2022年8月金融数据点评：社融总量低位回升 宽松持续 降准可期

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中国银河证券股份公司研报指出，2022年8月金融数据显示，社会融资总量低位回升，宽松持续，降准可期。社融总体数量环比上行，贷款比7月份大幅回升，委托贷款和未贴现的承兑汇票回升，表明实体经济有所恢复，融资需求上行。政府债券影响8月份社融增速，政府信贷是发行节奏变化带来了同比的变化，总体来看，1-8月份的政府债券融资仍然大幅增长。经济仍然弱势，居民长贷低迷，贷款总体水平与去年同期相当，但下游需求仍然弱势，这种弱势主要表现在：（1）居民长期贷款在各地方政府鼓励房地产消费的情况保持在较低的水平上；（2）企业和居民收入下降后，对未来收入增长缺乏足够的信心，从而使得负债消费动力匮乏；（3）房地产信贷限制虽然在改善，但速度较慢，房地产表内表外的贷款并不乐观。这些因素都限制了社融的上行，预计这种弱势需要持续的政策改变和资金投入才能转变。企业信贷需要继续观察，从企业信贷来看，1-8月份企业中长期和短期贷款增速小幅回升，长期贷款仍然负增长。8月份企业贷款增长超过去年。央行在8月份降息，同时对于实体经济信贷较为支持，宽松的金融环境已经形成。企业长贷恢复是稳增长措施的结果，预计长期贷款可能会继续小幅恢复，信贷的大幅回升较难。社融和M2匹配度显示宽松持续，8月份央行货币操作平稳，M2缓慢上行，M2回升是居民存款上升的结果。8月份M1显示企业资金状况稍有恶化，宽信用对企业的推动仍然需要持续。社融和M2的比例本月继续回落，说明实体经济的面临金融状况稍有好转。宽信用继续，降准概率加大，我国宽松的货币政策和财政政策至少延续至4季度。