,全球产量释放节奏 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤3 图2:泰国杯胶价格丨单位:泰铢/公斤3 图3:云南胶水价格丨单位:元/吨3 图4:海南胶水-云南胶水丨单位:元/吨3 图5:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤3 图6:STR20#加工利润丨单位:美元/吨3 图7:泰国烟片加工利润丨单位:美元/吨4 图8:云南原料盘面利润丨单位:元/吨4 图9:RU基差丨单位:元/吨4 图10:NR基差丨单位:元/吨4 图11:RU-混合胶丨单位:元/吨4 图12:全乳胶-3L丨单位:元/吨4 图13:混合胶-丁苯丨单位:元/吨5 图14:RU-NR丨单位:元/吨5 图15:印标-泰标(现货)丨单位:美元/吨5 图16:印标-泰标(船货)丨单位:美元/吨5 图17:RU期货库存丨单位:吨5 图18:NR期货库存丨单位:吨5 图19:全钢胎成品库存丨单位:万条6 图20:半钢胎成品库存丨单位:万条6 图21:全钢胎开工率丨单位:%6 图22:半钢胎开工率丨单位:%6 图1:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤图2:泰国杯胶价格丨单位:泰铢/公斤 2018 2021 2019 2022 2020 2018 2021 2019 2022 2020 8055 7050 6045 40 50 35 4030 3025 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 图3:云南胶水价格丨单位:元/吨图4:海南胶水-云南胶水丨单位:元/吨 2018 2021 2019 2022 2020 8000 20212022 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10005月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 3/274/275/276/277/278/279/2710/2711/27 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤图6:STR20#加工利润丨单位:元/吨 2000 35 30 25 20 15 10 5 0 2018 2021 2019 2022 2020 -51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图7:泰国烟片加工利润丨单位:美元/吨图8:云南原料盘面利润丨单位:元/吨 600 500 400 300 200 201820192020 20212022 1500 1000 500 0 201820192020 20212022 100 0 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 -5003/274/275/276/277/278/279/2710/2711/27 -1000 -1500 -2000 -2500 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:RU基差丨单位:元/吨图10:NR基差丨单位:元/吨 1000 500 0 201820192020 20212022 1200 1000 800 600 202020212022 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 400 200 0 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 -600 -800 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:RU-混合胶丨单位:元/吨图12:全乳胶-3L丨单位:元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201820192020 20212022 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -1500 -500 -1000 图13:混合胶-丁苯丨单位:元/吨图14:RU-NR丨单位:元/吨 4000 3000 2000 1000 0 201820192020 20212022 6000 5000 4000 3000 RU-NR 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -2000 -3000 2000 1000 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 0 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:文华财经华泰期货研究院 图15:印标-泰标(现货)丨单位:美元/吨图16:印标-泰标(船货)丨单位:美元/吨 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 150100 10050 500 0-50 -50-100 -100-150 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 图17:RU期货库存丨单位:吨图18:NR期货库存丨单位:吨 2018 2021 2019 2022 2020 2020 2021 2022 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院 图19:全钢胎成品库存丨单位:万条图20:半钢胎成品库存丨单位:万条 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图21:全钢胎开工率丨单位:%图22:半钢胎开工率丨单位:% 2018 2021 2019 2022 2020 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 80% 2018 2021 2019 2022 2020 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com