宏华数科是一家专注于数码印花设备、墨水、工艺方案、技术服务与培训等综合解决方案提供商的公司。公司在数码印花设备领域具有龙头地位，市占率居全球前三、国内第一。公司营收和业绩均处于高速发展通道，2017-2021年CAGR分别达到35.13%和43.04%，毛利率常年保持在40%以上，盈利能力强劲。公司受益于渗透率快速提升、产能扩张和赛道延展性，预计到2025年全球/中国数码印花布渗透率将快速提升至27%/29%。公司数码印花设备产能快速扩张，IPO+定增合计募投产能达到5520台，为2021年950台产量的5.8倍。此外，公司积极打造湖州规模化小单快反示范平台，且拟收购德国TEXPA 100%股权，有望成为纺织柔性供应链全套核心装备供应商；同时作为通用性技术平台，横向拓展至瓦楞包装、建筑装潢、标签书刊印刷等领域成长空间大。公司设备墨水一体化，墨水耗材构筑长期稳定增长基石。我们预测公司2022-2024年每股收益分别为3.86、5.41、7.50元，我们认为目前公司的合理估值水平为22年的53倍市盈率，对应目标价为204.58元，首次给予“买入”评级。
