8月居民收入预期有所修复但仍偏弱，政策支持下经济有望继续改善。8月国内除了海南、西藏、新疆以外地区的疫情较7月明显缓和，国内工业、服务业生产均向上修复。8月国内居民收入预期有所修复但仍偏弱，因此8月国内社会消费品零售总额同比增速有所回升但其环比增速与历史同期水平相比却明显偏低，与此同时8月房地产销售同比降幅仍很大，房地产开发投资同比增速继续回落。在居民收入预期偏弱的情况下，8月国内稳增长政策力度明显加大，国内投资增速明显上升。8月中旬国内央行出台了降息操作，由于8月初国内经济已开始进入向上修复趋势中，因此8月中旬的降息操作很好地推动了投融资增长，8月国内制造业投资、其他投资增速明显上升；8月国内财政支出力度也明显加大，基建投资增速亦明显上升。8月国内出口同比增速明显回落，背后主要反映了去年高基数效应以及补偿性增长消退后的自然回落。剔除高基数效应后8月国内出口同比增速仍处于较高水平，这与海外高通胀密切相关。在海外高通胀未明显缓解之前，海外对国内相对便宜商品的需求将延续高景气，国内出口同比增速也将维持较高水平，后续国内出口同比增速继续明显回落的概率较小。根据我们总结的月度经济指标与GDP之间的数量关系（详见报告《国信证券-宏观经济专题：疫情冲击下GDP的再评估-20220328》），2022年1-2月国内实际GDP同比增速约为5.9%，3月约为3.7%，4月约为-1.7%，5月回升至零，6月继续回升至3.0%，7月回落至2.5%，8月再次回升至3.1%。预计9月国内稳增长政策将继续发力，国内经济将进一步向上修复。在此情况下国内居民收入预期也将进一步改善，这将推动国内房地产领域和消费领域的增长，从而逐渐加大国内经济向上修复幅度。9月国内CPI同比或明显上升，PPI同比继续明显回落。8月CPI同比下行至2.5%，主要由鲜菜、畜肉、蛋类等食品以及服务业、能源等非食品价格环比涨幅低于季节性所致。8月PPI环比为-1.2%，PPI同比继续大幅下行至2.3%，开始低于CPI同比。
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