每日一基：嘉实企业变革：高夏普低回撤、行业均衡、成长轮动、注重估值

每日一基：嘉实企业变革（001036.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn研究助理：林依源执业证书编号：S0600120100007邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【高夏普低回撤、行业均衡、成长轮动、注重估值】2022年9月13日证券研究报告本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。时间就职公司担任职务2009.07-2015.08嘉实基金建筑建材研究员2015.09-嘉实基金成长投资策略组基金经理基金代码基金名称任职时间任职回报001036嘉实企业变革2017.10.17-73.85%070011嘉实策略增长2016.09.30-2019.08.23-7.66%070001嘉实成长收益A2015.12.31-2017.07.18-7.22%001620嘉实新机遇2015.09.10-2018.11.2912.74%基金经理管理产品：•清华大学经济学硕士研究生。•任职经历：基金经理注：数据截至2022-09-12，仅保留初始基金•14年证券从业年限；超7年公募基金管理经验。•在管基金4.39亿元。权益型基金经理：谢泽林个人简介基金经理雷达图：，天天基金网 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。定性分析：看好快递、医疗器械、新材料领域的阿尔法机会•预计市场整体为震荡行情。•宏观流动性比较友好。•美联储的持续加息、全球经济需求转弱。•看好快递、医疗器械、新材料领域的阿尔法机会。•上游成本的下降，中下游产业有发展和复苏的机会。•上游的大宗商品相对情况较差。•全球大宗商品价格高位运行。•大宗商品价格或见顶回落。•放宽财政和货币政策。•经济数据回暖，宽松政策提振市场。•优化科技、先进制造、健康、消费的持仓。•减仓业绩不达预期的个股。•加仓产业互联网、模拟芯片、食品等细分领域。运作分析3季度投资策略经济展望，天天基金网 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。注：数据截至2022-09-02近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益-2.08%-3.37%3.42%排名315/830475/820276/797名称波动率夏普率最大回撤收益率最近三年本基金22.2%0.84-33.9%22.0%沪深30018.4%0.12-34.8%3.7%中证50018.7%0.45-31.6%9.9%最近五年本基金23.1%0.54-35.0%14.8%沪深30019.2%0.07-34.8%2.9%中证50020.9%-0.03-40.1%1.0%产品分析：穿越牛熊，低回撤，高夏普长期收益：夏普率、收益率远超同类指数短期收益：近一年收益率同类前25%注：数据截至2022-09-02，均为年化数据近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益-4.46%-9.03%-15.22%排名191/768158/682297/733情境分析：穿越牛熊，正超额收益明显净值与回撤：净值稳步上升，今年以来最大回撤仅34%注：数据截至2021-09-01，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-09-02，虚线右侧为现任基金经理接手时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。资产配置：持续高仓位，留存率超80%仓位配置：近期仓位稳定，善用债券增强收益重仓股留存率与集中度：留存率持续超过80%最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比约50%，华测检测、中科创达持比上升时期20Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2股票占比93.6%84.6%87.9%88.2%91.4%92.5%90.9%90.8%债券占比0.0%8.7%9.7%9.7%6.8%6.1%7.5%8.1%其他占比6.4%6.8%2.4%2.1%1.8%1.5%1.6%1.1%时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比变化趋势1迈瑞医疗7.3%国瓷材料6.7%国瓷材料7.0%华测检测6.1%2国瓷材料6.5%迈瑞医疗6.3%迈瑞医疗6.3%广联达5.8%3华测检测5.8%华测检测6.2%华测检测6.2%迈瑞医疗5.4%4中科创达5.5%中科创达5.9%韵达股份6.1%国瓷材料5.4%5广联达5.5%广联达5.7%广联达5.5%国联股份5.0%6圣邦股份5.4%韵达股份5.3%中科创达4.7%中科创达4.5%7汇川技术5.2%深信服4.1%圆通速递4.4%圆通速递4.2%8深信服4.9%汇川技术4.0%汇川技术4.2%东山精密4.0%9拓邦股份4.7%圆通速递2.8%东山精密3.0%圣邦股份3.3%10通策医疗2.8%创业慧康2.8%国联股份2.8%汇川技术3.1%合计53.7%合计49.9%合计50.3%合计46.8%2021Q32021Q42022Q12022Q2 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。行业配置：均衡配置，着重TMT、中游制造和消费行业配置情况：板块配置均衡，着重TMT、中游制造、消费板块，持续重仓计算机、医药生物、电子行业注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1TMT计算机26.221.117.730.222.320.426.911.429.7电子7.27.310.722.211.020.610.318.2传媒2.82.81.9通信0.62.33.40.8中游制造机械设备0.30.96.56.212.511.17.86.521.2国防军工5.63.82.04.50.94.82.6交通运输2.41.59.98.1电力设备2.45.85.74.61.21.6建筑装饰5.82.83.31.0综合0.34.35.0环保5.43.90.2轻工制造1.53.50.60.92.4公用事业0.9医药医药生物1.20.65.99.614.011.610.010.0周期基础化工2.41.51.74.86.16.85.59.3有色金属0.43.55.21.11.33.8建筑材料5.02.73.11.21.40.1石油石化1.3煤炭0.8消费食品饮料1.511.84.95.74.24.220.6汽车2.73.36.43.82.02.53.13.3家用电器5.56.07.11.41.9商贸零售3.14.92.11.25.0社会服务0.30.66.26.1农林牧渔2.90.61.00.9纺织服饰0.4金融房地产10.79.511.80.0非银金融1.30.81.6银行0.90.5行业个数202021151514131590.6 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。特质表现：特质表现均衡，交易较活跃选股能力：平均在50%左右分位，近期波动择时能力：近期在波动中逐步提升，达50%分位换手率：多数时间处于50%以上分位，交易较活跃交易能力：波动幅度较大，近期升至80%分位注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。收益归因：81%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于选股收益归因分析：成长轮动，高成长兼具估值保护Sharpe模型：稳定成长风格，大小盘灵活轮动Barra模型：注重低估值、高成长的股票注：数据截至2022-06-30；单位：%注：虚线右侧为现任基金经理接手时期行业超额收益配置收益选股收益其他收益计算机2.130.400.501.23交通运输1.410.410.300.70医药生物1.32-0.201.100.43社会服务1.26-1.850.023.08食品饮料1.01-0.694.68-2.98商贸零售1.00-0.640.341.30机械设备0.770.010.210.55有色金属0.57-0.010.500.08电力设备0.46-0.527.33-6.35汽车0.440.000.440.00轻工制造0.340.100.030.21家用电器0.10-0.060.24-0.08钢铁0.090.060.20-0.17通信0.000.000.000.00基础化工-0.08-0.07-0.190.18国防军工-0.370.14-0.25-0.26电子-0.622.05-0.75-1.91平均收益57.82-5.1286.47-23.47正收益比率81.2537.5081.2556.25 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。产品端分析：规模稳定，公司自购持续提升买入持有分析：持有三年平均收益近50%管理者持有比例：公司自购金额持续提升基金规模：较为稳定，落在4亿左右投资者占比：长期以个人持有为主注：合并规模；单位：亿元期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月51.07%5.32%3.90%一年51.27%7.49%11.72%两年51.35%16.36%32.10%三年50.81%50.38%47.40%注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 风险提示1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园