可转债周报：转债市场调整，成交持续下降

固收定期策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/13 2022年09月18日 《进军国际市场的胶带行业龙头——永22转债投资价值分析》-2022.7.28 《氯碱化工行业龙头——天业转债投资价值分析》-2022.6.23 《积极拓展风电领域的通用设备制造商——通裕转债投资价值分析》-2022.6.19 转债市场调整，成交持续下降 ——可转债周报 陈曦（分析师） 梁吉华（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liangjihua@kysec.cn 证书编号：S0790121120045  市场回顾：转债市场调整，成交持续下降 转债跌幅小于正股。本周（9.12-9.16）中证转债指数收于410.16点，周下跌2.01%；万得全A下跌4.85%；中证转债指数9月以来下跌0.50%，2022年以来下跌6.01%。 本周转债行业普遍下跌，跌幅较大的行业有石油石化、公用事业等行业。从不同维度来看，大规模、低平价、高评级转债跌幅较小。 个券涨少跌多，本周在432只可交易转债中，21只上涨，1只平盘，410只下跌，；转债对应的正股，37只上涨，2只平盘，393只下跌，。剔除本周新上市个券，海波转债、横河转债、天地转债领涨，龙转债、嘉澳转债、鼎胜转债领跌。 成交额下降，本周转债市场成交量共1135.80亿元，成交额达1901.65亿元，日均成交额连续两月下降。剔除本周新上市个券，贵广转债、胜蓝转债、中矿转债成交额居前。换手率（债券余额/成交量）下降，日平均换手率3.70%，较前周下降0.27pct。 转债估值有所调整。转债价格下降，截至9月16日，全市场可转债的平均价格是134.51元，与前周相比下降4.49元；中位数价格120.81元，与前周相比下降3.83元。市场整体转股溢价率上升，截至9月16日，全市场平均转股溢价率为53.03 %，比前周上涨4.11pct；中位数转股溢价率为41.37%，比前周小幅上涨3.82pct。平价下降较多，截至9月16日，全市场中位数转股价值为86.15元，与前周相比下降5.20元；到期收益率上升，中位数到期收益率-0.97 %，比前周上升0.67pct。转债涨幅小于正股。 本周（9.12-9.16）股指普跌，上证下跌4.16%，深证成指下跌5.19%，创业板指下跌7.1%。行业普跌，电力设备、公用事业、基础化工跌幅较大。 资金方面，北向资金合计净流出60.88亿元，净流出规模扩大；A 股日均成交额8,034.36亿元，较前周减少123.68亿元；日均换手率1.08%，较前周小幅下降；截至9月15日融资余额为15,984.00亿元，融资交易占比6.87%，较前周上升。 A股估值较前周下降，截至9月16日，A股整体市盈率（PE）为16.79X，处于15.65%分位值（2015年以来）；市净率（PB）为1.63 X，处于13.53%分位值。行业估值方面，当前有色、医药、银行、通信、交运的PE处于其历史分位数的低位，金融、通信、传媒、医药的PB处于其历史分位数的低位。  市场前瞻：关注低估值券种 近期市场震荡，短期下跌较大，主要原因是美国通胀高企带来的加息预期，汇率贬值引发资金外流担忧，不利的国际政治局势，市场风险偏好上升，叠加对稳增长的担忧，市场调整较大。建议投资者在择券方面注重低估值、高评级配置，同时提防高价转债赎回和关注低价转债下修博弈机会。8月经济数据显示经济超预期恢复，经济或已进入稳增长轨道，关注稳增长和困境反转投资机会。  风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。 相关研究报告 固定收益研究团队 开源证券证券研究报告 固收定期策略 固定收益研究 固收定期策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/13 目 录 1、 转债市场：个券普跌，成交额持续下降................................................................................................................................. 3 2、 正股市场：股市普跌，大盘价值调整幅度较小 ..................................................................................................................... 6 3、 转债发行与条款跟踪 ................................................................................................................................................................ 9 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图1： 转债跌幅小于正股，成交额近7周持续下降 .................................................................................................................... 3 图2： 转债行业普遍下跌 ............................................................................................................................................................... 4 图3： 转债价格下降 ....................................................................................................................................................................... 5 图4： 转股溢价率因正股调整被动上升 ....................................................................................................................................... 5 图5： 转债平价下行幅度较大 ....................................................................................................................................................... 5 图6： 到期收益率上升 ................................................................................................................................................................... 5 图7： 股指普跌，大盘价值跌幅较小 ........................................................................................................................................... 6 图8： A股成交额较前周小幅减少 ............................................................................................................................................... 6 图9： A股换手率微幅下降 ........................................................................................................................................................... 6 图10： 北向资金净流出扩大 ......................................................................................................................................................... 7 图11： 融资交易占比小幅上升 ..................................................................................................................................................... 7 图12： 价值风格PE估值处于历史低位 ....................................................................................................................................... 7 图13： 价值风格PB估值处于历史低位 ....................................................................................................................................... 7 图14： 行业普跌，电力设备、公用事业、基础化工领跌 .......................................................................................................... 7 图15： 有色、医药、银行、通信、交运的PE处于其历史分位数的低位 ............................................................................... 8 图16： 金融、通信、传媒、医药的PB处于其历史分位数的低位 ........................................................................................... 8 图17： 美元走强，股市、商品表现较差 ..................................................................................................................................... 8 图18： 风险溢价小幅上升 ........................