基础化工行业周报：2018年继续关注三条投资主线

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 基础化工 [Table_IndustryInfo] 基础化工行业周报 超配 （维持评级） 2018年01月05日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 2018年继续关注三条投资主线  2017年基础化工板块行情回顾 2017年中信基础化工指数下跌了10.49%，在29个中信一级行业中排名20，大幅落后于上证指数（全年+6.56%）。在我们国信化工分类的33个子版块中，聚氨酯、玻纤、涤纶、涂漆涂料、氮肥、钾肥等板块涨幅明显，粘胶、磷肥、有机硅、橡胶制品、轮胎、合成革、树脂等板块跌幅排名靠前。随着全行业经营业绩持续改善，目前行业的滚动PE和PB都处于2010年以来历史平均水平以下，行业整体估值仍然偏低。我们总结了全年市场表现较好的板块和公司的特点，发现化工产业链中偏上游产品相关的板块以及这些板块中的优秀龙头公司整体表现更加强势，而下游化工制品、塑料及橡胶制品等板块及相关公司总体表现较弱。未来随着原材料价格向下游完成传导过程，我们预计下游企业的盈利能力将逐步修复，推荐关注树脂、有机硅制品、塑料制品和橡胶制品等下游子行业。  大多数化工品2017年均价同比保持正增长 从全年均价同比变化来看，只有10个产品价格同比下跌，行业全年保持了较高景气度，这一点从2017年11月份化工品PPI指数同比增长7.2%能得到印证。钛白粉、TDI、MDI、氟化工、有机硅、炭黑、烧碱等子行业相关产品的年均价同比增长较大，我们预计这些行业的相关企业2017年的盈利同比改善幅度较大。  2018年建议继续沿三条投资主线长期布局 一、沿产业链投资油价上涨最受益的环节。在原油价格中枢上移的趋势下，石化产业链上游产品的价格传导相对容易，化工原料生产企业的盈利改善更为明显，同时煤化工等替代性产品也会受益油价上涨。推荐关注丙烯酸（卫星石化）、MDI（万华化学，）、PTA-涤纶（恒力股份）等产业链及相关龙头企业，以及华鲁恒升、中泰化学等煤化工领域具备生产工艺优势的企业。 二、进口替代的行业需求空间更大。目前国内大部分化工品名义产能处于过剩阶段，需要通过供给侧改革以及环保制约来逐步出清落后产能，相比之下当前进口依存度较高的产品必然成为行业下一个阶段的突破口。推荐关注提高重点产品国产化率相关的民营炼化项目和新型煤制乙二醇项目，以及包含一些重点进口替代新材料产品的新建化工园区（鲁西化工、万华化学、浙江交科）。 三、产业升级补短板带来新机会。围绕新能源汽车、物联网、半导体芯片、新一代显示屏、光伏、智能工厂等国内快速发展的升级产业，对高端新材料的需求将快速增长。重点推荐关注锂电池材料（天赐材料、新纶科技、创新股份）、电子化学品（江化微、万润股份）、碳纤维材料（光威复材、康得新）等行业，这些行业未来有希望诞生一批优秀的全球性化工新材料公司。  风险提示 冬季限产超出预期，导致原材料和能源价格大幅上涨，压缩下游企业盈利空间；受环保抑制开工影响，化工行业提前进入淡季，需求迅速下降。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 600309 万华化学 买入 37.94 103,728 3.74 4.13 10.1 9.2 002812 创新股份 买入 100.50 13,713 2.61 5.01 38.5 20.1 002601 龙蟒佰利 买入 16.90 34,342 1.33 1.55 12.7 10.9 600346 恒力股份 买入 13.74 38,825 0.57 0.68 24.1 20.2   资料来源：Wind、Wind一致预测、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《基础化工行业周报：煤化工景气持续，关注PTA产业链投资机会》——2017-12-26 《基础化工行业周报：看好煤化工，关注农药和染料价格》——2017-12-19 《基础化工行业周报：天然气供应紧张，利好煤化工》——2017-12-13 《基础化工2018年投资策略：行业景气持续，沿三条主线长期布局》——2017-12-06 《新能源汽车全产业链基础系列研究报告之四：湿法隔膜扩产潮，百舸争流快者先》——2017-11-02 联系人：龚诚 电话： 010-88005306 E-MAIL： gongcheng@guosen.com.cn 证券分析师：王念春 电话： 0755-82130407 E-MAIL： w angnc@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 J-17M-17M-17J-17S-17N-17基础化工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 2018年投资观点....................................................................................................................... 3 2017年度行情回顾................................................................................................................... 3 本周重要行业新闻（2017.12.25-12.31） ............................................................................. 8 本周重要公告............................................................................................................................. 9 本周重点化工品价格走势 ...................................................................................................... 11 近期报告汇总........................................................................................................................... 14 国信证券投资评级................................................................................................................... 16 分析师承诺............................................................................................................................... 16 风险提示................................................................................................................................... 16 证券投资咨询业务的说明 ...................................................................................................... 16 图表目录 图1：2017年基础化工板块整体走势 ................................................................................... 4 图2：2010年以来基础化工板块的PE和PB走势 ............................................................ 4 图3：2017年以来基础化工板块的PE和PB走势 ............................................................ 4 图4：2017年各行业涨跌幅排序（中信行业分类） ........................................................... 5 图5：2017年化工行业各板块涨跌幅排序 ........................................................................... 5 表1：2017年涨幅前十的公司 ............................................................................................... 6 表2：2017年除次新股外涨幅前十的公司（仅统计2017年1月1日之前上市的公司）..................................................................................................................................................... 6 表3：2017年跌幅前十的公司 ............................................................................................... 6 表4：2017年成交额前十的公司 ........................................................................................... 7 表5：2017年度涨跌幅前十的重点化工产品 ....................................................................... 7 表6：2017年均价涨跌幅前十的重点化工产品 ................................................................... 7 表7：本周重要股东增持或减持统计（2017.12.25-12.24）............................................ 10 表8：各板块价格涨幅均值统计 ........................................................................................... 11 表9：化工行业价格变化数据 .............................