纯碱玻璃周报：宏观情绪扰动，玻璃纯碱震荡运行

投资咨询资格号：证监许可[2012]112宏观情绪扰动，玻璃纯碱震荡运行纯碱玻璃周报2022年9月19日姓名：娄载亮从业资格号：F0278872 投资咨询资格号：Z0010402联系人：刘田莉从业资格号：F03091763联系电话：0531-81678601公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 请务必阅读正文之后的声明部分玻璃纯碱及Wind商品指数走势数据来源：Wind，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分碱厂累库，纯碱基本面支撑转弱 请务必阅读正文之后的声明部分主要观点基本面情况供给：本周纯碱开工率及产量继续大幅回升，夏季检修高峰期接近尾声，装置检修量明显减少，高利润提振下，纯碱开工率明显提高。但9月仍有装置陆续检修，供给增加有限。需求：本周下游浮法玻璃有两条600吨产线进行了放水冷修，光伏产线暂无新增变动，整体刚需继续环比下降。下周浮法仍有一条比较明确的放水冷修计划。库存：本周碱厂累库2.5万吨，重质碱累库比较明显，在产量明显提升的同时需求预期走弱，导致碱厂出现累库。虽然盘面价格大幅贴水，但现货价格依然坚挺，下游玻璃厂拿货积极性不高，目前下游原料备货普遍偏低，在26天左右，国庆节前或将有一波补库动作。逻辑与观点随着供给逐渐回升而浮法玻璃的冷修不断增加，纯碱原本较强基本面支撑转弱，光伏投产预期转弱，叠加宏观情绪不佳，盘面出现明显回落。虽然本周碱厂进入了累库，但绝对库存仍较低，因此现货价格仍比较坚挺，对深度贴水的盘面有一定支撑，短期纯碱的基本面上没有方向性的驱动，主要还是以区间震荡为主，随市场情绪波动。下游玻璃厂原料库存偏低下，关注国庆节前的补库节奏。风险提示浮法产线大规模冷修，国内疫情严峻，宏观情绪波动 请务必阅读正文之后的声明部分-400-300-200-10001002003004005006005/246/247/248/249/2410/2411/2412/24202020212022期货：市场情绪偏弱，纯碱01震荡走弱纯碱01合约连续纯碱05合约连续纯碱1-5价差◆本周浮法玻璃有2条产线放水冷修，美国CPI数据超预期，受加息情绪影响，大宗商品氛围不佳，纯碱自身基本面支撑减弱，期价震荡下跌◆从纯碱月间价差来看，纯碱1-5价差变动不大，维持back结构。5月，远兴能源天然碱或将陆续投产，将对纯碱整体供给造成较大的冲击。数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1003,3001,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1003,3001,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1003,300纯碱09合约连续 请务必阅读正文之后的声明部分现货：库存压力不大，纯碱现货价格持稳1,0001,5002,0002,5003,0003,500纯碱:轻质:全国:主流价纯碱:轻质:华北:主流价纯碱:轻质:华东:主流价纯碱:轻质:华南:主流价纯碱:轻质:华中:主流价纯碱:轻质:西南:主流价05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500纯碱:重质:全国:主流价纯碱:重质:华北:主流价纯碱:重质:华东:主流价纯碱:重质:华南:主流价纯碱:重质:华中:主流价纯碱:重质:西南:主流价-800-600-400-200020040060080010001200140005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000基差期货收盘价沙河市场价纯碱轻质碱市场价纯碱重质碱市场价纯碱基差走势◆本周，纯碱现货价格仍然持稳，碱厂库存不高，挺价意愿较强。目前，市场轻质主流出厂2600-2650元/吨，重质报价2750-2800元/吨，华北地区重质碱为2800元/吨，沙河地区重质碱为2780元/吨。◆受未来浮法玻璃冷修，供给释放的双重压力，纯碱01合约价格远低于现货价格。本周现货价格不变，期货价格区间震荡，因此基差表现窄幅波动，截止9月16日，沙河重质碱与纯碱2301合约的基差为418元/吨。数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分供给：限电影响基本结束，纯碱开工率继续回升纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%）50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率50556065707580859095100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2019202020212022◆本周，纯碱整体开工率为82.35%，环比上调4.71%，其中联产开工率为80.90%，环比上调8.02个百分点，氨碱开工率为82.15%，环比上调1.63个百分点。◆本周湖北双环和陕西兴化等检修装置恢复正常，纯碱开工率继续大幅回升。◆下周，安徽德邦和安徽红四方计划检修，从趋势看下周开工负荷上涨空间不大。数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分供给：周产量明显提升纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨）010203040506070202224262830323436轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴404550556065第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2019202020212022◆本周，纯碱产量共54.15万吨，比上周增加3.1万吨，涨幅6.07%。其中，轻质碱产量为25.5万吨，环比增加0.98万吨，重质碱产量为28.65万吨，环比增加2.5万吨。◆纯碱检修高峰期接近尾声，检修量明显减少，产量逐步回升，下周有新增检修装置，产量预计持平，但若没有特殊情况影响，纯碱后续产量将逐渐恢复至年内高位水平，供给环比宽松。数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分1616.216.416.616.81717.217.417.617.8日熔量（万吨）150002500035000450005500065000750002020年2021年2022年需求：光伏产线无新增变动，浮法产线冷修两条，日熔量继续减少1200吨浮法玻璃日熔量光伏玻璃日熔量点火生产线日熔量（吨）时间浙江嘉福二线6001月20日福莱特嘉兴三线12002月16日新福兴硅广西一线12002月18日福莱特嘉兴四线12003月15日武骏重庆光能江津一线10003月27日安徽燕龙基阜阳二线8003月28日中建材桐城二线12003月29日郴州旗滨一线12004月8日亿钧耀能新材一线12004月8日安彩高科焦作线8004月18日安彩高科许昌线9004月20日安徽信义四线9004月22日亿钧耀能新材六线12004月29日安徽南玻12005月8日信义芜湖六线9006月13日安彩新能科技一线10006月17日安徽信义芜湖江北二线10006月30日信义光能张家港一线10006月30日江西赣悦二线8006月30日广西新福兴二线12007月18日安徽福莱特凤阳八线12008月1日安徽南玻12008月18日安徽福莱特12008月29日241002022年光伏玻璃投产情况数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分进出口：7月纯碱出口仍维持高位纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨）05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202201234567891月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022◆纯碱上半年出口量增加，主要在于国际形势严峻，石油、天然气等国际能源价格大幅上涨，运输成本和燃料成本带动国外价格大幅走高，相比之下，中国的纯碱出口价格竞争力增加。◆7月，纯碱出口20.95万吨，进口0.76万吨。后续国内出口竞争力将减小，但韧性仍在。数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分020406080100120140160180200第51周第49周第47周第45周第43周第41周第39周第37周第35周第33周第31周第29周第27周第25周第23周第21周第19周第17周第15周第13周第11周第9周第7周第5周第3周第1周2019年2020年2021年2022年万吨020406080100120第51周第49周第47周第45周第43周第41周第39周第37周第35周第33周第31周第29周第27周第25周第23周第21周第19周第17周第15周第13周第11周第9周第7周第5周第3周第1周202120220102030405060708090第51周第49周第47周第45周第43周第41周第39周第37周第35周第33周第31周第29周第27周第25周第23周第21周第19周第17周第15周第13周第11周第9周第7周第5周第3周第1周20212022020406080100120140160180200库存：轻质库存：重质纯碱（万吨）库存：碱厂累库2.5万吨，总库存46.2万吨碱厂总库存（万吨）碱厂近年总库存对比（万吨）轻质碱库存（万吨）重质碱库存（万吨）数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分受疫情影响，部分碱厂出货情况一般，利润变动不大碱厂出货情况（%）0%20%40%60%80%100%120%140%050010001500200025003000联碱法利润氨碱法利润纯碱理论利润（元/吨）◆本周，下游拿货谨慎，碱厂出货情况一般，整体出货率为95.38%，环比上周下降5.09个百分点，但玻璃厂原料库存普遍下降2天，国庆节前或有补库需求。现货价格持稳，纯碱利润情况小幅波动。截至9月16日，氯化铵价格上涨，联碱法（双吨）理论利润为1388元/吨，环比上周上升2.51个百分点；氨碱法理论利润906元/吨，环比上周持平。数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分需求无明显起色，玻璃价格承压 请务必阅读正文之后的声明部分主要观点基本面情况供给：本周浮法玻璃有两条600吨产线放水冷修，整体日熔量继续下滑，下周仍有一条较明确的产线放水冷修，暂无新增点火产线，9月份浮法玻璃供给持续减量。需求：玻璃下游深加工订单没有明显起色，9月中订单天数甚至比8月底减少1.4天。30大中城市成交面积出现较大的回落，虽然保交楼对竣工端有一定提振，但从实际情况来看，仅有部分地区产销出现好转，玻璃整体需求恢复比较缓慢。库存：本周玻璃厂继续累库，从7469.5万重箱增加至7639.2万重箱，环比增加2.27%。目前房地产终端需求表现一般，市场信心不足，玻璃厂发布涨价函并没有有效刺激成交，除了东北地区去库外，其他地区均延续累库，8月地产数据仍表现低迷，金九银十暂时还未对玻璃需求有所体现。逻辑与观点保交楼消息频出对市场情绪有所提振，叠加放水冷修的产线增加，供给出现回落，因此玻璃期价有一波反弹，玻璃厂也有涨价预期，但从实际产销情况来看，玻璃终端需求恢复比较缓慢，库存延续了累库趋势。目前来看，房地产资金问题仍比较严峻，玻璃旺季需求能否兑现还有待观察，国内疫情形势严峻，宏观情绪偏弱，玻璃整体形势不容乐观。短期仍以震荡为主，关注实际产销能否出现明显好转。风险提示房地产数据持续低迷，国内疫情严峻，宏观情绪波动 请务必阅读正文之后的声明部分期货：产销一般，01缺乏上行驱动玻璃01合约连续玻璃05合约连续玻璃09合约连续-400-300-200-10001002003004005/246/2