【东吴机械 | 锂电设备2022年中报总结】2022H1业绩高增，关注锂电设备商

【东吴机械 | 锂电设备2022年中报总结】2022H1业绩高增，关注锂电设备商受益于国内外动力电池厂大规模扩产+规模效应下盈利能力提升2022年中报总结：我们选取【先导智能】【杭可科技】【先惠技术】【赢合科技】【利元亨】【海目星】【联赢激光】【科瑞技术】【斯莱克】【瀚川智能】共10家企业。2022H1行业实现营业收入187亿，同比+78%，归母净利润18亿，同比+66%；毛利率30%，同比-4pct，归母净利率为10%，同比-1pct，我们认为随着低毛利订单逐步出清&规模效应凸显，行业盈利能力改善，毛利率/净利率有望回升至40%/20%。预收款、存货高增，在手订单充足保障短期业绩。截至2022H1末锂电设备行业合同负债合计171亿，同比+113%，存货267亿，同比+76%，其中先导2022H1新签订单155亿，杭可新签订单45亿元，利元亨截至2022H1末在手订单及中标通知金额为93.3亿。未来展望：锂电设备行业是黄金成长赛道，持续受益于全球电动化大趋势。我们对行业做出以下等预判：国内外动力电池厂开启扩产潮：（1）国内：头部电池厂宁德时代积极扩产，二线新锐动力电池厂包括亿纬锂能、中创新航、蜂巢能源、远景动力等也纷纷扩产，我们预计国内动力电池厂大规模锂电设备招标将逐步开启。（2）国外：2022年最大看点之一为海外电池厂的大规模扩产，过去海外电池厂受疫情影响扩产有所迟滞，随着疫情逐步好转已逐渐放量，锂电设备商海外布局有望充分受益。锂电设备商均推出股权激励计划注重盈利能力提升，规模效应显现，2022H1先导剔除股份支付费用影响后的净利率15.3%，杭可为17.4%，利元亨为12.3%。锂电设备仍在进行技术迭代，如前中后道设备呈一体化趋势，软包&方形长薄化带来叠片机需求增加，4680电池即将开启量产等。投资建议：重点推荐【先导智能】【杭可科技】【利元亨】【联赢激光】【先惠技术】【瀚川智能】；建议关注【海目星】【斯莱克】。风险提示：下游电池厂扩产低于预期。