宏观周报：美国CPI超预期 存款利率下调

美国CPI超预期 存款利率下调 ——国信期货宏观周报2022年09月18日 1宏观热点事件解读2高频宏观周度数据3期货商品市场概览目 录CONTENTS 3免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。总结：流动性方面上周央行公开市场净投放持续为零。中上游方面，铁矿库存持续小幅下滑。水泥价格基本持平，玻璃价格小幅下行。下游方面，30大中城市商品房成交面积一线、二线、三线城市全面上行。100大中城市供应土地数量、占地面积与挂牌均价均明显提升。农产品和菜篮子价格批发指数小幅下行。食品批发价中猪肉、牛肉、羊肉价格全面提升。国际方面，波罗的海干散货运费指数上行明显，美国全国金融状况指数继续持平。重要市场指标方面：SP500、黄金、NYMEX原油、IPE布油下跌，其他全球外汇及大宗商品数据小幅上升。大类资产配置方面：9月美联储或将加快紧缩，市场预期悲观，A股短期承压，但后期有反弹空间；美元兑人民币仍将延续上行趋势；美债利率仍处上行通道，关注9月美联储会议是否上调2023年点阵图；黄金压力仍然存在，上行动能需等待美联储紧缩的边际放松。对于下半年MLF利率走向的判断：我们认为年内有可能再次下调MLF利率，原因在于：第一，受全球需求下行影响，我国出口增速或将走入下行通道。在外需走弱、疫情不确定性增强的背景下，有必要持续出台刺激内需鼓励投资的阶段性政策举措，如政策性降息等工具，以确保经济处于合理运行区间。第二，目前地产行业仍处筑底阶段，即使通过一系列房贷利率下调、调控政策放宽等措施，回暖势头仍不明显。我们认为目前重点在于推动楼市尽快回暖，防止房企信用风险，因此年内5年期LPR大概率仍会调降，而作为带动5年期LPR报价下调的最有效手段，调降MLF利率是合理的。宏观周度数据总结 宏观热点事件解读Part1第一部分 5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。美国CPI超预期事件：北京时间9月13日20:30，据美国劳工部公布数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）同比增长8.3%，预估为8.1%，同比涨幅仍处历史高位；环比增长0.1%，较7月提升0.1个百分点，数据提示美国通胀形势仍未好转。点评：食品与住房对8月CPI的贡献最大，能源价格的推升作用已逐步减弱。其中，食品分项延续上升趋势，环比上升0.8%，同比上升11.4%，创下1979年5月以来的最大涨幅；住房分项环比上升0.7%，同比上升6.2%，涨幅均较7月有所扩大。此外，能源分项同比上升23.8%，较7月收窄9.1个百分点，环比实现连续两个月下行。其中，8月汽油价格环比下降10.6%，同比涨幅收窄18.4个百分点，燃料油价格环比下降5.9%，同比涨幅收窄6.8个百分点。 值得提醒的是，此次CPI数据虽延续回落趋势并仅超预期0.2个百分点，但市场反应却异常强烈，原因在于8月住宅分项对CPI贡献较大，加之住宅价格具有相对刚性，意味着通胀回落的步伐可能放缓；同时，市场对于8月通胀回落具有明显的预期倾向，但此次超预期数据增加了9月22日美联储加息75BP的确定性，并刺激了美联储后续较长时间内加息预期的向上修正，因此市场恐慌情绪再现。截至当日收盘，美股道指跌幅近4%，纳斯达克指数跌幅达5.16%，标普500指数失守4000点关口，跌幅达4.32%。 6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。国有银行下调个人存款利率事件：我国六大国有银行（工行、农行、中行、建行、交通银行、邮储银行）将从9月15日起调整个人存款利率，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，一年期和五年期定期存款利率下调10个基点，活期存款利率下调0.5个基点。点评：目前，六大国有银行调降后的挂牌活期存款年利率为0.25%；一年期定期存款利率为1.65%；三年期定期存款年利率为2.6%；五年期定期存款年利率也是2.65%。 此次银行存款利率的下调在市场的预期之内。8月22日公布的贷款市场报价利率（LPR）报价结果显示，1年期LPR下调5个基点，5年期及以上LPR下调15个基点。此前，央行2022年一季度货币政策执行报告中曾提到“自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以一年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平”，意味着随着LPR的下调，银行存款利率也将随之下调。 根据8月社会融资规模与M2数据显示，我国实体经济信用修复的速度持续慢于经济系统货币扩张的速度，目前宏观政策的重点在于推动宽货币向实体经济宽信用的有效转变。此次降低银行的个人存款利率有助于激发市场主体的自我融资需求，有利于资金向实体部门转化，促进宽信用的形成，带动经济进入良性循环轨道。下一阶段，存款利率的下行预计将为LPR调降进一步打开空间。 高频宏观周度数据Part2第二部分 2.1 宏观经济重点周度数据—国内流动性8数据来源：WIND 国信期货图：本周央行货币净投放持续为零-10,000.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002021-06-112021-07-112021-08-112021-09-112021-10-112021-11-112021-12-112022-01-112022-02-112022-03-112022-04-112022-05-112022-06-112022-07-112022-08-11公开市场操作:货币净投放公开市场操作:货币投放公开市场操作:货币回笼 2.3 宏观经济重点周度数据—中游数据9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货图：铁矿库存持续小幅下滑0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.002021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-202022-07-202022-08-20全国主要港口:铁矿石库存:总计(45港口) 2.4 宏观经济重点周度数据—中游数据10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货图：水泥价格基本持平，玻璃价格小幅下行0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002022-02-142022-02-212022-02-282022-03-072022-03-142022-03-212022-03-282022-04-042022-04-112022-04-182022-04-252022-05-022022-05-092022-05-162022-05-232022-05-302022-06-062022-06-132022-06-202022-06-272022-07-042022-07-112022-07-182022-07-252022-08-012022-08-082022-08-152022-08-222022-08-292022-09-052022-09-12水泥价格指数:全国南华玻璃指数 2.5 宏观经济重点周度数据—下游数据11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货图：30大中城市商品房成交面积一线、二线、三线城市全面上行0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002022-07-092022-07-112022-07-132022-07-152022-07-172022-07-192022-07-212022-07-232022-07-252022-07-272022-07-292022-07-312022-08-022022-08-042022-08-062022-08-082022-08-102022-08-122022-08-142022-08-162022-08-182022-08-202022-08-222022-08-242022-08-262022-08-282022-08-302022-09-012022-09-032022-09-052022-09-072022-09-092022-09-112022-09-1330大中城市:商品房成交面积30大中城市:商品房成交面积:一线城市30大中城市:商品房成交面积:二线城市30大中城市:商品房成交面积:三线城市 2.6 宏观经济重点周度数据—下游数据12免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货图：100大中城市供应土地数量、占地面积与挂牌均价均明显提升0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.002020-11-082020-12-082021-01-082021-02-082021-03-082021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-09-08100大中城市:供应土地占地面积:当周值100大中城市:供应土地数量:当周值100大中城市:供应土地挂牌均价:当周值 2.7 宏观经济重点周度数据—下游数据13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货图：农产品和菜篮子价格批发指数小幅下行110.00115.00120.00125.00130.00135.002022-07-082022-07-102022-07-122022-07-142022-07-162022-07-182022-07-202022-07-222022-07-242022-07-262022-07-282022-07-302022-08-012022-08-032022-08-052022-08-072022-08-092022-08-112022-08-132022-08-152022-08-172022-08-192022-08-212022-08-232022-08-252022-08-272022-08-292022-08-312022-09-022022-09-042022-09-062022-09-082022-09-102022-09-122022-09-14菜篮子产品批发价格200指数农产品批发价格200指数 2.8 宏观经济重点周度数据—下游数据14免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货图：食品批发价中猪肉、牛肉、羊肉价格全线上行76.0078.0080.0082.0084.0086.0088.0090.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-11-05