秋季策略思考：市场维持弱势震荡，低估值价值占优

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本报告由中原证券发布，分析师林思闪。报告认为，市场维持弱势震荡，低估值价值占优。美国方面，供给端收缩常态化，加息导致衰退风险提升与高估值成长股杀跌。国内基本面来看，下行压力较大的主要是房地产投资和出口。预计经济整体还是呈现弱复苏的局面，市场情绪低迷，风险偏好已回落至历史底部位置，但进一步下调对市场产生负面冲击的可能性小，流动性边际上更加宽松的可能性也不大，前期小盘股和成长股占优的局面短期发生转变。结合海内外流动性情况看，高估值成长风格股票短期存在调整需要。从历史经验看，4季度的日历效应显示多数年份以金融、必须消费品为主的低估值大盘价值股占优的概率更高。从库存周期角度看，经济依然位于主动去库存的衰退阶段，盈利增速稳健、低估值的大盘价值股具备更强的防御属性。总体而言，4季度市场可能维持弱势震荡的格局，价值相对成长领先。高景气的成长赛道经历几个月蓄势调整后性价比更优，岁末年初随着海内外流动性环境改善，可能迎来更好的机会。