食品饮料行业周报：社零持续复苏，中秋白酒分化延续

http://www.huajinsc.cn/1/13请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年09月19日行业研究●证券研究报告食品饮料行业周报社零持续复苏，中秋白酒分化延续投资要点行业回顾：2022年9月13日-9月16日，食品饮料（中信）下跌0.88%，跑赢沪深300（-3.94%）3.06pct。从食品饮料子行业来看，本周仅啤酒板块上涨（1.28%）；非乳饮料（-4.03%）、其他酒（-4.41%）板块下跌幅度较大。个股方面，中信食品饮料板块共127家公司，本周24家上涨，103家下跌，其中ST通葡（12.50%）、祖名股份（12.28%）、天润乳业（10.11%）、立高食品（8.42%）、兰州黄河（6.47%）领涨。消费复苏延续，8月餐饮环比改善：根据国家统计局数据，2022年8月社零总额为3.63万亿元，同比增长5.40%，其中除汽车以外的消费品零售额3.23万亿元，同比增长4.30%；餐饮收入为3748亿元，同比增长8.40%，自今年3月以来首次实现同比正增长，主要收益于双节临近带动消费以及同期低基数等原因，相比2019年8月下降2.83%，整体仍处于弱复苏状态。细分来看，2022年8月，粮油食品类零售额1437亿元，同比+8.10%，烟酒类零售额395亿元，同比+8.00%，饮料类零售额255亿元，同比+5.80%。白酒分化延续，苏皖龙头表现强劲：根据今日酒价数据，截至9月16日，22年飞天茅台原装批价为3070元/瓶，相比上周下降155元/瓶，茅台1935批价1250元/瓶，相比上周下降30元/瓶，我们认为主要是节后价格正常回落。五粮液普五批价980元/瓶；汾酒青花30批价810元/瓶，青花20批价360元/瓶。从中秋动销情况来看，白酒档次、地域之间的分化趋势仍在延续。分品牌看，高端整体稳健，五粮液库存较低，批价小幅提升；次高端中，汾酒迎中秋活动较早开始，同时8月献礼版玻汾上市反响良好，其余次高端大多受疫情等因素干扰，复苏状态不及预期。分地域看，贵州、成都、深圳等地受疫情侵害较为严重，中秋宴席场景缺失较多，而安徽、江苏两地经济增长较为稳健且疫情相对较少，动销反馈良好，有望延续较快增长。啤酒8月业绩确定性强，下半年包材价格有望回落。根据渠道反馈，受益于高温天气，青岛、华润8月动销恢复较好，高档产品增速超预期，叠加去年同期低基数，啤酒行业第三季度业绩增长确定性强。成本方面，铝价自5月开始呈现震荡下滑趋势，我们预计随着产量恢复以及供需关系平衡，下半年铝价仍将走低，啤酒企业成本压力将有所缓解。我们认为下半年整体来看，第三季度啤酒业绩增长确定性较高，第四季度为传统淡季，受疫情影响较弱，叠加高端化、非现饮场景增加以及成本端压力趋缓等因素，啤酒下半年利润增长可期。投资建议：白酒：重点推荐渠道管控力加强，系列酒结构改善的白酒龙头茅台以及需求稳健的五粮液，建议关注青花系列全国放量的山西汾酒以及苏酒龙头今世缘；啤酒：重点推荐弹性可期的青岛啤酒以及全国化进程中的重庆啤酒。投资评级领先大市-A维持首选股票评级600519.SH贵州茅台买入-A000858.SZ五粮液买入-A600809.SH山西汾酒买入-A600600.SH青岛啤酒买入-A600132.SH重庆啤酒买入-B一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益1.861.6615.72绝对收益-4.06-7.07-3.29分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告食品饮料：板块业绩分化，下半年寻找确定性-食品饮料2022年中报总结2022.9.8食品饮料：白酒利空尽出，啤酒旺季势能强劲-华金证券食饮周报2022.8.29食品饮料：白酒业绩分化，酒饮旺季加快复苏-华金证券食饮周报2022.8.22食品饮料：白酒关注双节推动，酒饮旺季动销良好-华金证券食饮周报2022.8.15食品饮料：啤酒价值回升，高端白酒稳健发展-华金证券食饮周报202208082022.8.8 行业周报http://www.huajinsc.cn/2/13请务必阅读正文之后的免责条款部分风险提示：疫情持续反复；消费恢复不如预期；食品安全问题等。 行业周报http://www.huajinsc.cn/3/13请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、行业回顾......................................................................................................................................................4二、行业重点数据跟踪........................................................................................................................................6（一）社零数据...........................................................................................................................................6（二）白酒...................................................................................................................................................6（三）啤酒...................................................................................................................................................7（四）调味品...............................................................................................................................................8（五）乳制品...............................................................................................................................................8三、本周重要公告及新闻....................................................................................................................................9本周重要公告...............................................................................................................................................9行业要闻....................................................................................................................................................10四、风险提示....................................................................................................................................................11图表目录图1：中信一级行业周涨跌幅（%）...................................................................................................................4图2：食品饮料子版块周涨跌幅（%）................................................................................................................4图3：中信一级行业动态市盈率..........................................................................................................................5图4：食品饮料子板块动态市盈率......................................................................................................................5图5：社零当月值（亿元）及同比增速（%）.....................................................................................................6图6：餐饮当月收入（亿元）及同比增速（%）.................................................................................................6图7：粮油、食品类当月零售额（亿元）及同比增速（%）...............................................................................6图8：烟酒类当月零售额（亿元）及同比增速（%）..........................................................................................6图9：飞天茅台当年原装与散装价格（元）........................................................................................................7图10：批发参考价:酱香茅台:茅台1935（元）..................................................................................................7图11：五粮液普五批发参考价（元）.................................................................................................................7图12：汾酒青花30/20批发参考价（元）..........................................................................................................7图13：CNF到港价:大麦:广东（美元/吨）.......